2025 年 da volatilidade macroeconómica, fez com que as “ativos de refúgio” voltassem a ser o tema central do mercado. Pelas performances de final de ano, a resposta é bastante clara: o ouro voltou a assumir uma posição dominante. O preço tradicional do ouro subiu quase 65% ao longo do ano, atingindo um novo máximo histórico de 4.500 dólares, reforçando a sua propriedade de refúgio durante ciclos de incerteza. Em forte contraste, o Bitcoin caiu cerca de 6,3% no final do mesmo ano, com a narrativa do “ouro digital” a ser claramente desafiada.
A economia dos EUA enfrentou múltiplos choques em 2025, incluindo pressões inflacionárias, incerteza fiscal e risco de paralisação do governo. Nesse contexto, o capital preferiu ativos seguros em vez de ativos de risco altamente voláteis, o que explica o desempenho destacado do ouro e do ouro tokenizado XAUT. Apesar de sinais de melhoria no ambiente macro no final de 2025, como a inflação de novembro a cair para 2,7%, e o núcleo do CPI e do PCE até mesmo abaixo do objetivo de 2% do Federal Reserve, os sinais de retorno de fundos para o Bitcoin ainda eram limitados.
Pelo desempenho do quarto trimestre, a diferenciação do mercado foi particularmente evidente. O XAUT subiu cerca de 13% no quarto trimestre, enquanto o Bitcoin caiu aproximadamente 24% no mesmo período. Essa disparidade levou o mercado a refletir: os investidores já não se preocupam apenas com a volatilidade, mas começam a buscar ativamente “retornos mais seguros”? Se essa tendência continuar, o crescimento das posições em XAUT pode indicar que, até 2026, o mercado de criptomoedas continuará a manter uma diferenciação estrutural entre ativos de risco e ativos de refúgio.
A mudança no fluxo de capitais também se reflete em comportamentos específicos. Em 2025, a influência da China no mercado de commodities tornou-se ainda mais evidente. Anteriormente, a prata teve uma alta significativa de 147% devido a restrições de exportação, e agora o foco do mercado voltou-se para o ouro. A maior produtora de ouro da China, Zijin Mining, acelerou aquisições no exterior, refletindo confiança na demanda de longo prazo por ouro. Nesse macroambiente, o forte desempenho do XAUT não é por acaso.
Dados on-chain também fornecem evidências. A Lookonchain mostrou que um “baleia” perdeu cerca de 18,8 milhões de dólares em transações ETH e rapidamente transferiu os fundos para ativos relacionados ao ouro. Além disso, várias carteiras investiram um total de aproximadamente 13,7 milhões de dólares na compra de 3.102 unidades de XAUT. Essas ações parecem mais uma estratégia de antecipação, indicando que parte do capital está se preparando para possíveis incertezas macroeconómicas com uma alocação defensiva.
De modo geral, se o capital continuar a preferir ativos de refúgio como o ouro tokenizado, o Bitcoin pode enfrentar, em 2026, uma trajetória de divergência faseada semelhante à de 2025. A dinâmica de crescimento de XAUT e BTC, um em oposição ao outro, pode se tornar uma das principais pistas de observação para o próximo ciclo do mercado de criptomoedas.
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