O fim dos lucros de criptomoedas está a chegar, como criar uma fonte de rendimento estável vendendo opções

平台 de opções de criptomoedas Derive, CEO Nick Forster escreveu um artigo intitulado «O fim dos rendimentos» (Yieldmaggedon), afirmando que a era em que o mundo das criptomoedas facilmente alcançava rendimentos anuais de 20-30% chegou ao fim, e defendendo o uso de opções como uma fonte de rendimento transparente e com risco claro. Vender opções tem sido uma estratégia eficaz para alcançar rendimentos em escala no setor financeiro tradicional, além de ser uma tática utilizada por cassinos e seguradoras para lucrar com estratégias de probabilidade. Este artigo apresentará algumas estratégias de venda de opções para gerar uma fonte de rendimento estável.

O fim dos rendimentos em criptomoedas, a era de ganhar dinheiro facilmente acabou

Nick acredita que a era de ganhar dinheiro facilmente no setor de criptomoedas terminou — o fim dos rendimentos chegou. Você não poderá mais obter rendimentos quase sem risco de mais de 30% através de airdrops, negociações de basis, entre outros métodos tradicionais.

Muitos protocolos e produtos voltados para negociações delta-neutras e de alto rendimento, atualmente, enfrentam dificuldades para manter sua base de usuários e receitas em um ambiente mais severo.

Atualmente, o APY principal do DeFi é de apenas 4,5%, próximo ao rendimento de risco quase zero dos títulos do Tesouro dos EUA, parecendo já não ser mais atraente.

Vender opções, uma nova fonte de rendimento estável no mundo das criptomoedas

Nick defende o uso de opções como uma fonte de rendimento transparente e com risco claro. Ele foi trader de opções de ações na Susquehanna e atualmente é cofundador da plataforma descentralizada de opções de Bitcoin e Ethereum Derive (, anteriormente Lyra).

Por décadas, vender opções tem sido uma estratégia eficaz para alcançar rendimentos em escala no setor financeiro tradicional, sendo também uma ferramenta comum para investidores institucionais, pelos seguintes motivos:

Decidir por si próprio o risco específico que deseja assumir e o retorno correspondente

Risco claro e transparente

Garantias podem ser usadas para gerar rendimento

Estratégias de lucro de cassinos e seguradoras: vender opções

A ideia de Nick é semelhante à abordagem do autor no recente livro «Guia Completo do Vendedor de Opções: Criando Estratégias de Rendimento Estável, do Básico ao Avançado», que destaca que cassinos e seguradoras usam probabilidades para lucrar, sendo essa estratégia vender opções. Segundo estatísticas, 80% das opções expiram sem valor, o que pode indicar que o mercado é dominado pelos vendedores, já que, se não fosse assim, por que existiriam instituições como seguradoras?

Um ponto importante: o tempo está do lado do vendedor, pois as opções possuem «valor temporal». À medida que a data de vencimento se aproxima, esse valor vai se esvaindo até chegar a zero na expiração. Isso significa que, se o mercado ficar lateral (sem subir ou descer), o valor das opções nas mãos do comprador diminuirá, enquanto o vendedor lucrará com o prêmio. Essa é a razão pela qual, estatisticamente, a maioria das opções expira sem valor, fazendo do vendedor o vencedor de longo prazo.

Algumas estratégias comuns de venda de opções

A seguir, algumas estratégias de opções comuns selecionadas pelo autor, todas com Bitcoin como ativo subjacente, usando cotações do Deribit como referência. As cotações abaixo são de 27/12, com o preço do Bitcoin em 87.963 dólares, vencimento em 30/01/2026.

Call coberto (Covered Call)

Call coberto é uma estratégia de manter o ativo à vista enquanto vende uma opção de compra (sell call), recebendo o prêmio (premium) para aumentar o rendimento.

Se você possui o ativo à vista e tem uma opinião sobre o preço, pode vender uma opção de compra (call) a esse preço, recebendo um prêmio pela promessa de vender a esse valor. É semelhante a colocar uma ordem de limite de venda.

Exemplo: suponha que o Bitcoin esteja a 87K e você queira vender a 95K

Vender uma call (call)

Vencimento: 30/01

Preço de exercício: 95K

Prêmio: 1.572 dólares

Se no vencimento o preço do Bitcoin ultrapassar 95K, você vende a 95K

Se o preço do Bitcoin estiver abaixo de 95K, você fica com o prêmio líquido

Essa estratégia é como uma estratégia de renda dupla na exchange, onde a exchange usa seu ativo à vista como garantia, oferecendo uma opção de curto prazo, e lucra com a diferença de preço. Se possível, negociar opções diretamente pode gerar rendimentos maiores.

Spread de crédito vertical (Vertical Credit Spread)

O spread de crédito vertical (Vertical Credit Spread) é uma estratégia que envolve comprar e vender opções com o mesmo vencimento, mas diferentes preços de exercício. A compra de uma opção ajuda a limitar o risco dentro de um intervalo aceitável.

Situação 1: Spread de venda de put em mercado de alta (Bull Put Spread)

Momento adequado: você acredita que o BTC já caiu bastante, e embora não espere uma grande alta, não deve cair abaixo de um determinado suporte.

Contexto do movimento do BTC: em outubro de 2025, o BTC atingiu um pico de 126K, seguido de uma correção. Atualmente, o preço oscila perto de 87K, indicando forte suporte na faixa de 80K a 85K.

Como operar: vender uma put de 85K (recebendo um prêmio de 2.884) + comprar uma put de 80K (pagando um prêmio de 1.485). Resultado líquido: 1.399 dólares.

Mentalidade: enquanto o BTC se mantiver acima de 85K até o vencimento, posso ficar com esse prêmio.

Lucro máximo: se o BTC permanecer acima de 85K, o ganho será de 1.399 dólares.

Perda máxima: se o BTC cair abaixo de 80K, a perda será de (85K-80K)-1.399=3.601 dólares.

Situação 2: Spread de venda de call em mercado de baixa (Bear Call Spread)

Momento adequado: o momentum do BTC está esgotado, e é improvável que ele suba de volta a um determinado pico no curto prazo.

Contexto do movimento do BTC: no final de 2025, o sentimento de mercado está mais pessimista, com fluxo de capital para ouro físico (que subiu 70%). O BTC tentou várias vezes voltar a 100K sem sucesso, com resistência pesada acima.

Como operar: vender uma call de 95K (recebendo um prêmio de 1.573) + comprar uma call de 100K (pagando um prêmio de 784). Resultado líquido: 789 dólares.

Mentalidade: «Embora o Bitcoin seja o ouro digital, seu desempenho este ano foi fraco. Aposto que não ultrapassará 95K até o final do ano.»

Vantagem: mesmo que o BTC tenha uma pequena recuperação, enquanto não passar de 95K, você fica com o prêmio.

Lucro máximo: se o BTC ficar abaixo de 95K, o ganho será de 789 dólares.

Perda máxima: se o BTC ultrapassar 100K, a perda será de (100K-95K)-789=4.211 dólares.

Venda de put (Sell Put)

Se preferir apostar na alta, pode vender uma put, o que na prática significa aceitar o risco de queda a um preço predefinido.

Exemplo: suponha que o Bitcoin esteja a 87K e você acha que não ficará abaixo de 75K até o final de janeiro

Vender uma put put

Vencimento: 30/01

Preço de exercício: 75K

Prêmio: 743 dólares

Se no vencimento o preço do Bitcoin estiver acima de 75K, você fica com o prêmio líquido

Se o preço do Bitcoin estiver abaixo de 75K, você deverá comprar a 75K

Essa estratégia é comum na finança tradicional, considerada uma forma de «alugar ações com renda». Funciona bem em mercados laterais ou com tendência de alta moderada. Desempenha pior em quedas acentuadas com sentimento de medo e pânico. O maior risco é uma «coruja negra» que cause uma queda de preço de 50%, levando a perdas potencialmente ilimitadas (sem limite de perda, até o preço chegar a zero). Portanto, a gestão de margem é fundamental, garantindo que você possa suportar perdas extremas.

A maior vantagem de usar opções é que elas são instrumentos alavancados, o que significa que você não precisa realmente possuir 1 Bitcoin para fazer essas operações. Isso amplifica o efeito do prêmio recebido, motivo pelo qual o livro incentiva a venda de opções como fonte de rendimento, pois é possível gerenciar riscos com uma quantidade de capital muito menor, colocando o preço de exercício longe do preço de mercado para maximizar suas chances de sucesso. Contudo, como as opções são instrumentos alavancados, em mercados altamente voláteis, uma má gestão de risco pode levar a perdas enormes. Não há almoço grátis no mercado; para maximizar lucros, é preciso estar bem preparado.

Este artigo «O fim dos rendimentos em criptomoedas, como criar uma fonte de rendimento estável vendendo opções» foi originalmente publicado na Chain News ABMedia.