Análise aprofundada das 27.000 operações das 10 maiores baleias da Polymarket: a ilusão de taxa de sucesso do "dinheiro inteligente" e as verdadeiras regras de sobrevivência

Autor: Frank, PANews

Recentemente, a popularidade do mercado de previsão tem vindo a aumentar continuamente, especialmente com as estratégias de arbitragem do dinheiro inteligente sendo veneradas como paradigma. Muitos começaram a imitar e experimentar, parecendo que uma nova corrida ao ouro está a começar.

Porém, por trás dessa popularidade, qual é o verdadeiro efeito dessas estratégias aparentemente engenhosas e razoáveis? Como são realmente executadas? A PANews realizou uma análise aprofundada de 27.000 operações dos dez maiores tubarões lucrativos na Polymarket em dezembro, buscando revelar a verdade por trás dos lucros.

Após a análise, a PANews descobriu que, embora muitas dessas operações de “dinheiro inteligente” tenham implementado estratégias de arbitragem de hedge, essa cobertura difere claramente da simples cobertura interpretada nas redes sociais. As estratégias reais são muito mais complexas, não se limitando a combinações de “sim” ou “não”, mas aproveitando regras como “mais/menos pontos” e “vitória/derrota” em eventos esportivos para formar coberturas combinadas. Outra descoberta importante é que, por trás de uma alta taxa de sucesso histórica significativa, há uma grande quantidade de “ordens zumbis” não liquidadas que mascaram esses resultados, fazendo a taxa de sucesso real ser muito menor do que a histórica.

A seguir, a PANews revela, através de casos reais, as operações verdadeiras desses “dinheiro inteligente”.

1. SeriouslySirius: Uma taxa de vitória de 73% mascarada por “ordens zumbis”, com uma rede de arbitragem complexa

SeriouslySirius é o endereço com a maior classificação em dezembro, com um lucro de aproximadamente 3,29 milhões de dólares e um lucro total histórico de 2,94 milhões de dólares. Se considerarmos apenas os registros de ordens concluídas, sua taxa de vitória chega a 73,7%. No entanto, a realidade é que esse endereço ainda mantém 2369 ordens em posição, com 4690 ordens liquidadas. Dentre elas, 1791 ordens atualmente em posição já fracassaram completamente, mas o usuário não as fechou individualmente. Por um lado, isso economiza esforço e taxas. Por outro lado, como ele geralmente fecha ordens lucrativas, os dados de ordens liquidadas mostram uma taxa de sucesso extremamente alta. Quando se consideram essas ordens “zumbis” não liquidadas, a taxa de sucesso real desse endereço cai para 53,3%, apenas um pouco acima de um lançamento de moeda aleatório.

Em suas operações reais, cerca de 40% das ordens envolvem múltiplas apostas em diferentes direções no mesmo evento. Contudo, essa cobertura não é simplesmente “sim” + “não”. Por exemplo, na aposta do jogo NBA entre 76ers e Mavericks, ele comprou posições em 11 direções, incluindo Under (menos pontos), Over (mais pontos), 76ers (time da casa), Mavericks (time visitante), e assim por diante, obtendo um lucro final de 1611 dólares. Nesse processo, também utilizou estratégias de arbitragem com probabilidades pouco favoráveis, como uma probabilidade de vitória dos 76ers de 56,8% e uma de Mavericks de 39,37%, com um custo total de cerca de 0,962, garantindo lucro independentemente do resultado. No final, ele lucrou 17 mil dólares nesta partida.

Porém, essa estratégia nem sempre é lucrativa; por exemplo, na partida entre Celtics e Kings, ele participou de 9 direções e acabou perdendo 2900 dólares.

Além disso, há uma distribuição de fundos muito desequilibrada em muitas ordens, com investimentos em duas direções diferentes com uma proporção de mais de 10 vezes. Isso provavelmente ocorre devido à baixa liquidez do mercado, o que mostra que embora as estratégias de arbitragem pareçam promissoras, na prática, a liquidez pode ser o maior problema. Ou seja, embora as oportunidades apareçam, nem sempre é possível fazer uma cobertura de posições iguais em ambos os lados.

Além disso, por serem automatizadas, essas operações de compra e venda tendem a se transformar em perdas severas.

No entanto, do ponto de vista dos resultados, a razão pela qual SeriouslySirius consegue obter lucros elevados com essa estratégia é principalmente por sua gestão de posições adequada, com uma relação de lucro/prejuízo de aproximadamente 2,52. Isso explica por que, apesar de sua baixa taxa de sucesso real, ele consegue lucrar no final.

Por outro lado, essa estratégia nem sempre é lucrativa; antes de dezembro, o saldo desse endereço era bastante equilibrado, com perdas que chegaram a 1,8 milhão de dólares em alguns momentos. Agora, com uma estratégia mais madura, não se sabe se continuará a manter esse nível de lucro.

2. DrPufferfish: Transformar pequenas probabilidades em grandes probabilidades, a arte máxima de gestão de “relação lucro/prejuízo”

DrPufferfish é o segundo endereço com maior lucro em dezembro, com aproximadamente 2,06 milhões de dólares. Sua taxa de sucesso histórica é ainda mais impressionante, atingindo 83,5%. Contudo, considerando uma grande quantidade de “ordens zumbis”, sua taxa de sucesso real voltou a 50,9%. A estratégia dele difere claramente da de SeriouslySirius. Embora cerca de 25% das ordens sejam de cobertura, essa cobertura não é contra a direção oposta, mas sim uma dispersão de apostas. Por exemplo, na final da Major League Baseball, ele comprou posições em 27 times com baixa probabilidade de vitória, cuja soma das probabilidades ultrapassou 54%. Assim, ele transformou eventos de baixa probabilidade em eventos de alta probabilidade.

Além disso, a principal razão de seus altos lucros é sua capacidade de controlar a relação lucro/prejuízo. Por exemplo, ele é fã do Liverpool, um time da Premier League, e já previu o resultado do time 123 vezes, obtendo um lucro de cerca de 1,6 milhão de dólares. Entre as previsões lucrativas, o lucro médio foi de aproximadamente 37,2 mil dólares, enquanto as previsões com perdas tiveram uma média de prejuízo de cerca de 11 mil dólares. A maioria dessas ordens perdedoras é vendida antecipadamente para limitar perdas de posição.

Essa abordagem faz com que sua relação geral de lucro/prejuízo atinja 8,62, com uma expectativa de lucro bastante alta. No entanto, de modo geral, sua estratégia não é simplesmente arbitragem de hedge, mas uma combinação de previsão profissional e gestão rigorosa de posições para obter grandes lucros. Além disso, a maioria de suas operações de hedge estão em perdas, totalizando um prejuízo de 2,09 milhões de dólares, indicando que essas operações de cobertura são principalmente usadas como uma forma de seguro.

3. gmanas: Linha de produção automatizada de alta frequência

O terceiro endereço, gmanas, tem um estilo semelhante ao de DrPufferfish, com um lucro total de aproximadamente 1,97 milhões de dólares em dezembro. Sua taxa de sucesso real é de 51,8%, próxima à de DrPufferfish. Ele realiza mais de 2400 previsões, claramente usando um sistema automatizado. Quanto ao estilo de apostas, é semelhante ao do endereço anterior, não sendo necessário detalhar novamente.

4. Hunter simonbanza: Apostador de previsão que trata as probabilidades como “K-line” para operações de ondas

O quarto endereço, simonbanza, é um caçador de previsões profissional. Diferente dos anteriores, ele não faz ordens de hedge, tendo obtido cerca de 1,04 milhão de dólares de lucro, com apenas 130 mil dólares de ordens “zumbis” não liquidadas. Apesar de seu volume de operações e escala financeira não serem altos, sua taxa de sucesso é a mais alta, aproximadamente 57,6%. Além disso, suas ordens liquidadas têm um lucro médio de cerca de 32 mil dólares, com perdas médias de 36,5 mil dólares. A relação lucro/prejuízo não é alta, mas sua alta taxa de sucesso garante bons resultados.

Além disso, ele possui apenas 6 ordens “zumbis”, pois ele geralmente não espera o evento terminar para liquidar, aproveitando as oscilações de probabilidade para obter lucro. Em resumo, ele entra na aposta, lucra e sai, sem se apegar ao resultado final.

Essa é uma abordagem de previsão de mercado bastante única, na qual as mudanças de probabilidade se assemelham às oscilações de mercado financeiro. Claro que o raciocínio por trás de sua alta taxa de sucesso é um segredo exclusivo, e sua lógica de sobrevivência é única.

5. Baleia gmpm: Estratégia de hedge assimétrico, usando “grande posição” para garantir certeza

O quinto endereço, gmpm, embora esteja em quinto na classificação de lucro em dezembro, tem um lucro total maior que os anteriores, chegando a 2,93 milhões de dólares. Sua taxa de sucesso real é de aproximadamente 56,16%, também bastante alta. Sua estratégia é semelhante à do quarto endereço, mas com um segredo exclusivo.

Por exemplo, esse endereço frequentemente faz apostas em ambas as direções de uma mesma partida, mas sua estratégia não é simplesmente explorar arbitragem entre as duas, e sim apostar na direção com maior probabilidade com maior quantidade de fundos, e na direção com menor probabilidade com menor quantidade de fundos. Assim, consegue uma cobertura onde, em eventos de alta probabilidade, a posição é maior, e em eventos de baixa probabilidade, as perdas não são tão altas, garantindo uma cobertura eficaz.

Na prática, essa é uma estratégia de hedge mais avançada, que não depende apenas de “sim” + “não” < 1 em matemática de arbitragem, mas combina uma avaliação geral do evento com estratégias de redução de perdas.

6. Trabalhador incansável swisstony: “Formiga carregando carga” de arbitragem de alta frequência

O sexto endereço, swisstony, é uma conta de arbitragem de alta frequência, com a maior frequência de operações entre esses endereços, realizando 5527 operações. Apesar de ter um lucro acumulado de mais de 860 mil dólares, o valor médio por operação é de apenas 156 dólares. Sua estratégia é do estilo “formiga carregando carga”. Como outros endereços de arbitragem, ele costuma apostar em todas as opções de uma mesma partida. Por exemplo, na partida entre Jazz e Clippers, ele apostou em 23 opções diferentes. Como o valor investido é pequeno, a distribuição de fundos é relativamente equilibrada, o que ajuda na cobertura.

Porém, essa estratégia parece exigir atenção aos detalhes de compra, pois “sim” + “não” deve ser menor que 1. Curiosamente, suas ordens de hedge frequentemente compram posições em ambas as direções que somam mais de 1, o que acaba levando a perdas inevitáveis. Ainda assim, com uma relação de lucro/prejuízo razoável e uma alta taxa de sucesso, seu resultado é positivo.

7. Excepcional 0xafEe: O “profeta da cultura pop” que aposta fora do padrão

O sétimo endereço, 0xafEe, é um jogador de baixa frequência, alta taxa de sucesso. Sua frequência de operação é muito baixa, com uma média de 0,4 operações por dia, e uma taxa de sucesso de 69,5%.

Entre suas ordens, obteve cerca de 929 mil dólares de lucro, com poucas ordens “zumbis”, apenas cerca de 8800 dólares de prejuízo não realizado. Além disso, ele nunca faz ordens de hedge, focando apenas na previsão. Seus previsões envolvem principalmente índices de busca do Google e temas de cultura pop, como “O Papa Leão XIV será a pessoa mais buscada no Google neste ano?” ou “Gêmeos 3.0 será lançado antes de 31 de outubro?”, entre outros. Sua análise parece ser bastante única, o que explica sua alta taxa de sucesso, sendo uma exceção entre os grandes tubarões, sendo o único endereço fora do esporte.

8. Jogador manual de hedge 0x006cc: Da cobertura simples à cobertura complexa

O oitavo endereço, 0x006cc, é semelhante aos outros de estratégias de hedge complexas, com um lucro líquido total de cerca de 1,27 milhões de dólares e uma taxa de sucesso de aproximadamente 54%. Porém, sua frequência de operações é baixa, com apenas 0,7 operações por dia, e parece ser uma conta de operação manual que adotou inicialmente uma estratégia de hedge simples.

Após dezembro, essa estratégia simples evoluiu para uma cobertura mais complexa. Como mostra seu histórico de operações, à medida que mais pessoas entendem as estratégias de hedge, elas continuam a evoluir.

9. Exemplo negativo RN1: Quando “hedge” vira “fórmula de prejuízo”

O nono endereço, RN1, está entre os dez principais em lucro de dezembro, mas é uma conta que atualmente apresenta prejuízo geral. Seu lucro realizado é de cerca de 1,76 milhões de dólares, enquanto as perdas não realizadas atingem 2,68 milhões, totalizando uma perda de 920 mil dólares. Como exemplo negativo, há muitos pontos a refletir nesse caso.

Primeiro, sua taxa de sucesso real é de apenas 42%, a mais baixa entre esses endereços, e sua relação de lucro/prejuízo é de apenas 1,62. Com esses números, sua expectativa de lucro é negativa, ou seja, essa estratégia não gera ganhos.

Ao analisar os detalhes, percebe-se que essa também é uma estratégia de arbitragem clara, mas muitas de suas operações de hedge, embora atendam à condição “sim” + “não” < 1, tendem a apostar mais na menor probabilidade e menos na maior, levando a um desequilíbrio de posições e, por consequência, a perdas reais em eventos de alta probabilidade.

10. Jogador apostador Cavs2: Apostando de forma unilateral em partidas de hóquei, mais sorte do que estratégia

O décimo endereço, Cavs2, também gosta de apostar de forma unilateral, sendo um apostador de previsão no NHL. No entanto, seus dados gerais indicam um lucro de cerca de 630 mil dólares, uma taxa de sucesso de aproximadamente 50,43%, e uma baixa proporção de hedge de 6,6%. Os resultados são medianos, com uma forte componente de sorte, tendo acertado alguns resultados de partidas de alto retorno, mas sua estratégia geral não é muito inspiradora.

“Desmascarando” os 5 fatos cruéis sobre os “dinheiro inteligente”

Após uma análise aprofundada dessas operações de “dinheiro inteligente”, a PANews resume as realidades por trás das “histórias de riqueza” do mercado de previsão.

1. “Estratégias de arbitragem de hedge” não são simplesmente uma questão de condições probabilísticas serem atendidas. Em mercados altamente competitivos e com limitações de liquidez, podem facilmente se transformar em fórmulas de prejuízo que se autoalimentam, sendo perigoso imitar cegamente.

2. “Operações de cópia” no mercado de previsão parecem igualmente inviáveis, por várias razões. Primeiramente, as classificações ou taxas de sucesso visíveis são baseadas em dados históricos de lucros liquidados, que podem ser “distorcidos”. Por trás desses dados, muitas “dinheiro inteligente” na verdade não é tão inteligente assim; taxas de sucesso acima de 70% são raras, e a maioria é próxima de uma moeda lançada ao ar. Além disso, a profundidade de negociação no mercado de previsão é relativamente baixa, e oportunidades de arbitragem podem acomodar apenas pequenas quantidades de fundos, o que pode levar os seguidores a serem excluídos nesse processo.

3. Gerenciar a relação lucro/prejuízo e o tamanho da posição é mais importante do que buscar apenas uma alta taxa de sucesso. Entre os endereços com estratégias de desempenho excelente, uma característica comum é a habilidade de gerenciar bem essa relação, e até endereços como gmpm e DrPufferfish ajustam suas saídas de posições com base nas mudanças de probabilidade para reduzir perdas e melhorar a relação.

4. O verdadeiro segredo está além das “fórmulas matemáticas”. Atualmente, muitas interpretações de “fórmulas de arbitragem” nas redes sociais parecem bastante razoáveis, mas na prática, a capacidade real desses “dinheiro inteligente” está além dessas fórmulas. Ou eles possuem uma forte capacidade de julgamento de certos eventos, ou têm modelos analíticos exclusivos de cultura pop. Essas decisões invisíveis são a chave para seu sucesso. Para usuários sem esses “algoritmos de decisão”, o mercado de previsão é um “floresta escura” implacável.

5. O potencial de lucro do mercado de previsão ainda é pequeno. Em relação aos maiores lucros de dezembro, o endereço mais lucrativo obteve cerca de 3 milhões de dólares, o que é relativamente modesto. Em comparação com o mercado de derivativos de criptomoedas, o espaço de lucro parece ter um limite claro. Para aqueles que entram na esperança de enriquecer rapidamente, esse mercado ainda não é grande o suficiente. Além disso, sua natureza especializada e de pequeno porte provavelmente não atrai instituições por enquanto, o que pode ser uma das razões pelas quais o mercado de previsão ainda não cresceu de forma significativa.

No mercado de previsão Polymarket, que parece repleto de oportunidades, os chamados “gigantes” muitas vezes são apenas apostadores sobreviventes ou trabalhadores diligentes. A verdadeira chave do sucesso não está nas listas de altas taxas de vitória, mas sim nos algoritmos utilizados por alguns poucos jogadores de elite, que apostam com dinheiro de verdade após eliminar o ruído.