Na segunda-feira, o mercado apresentou uma extrema polarização, com o preço do ouro disparando mais de 2%, alcançando um recorde histórico de 4.475 dólares por onça, e a prata também se aproximando dos 70 dólares, estabelecendo um novo recorde, enquanto ações relacionadas à inteligência artificial atraíram um grande volume de capital institucional. Em contraste, o Bitcoin atingiu uma vez 90.000 dólares antes de cair para a faixa de 88.000 dólares, não conseguindo acompanhar o ritmo dos outros principais vencedores do mercado. Esta semana, cerca de 27,4 bilhões de dólares em opções de Bitcoin e Ethereum expiram na exchange Deribit.
Rodízio de capital acelerado: Ouro e IA como motores gêmeos
(Fonte: Trading View)
Essa diversificação do mercado reflete a rotação profunda do capital global. Ativos tradicionais de proteção, como ouro e prata, estão em forte alta devido à incerteza geopolítica e preocupações com a inflação, enquanto os investimentos em infraestrutura de inteligência artificial representam uma aposta na futura dominância tecnológica. Bitcoin, por sua vez, está preso no meio, sem conseguir atrair o favor dos fundos de proteção e sem poder compartilhar o capital incremental gerado pela onda de IA.
O relatório de análise recente da ByteTree aponta que: “Os detentores de Bitcoin não podem ignorar a contínua e forte tendência de alta dos metais preciosos. Suspeito que, quando este aumento tiver menos força, o Bitcoin irá entrar em cena.” Esta perspectiva sugere que a atual rotação de capital pode ser apenas um fenômeno temporário, mas a questão é que o ponto no tempo de “menor força” pode ser muito mais tarde do que o esperado.
A performance da prata merece uma atenção especial. Como um metal precioso que combina propriedades de proteção e demanda industrial, a prata está se aproximando do ponto histórico de 70 dólares por onça, e seu desempenho recente começou a rivalizar com os retornos de longo prazo do Bitcoin. Analistas da ByteTree apontam que isso representa uma mudança significativa para os apoiadores de metais preciosos e constitui um desafio direto à narrativa do “ouro digital”. Quando a prata física pode oferecer um retorno semelhante ao do Bitcoin, por que os investidores ainda deveriam assumir o risco adicional da volatilidade das criptomoedas?
A aquisição da Intersect pela Alphabet por 4,75 bilhões de dólares mostra que a demanda por capacidade de data centers é bastante forte. Esse enorme investimento em infraestrutura de IA não apenas elevou a avaliação das ações de tecnologia, mas também influenciou indiretamente o mercado de criptomoedas. Uma grande quantidade de capital está fluindo para o campo da inteligência artificial, enquanto esses fundos poderiam, no passado, ter sido direcionados para ativos de risco como Bitcoin.
Sinal de alerta da transformação de mineradores de Bitcoin em infraestrutura de IA
Um significado mais simbólico é a transformação coletiva dos mineiros de criptomoedas. A Hut 8 (HUT) viu suas ações subirem mais de 17% em um único dia após a atualização do preço-alvo e a assinatura de um importante contrato de locação de data center. A empresa se transformou de uma mineradora puramente de Bitcoin em um fornecedor de infraestrutura de computação de alto desempenho (HPC), oferecendo suporte de computação para treinamento de IA.
Esta transformação transmite um sinal chave: a gestão acredita que, fora do mercado de criptomoedas, os seus ativos de computação de alto desempenho podem ter aplicações mais fiáveis e, talvez, mais lucrativas. Quando os mineradores de Bitcoin começam a redirecionar recursos da mineração para a infraestrutura de IA, isso desafia a lógica de investimento do negócio de mineração pura e pode forçar uma reavaliação mais ampla de toda a indústria.
Do ponto de vista comercial, essa transformação é totalmente razoável. A demanda por computação de IA está crescendo de forma exponencial, e os gigantes da tecnologia estão dispostos a pagar taxas estáveis e consideráveis pela capacidade de computação. Em comparação, a receita da mineração de Bitcoin depende fortemente da volatilidade do preço da moeda e do ajuste da dificuldade da mineração, e a incerteza de receita é muito maior do que a locação de infraestrutura de IA. Quando gigantes da tecnologia como Alphabet, Microsoft e Amazon competem para expandir seus centros de dados, os mineradores que possuem recursos de energia e hardware naturalmente escolhem atender a esses clientes mais estáveis.
Fluxo de capital três grandes tendências
A demanda por proteção impulsiona os metais preciosos
A tensão geopolítica, a disputa sobre o teto da dívida e as preocupações com a inflação levaram os investidores a recorrer ao ouro e à prata, com o ouro atingindo um novo recorde de 4.475 dólares e a prata se aproximando dos 70 dólares, com ativos tradicionais de refúgio recuperando a preferência.
Investimento em Infraestrutura de AI
A aquisição de 4,75 bilhões de dólares da Alphabet é apenas a ponta do iceberg, os gigantes da tecnologia competem para expandir os centros de dados, os mineradores de criptomoedas estão se transformando em provedores de serviços HPC, e o capital flui para os elos da cadeia ecológica de IA.
Bitcoin falta de catalisadores
O capital institucional não se retirou completamente dos ativos de risco, mas foi realocado para metais preciosos mais seguros e para o setor de IA com maior crescimento. O Bitcoin carece de um catalisador forte e imediato, ficando preso em um dilema.
274 bilhões de dólares em opções de expiração pioram a situação
(Fonte: Deribit)
Nesta semana, o exchange Deribit tem cerca de 27,4 bilhões de dólares em opções de Bitcoin e Ethereum expirando, o que deixa os traders bastante cautelosos. A plataforma Deribit possui mais de 268 mil contratos em aberto, com opções de compra concentradas em torno dos preços de exercício de 100 mil dólares e 120 mil dólares, enquanto as opções de venda estão concentradas em torno de 85 mil dólares.
O mercado acredita que 96.000 dólares pode ser o “maior ponto de dor”, onde a maioria das opções pode expirar sem valor. Esse padrão de mercado geralmente provoca a volatilidade trazida pelas transações de hedge, com o preço sendo limitado próximo a níveis críticos durante o período de consolidação entre o suporte de 87.600 dólares e a resistência de 90.000 dólares.
Do ponto de vista técnico, o Bitcoin recuou 30% do pico de 125.000 dólares em dezembro de 2025, atualmente está em uma faixa de consolidação crítica. Analistas otimistas acreditam que, com base nas tendências de liquidez, o ativo pode subir ainda mais para metas mais altas, como 153.000 dólares. No entanto, os ursos estão atentos a uma possível queda abaixo de 87.600 dólares; se essa suporte for rompido, o preço alvo pode cair para 80.000 dólares.
A expiração de opções geralmente vem acompanhada de volatilidade intensa, pois os formadores de mercado precisam ajustar suas posições de hedge. No atual contexto em que o ouro e as ações de IA estão atraindo investimentos, a pressão de venda que o Bitcoin enfrenta pode ser ampliada. Se um grande número de opções de compra expirar sem valor, a compra de hedge correspondente também desaparecerá, o que pode pressionar ainda mais os preços à vista.
A narrativa do ouro digital enfrenta desafios
As tendências atuais do mercado indicam que os investidores claramente preferem ativos tangíveis e projetos de investimento com perspectivas de crescimento dominantes, em vez de criptomoedas. O capital institucional não se retirou completamente dos ativos de risco, mas está sendo realocado para o que consideram ser transações de “depreciação” mais seguras em metais preciosos, bem como em áreas de alto potencial de crescimento em inteligência artificial.
Isso representa um desafio fundamental à narrativa de que “Bitcoin é ouro digital”. Quando o ouro físico atinge novos recordes históricos e o Bitcoin luta abaixo de 90.000 dólares, os investidores naturalmente se perguntam: por que não simplesmente manter o ouro, que está se saindo melhor? Quando o retorno da prata também pode ser comparável ao do Bitcoin, onde está a proposta de valor exclusiva do Bitcoin?
A perspectiva da ByteTree pode oferecer uma esperança: quando a subida dos metais preciosos e da IA estiver em falta, o Bitcoin entrará em cena. Mas a questão é que essa janela de rotação pode durar meses ou até trimestres. Durante este período, os detentores de Bitcoin terão que suportar a pressão da saída contínua de capitais, bem como o tormento psicológico da narrativa do “ouro digital” sendo questionada.
