O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, destacou que a criação de uma stablecoin descentralizada com “resistência a nível nacional” requer a resolução de três grandes problemas: dependência do dólar, segurança dos oráculos e competição pelos rendimentos.
(Antecedentes: O Departamento de Justiça dos EUA condena Roman Storm, fundador do Tornado Cash, por “transações não autorizadas”, levando a uma onda de apoio da comunidade de criptomoedas)
(Complemento de contexto: De sanções a julgamentos legais: o debate sobre a privacidade e responsabilidade do mixer Tornado Cash)

Índice deste artigo

• Crise de prosperidade altamente centralizada
• Libertar-se da dependência do dólar
• Custos de governança e captura
• Competição pelos rendimentos de staking

No

As stablecoins na Ethereum em 2025 atingiram um volume de transações na cadeia superior a 8 trilhões de dólares. Com a entrada de gigantes tradicionais como a BlackRock, o cofundador do Ethereum, Vitalik, publicou em 11 de janeiro alertando: se não for possível criar uma stablecoin descentralizada com “resistência a nível nacional”, todo o ecossistema cripto pode ser novamente dominado por uma única moeda fiduciária e emissores centralizados.

Precisamos de stablecoins descentralizadas melhores. Na minha opinião, três problemas:

1. Idealmente, encontrar um índice para acompanhar que seja melhor que o preço do USD
2. Design de oráculos descentralizados que não possam ser capturados com um grande pool de dinheiro
3. Resolver o problema de que o rendimento do staking é uma competição…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 11 de janeiro de 2026

Crise de prosperidade altamente centralizada

Atualmente, o mercado de stablecoins é dominado por Tether e Circle. Após a aprovação do marco regulatório nos EUA, a Lei GENIUS, as instituições aceleraram sua entrada, ampliando também o risco de políticas únicas. Vitalik afirma que precisamos de stablecoins descentralizadas melhores, e atualmente há três problemas:

2. Seleção de índice: Idealmente, deve-se encontrar um índice que seja mais adequado para acompanhar do que o preço do dólar
3. Design de oráculos: Devem ser descentralizados e não facilmente manipuláveis ou capturáveis por um grande pool de fundos
4. Problema de competição: Resolver a competição entre o rendimento de staking (Staking Yield) e o uso de stablecoins como garantia

Libertar-se da dependência do dólar

Vitalik afirma que, no curto prazo, acompanhar o dólar é aceitável, mas acredita que uma das visões de uma stablecoin com “resistência à intervenção de estados-nação” é que ela possa até mesmo ser independente das oscilações do dólar.

Olhando para um período de 20 anos, se o dólar passar por uma hiperinflação, mesmo que moderada, o que fazer?

Custos de governança e captura

Se você não conseguir resolver o ponto 2 (segurança dos oráculos), deve garantir que o “custo de captura do protocolo” seja maior que o “valor de mercado do token do protocolo”. Isso, por sua vez, significa que o protocolo deve realizar uma extração de valor elevada, maior que a taxa de desconto, o que é muito ruim para os usuários.

Essa também é a razão pela qual sempre me oponho à governança “financeirizada”: esse modelo, por sua essência, carece de uma assimetria de defesa e ataque, tornando a alta extração a única maneira de manter a estabilidade. Claro, essa também é uma das principais razões pelas quais rejeito abandonar completamente a DAO (Organização Autônoma Descentralizada).

Competição pelos rendimentos de staking

Se você não resolver o ponto 3, os usuários enfrentarão taxas de retorno subótimas anuais, o que não é vantajoso. As possíveis soluções para o ponto 3 (apenas uma enumeração do espaço de soluções, sem endosso) incluem:

• (i) Reduzir o rendimento de staking: Para cerca de 0,2%, tornando-se uma atividade de nível de entusiasta.
• (ii) Criar novos tipos de staking: Rendimentos quase iguais aos do staking convencional, mas sem o mesmo risco de penalização.
• (iii) Tornar “staking penalizável” compatível com “disponibilidade de garantias”: Isso significa que o risco de penalização pode ser transferido de alguma forma para a stablecoin e os detentores de CDP (Collateralized Debt Position)? Se sim, ambos precisarão fazer staking e confiar em um mesmo delegado.

Vitalik aponta o caminho para os próximos dez anos do DeFi: somente ao resolver simultaneamente a dependência do dólar, a segurança dos oráculos e a competição pelos rendimentos, as stablecoins descentralizadas poderão evoluir de ferramentas de arbitragem de curto prazo para reservas digitais de valor verdadeiramente resistentes à censura e capazes de atravessar ciclos econômicos.