Autor: Nancy, PANews
“Hoje de manhã, conquistámos Wall Street; esta noite, conquistámos o céu.”1 de fevereiro, o gigante de custódia de criptomoedas BitGo foi oficialmente listado, marcando o primeiro passo do IPO de criptomoedas em 2026.
Para comemorar este marco, a BitGo doou à NYSE uma cópia emoldurada do whitepaper do Bitcoin, pendurada na parede do salão de negociações. Na mesma noite, uma exibição de luzes com o tema do logo da BitGo iluminou o céu de Manhattan, criando um espetáculo impressionante.
Quatro meses para o lançamento bem-sucedido, ganhos das instituições subsistem limitados
Apenas quatro meses após a submissão do prospecto à SEC dos EUA, a BitGo completou a corrida desde a submissão até o toque da campainha.
Com base no desempenho no primeiro dia de negociação em 22 de janeiro, o preço das ações da BitGo chegou a subir cerca de 35%, com um valor de mercado máximo de mais de 2,8 bilhões de dólares durante o dia, antes de recuar parte do ganho. No dia seguinte, a BitGo caiu abaixo do preço de emissão, fechando a 14,5 dólares. Entre as empresas de criptomoedas que fizeram IPO no último ano, essa avaliação não é das mais altas.
Ao mesmo tempo, como uma empresa nativa de criptomoedas, a BitGo introduziu uma inovação de tokenização após a listagem, colaborando com a Ondo Global Markets para tokenizar suas ações, permitindo que investidores negociem na Ethereum, Solana e BNB Chain.
Na verdade, já em fevereiro do ano passado, surgiram rumores de que a BitGo considerava um IPO, e em setembro, apresentou um pedido à SEC dos EUA para um IPO, planejando emitir 11,8 milhões de ações, com um intervalo de preço entre 15 e 17 dólares por ação, levantando até aproximadamente 200 milhões de dólares, com Goldman Sachs e Citigroup como co-underwriters. No final, a BitGo fixou o preço de emissão em 18 dólares por ação, acima do intervalo de pré-lançamento, levantando cerca de 213 milhões de dólares.
Fontes próximas ao assunto revelaram que a oferta de IPO da BitGo recebeu várias vezes a subscrição, com a YZi Labs anunciando participação como investidor estratégico. Com base na avaliação atual, os ganhos desses subscritores são temporariamente limitados.
No que diz respeito à estrutura acionária, após o IPO, o fundador e CEO da BitGo, Mike Belshe, manterá o controle da empresa, com aproximadamente 56% dos direitos de voto; a Valor Equity Partners e a Redpoint Ventures detêm 4,6% e 3,9% dos direitos de voto, respetivamente.
A Redpoint Ventures liderou, em 2014, uma rodada de financiamento Série A de 12 milhões de dólares na BitGo, e continuou a investir posteriormente; a Valor Equity Partners liderou, em 2017, uma rodada Série B de cerca de 42,5 milhões de dólares, cujo fundador, Antonio Gracias (membro do conselho da Tesla e SpaceX), também faz parte do conselho da BitGo.
Além disso, os investidores da BitGo incluem a Craft Ventures de David Sacks, conhecido como o primeiro “Imperador da IA e Criptomoedas” nos EUA, Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW e outros. Como a maioria das rodadas de financiamento não revelou avaliações específicas, os retornos desses investidores permanecem difíceis de calcular. Apenas em 2023, quando a BitGo concluiu uma rodada Série C de 100 milhões de dólares, a avaliação foi de aproximadamente 1,75 bilhões de dólares, pouco acima do valor de mercado atual, sem grande margem de valorização.
Receita de bilhões é vista como “exibição de riqueza”
Fundada há mais de dez anos, a BitGo é considerada uma das pioneiras no setor de custódia de criptomoedas.
Desde 2013, o ex-membro da equipe do Google Chrome e um dos principais contribuintes do padrão HTTP/2, Mike Belshe, cofundou a BitGo. Desde o início, a empresa lançou a primeira carteira de múltiplas assinaturas comercializada no setor, na qual os usuários precisam confirmar a transação pelo menos duas a três vezes, elevando significativamente o padrão de segurança do armazenamento de ativos em Bitcoin. Desde então, a BitGo tem continuamente aprimorado sua tecnologia de carteiras e APIs, entrando pioneiramente na área de custódia regulamentada, tornando-se uma das primeiras empresas de criptomoedas a oferecer serviços de custódia regulados e aprovados.
Em 2020, a BitGo lançou a plataforma BitGo Prime, iniciando uma transformação de um simples provedor de custódia para uma plataforma financeira institucional completa, oferecendo serviços de negociação, empréstimo, custódia e financiamento para clientes institucionais. Nos anos seguintes, a BitGo obteve licenças de trust do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) e várias autorizações regulatórias internacionais, sendo aprovada em 2025 para se transformar em uma instituição bancária, aprofundando sua conformidade regulatória.
Vale destacar que a Galaxy Digital planejava adquirir a BitGo por 1,2 bilhões de dólares, uma das maiores fusões do setor de criptomoedas na época. Contudo, a transação não foi concluída devido ao não cumprimento das condições de entrega, levando a Galaxy Digital a rescindir unilateralmente o acordo, resultando em litígio entre as partes. A BitGo buscou uma indenização de 100 milhões de dólares, mas o tribunal decidiu a favor da Galaxy Digital, e a transação foi oficialmente cancelada.
Até o momento, a BitGo gerencia ativos superiores a 82 bilhões de dólares, atendendo mais de 5.100 instituições em mais de 100 países, incluindo fundos de hedge, bolsas de valores, mineradoras e instituições financeiras tradicionais.
A expansão contínua de seus negócios impulsionou o crescimento rápido de sua receita, tornando a BitGo uma das poucas empresas de criptomoedas capazes de manter lucros estáveis. Segundo seu prospecto, nos primeiros nove meses de 2025, a BitGo atingiu uma receita de aproximadamente 10 bilhões de dólares, um aumento significativo em relação aos 1,9 bilhões de dólares de 2024. Esse crescimento foi impulsionado principalmente por vendas de ativos digitais, staking, taxas de assinatura, serviços de liquidação e negociações de alta frequência. No entanto, apesar da receita elevada, o lucro líquido foi muito baixo, com cerca de 35,3 milhões de dólares nos três primeiros trimestres de 2025, um aumento em relação aos 5,1 milhões de dólares de 2024, mas representando apenas cerca de 0,35% da receita total.
Por trás desses números crescentes está a transformação da BitGo de uma simples provedora de custódia para uma corretora. Como corretora, o volume de negociações de clientes pode ser contabilizado como receita, enquanto o lucro real vem das taxas cobradas aos clientes.
Sobre isso, Dovey Wan, sócia fundadora da Primitive Ventures, também analisou que, em termos de qualidade de receita e estrutura de crescimento, a BitGo não é um ativo de alta qualidade. Sua receita principal divulgada é quase toda receita GAAP (contabilidade de acordo com os princípios geralmente aceitos), sendo que a receita real é bastante limitada.
Ela afirmou que, na avaliação real, a receita de 2023 foi de 146,4 milhões de dólares, caindo para 131,9 milhões em 2024, e 100,5 milhões nos primeiros seis meses de 2025. Considerando que antes do IPO há uma tendência de impulsionar os números, esses dados ainda precisam ser interpretados com cautela. A maior parte da receita GAAP vem do negócio de negociações de clientes, cuja margem bruta real é de apenas cerca de 0,3%. Nos primeiros seis meses de 2025, essa receita atingiu 58,8 milhões de dólares, enquanto no mesmo período do ano anterior foi de apenas 50 mil dólares. A receita de staking é considerada uma receita de fluxo de caixa, praticamente nula. O único setor com potencial de crescimento, assinatura e serviços, apresentou uma queda significativa, com receita de 136,8 milhões de dólares em 2023, caindo para 71,7 milhões em 2024; nos primeiros seis meses de 2025, foi de apenas 40,1 milhões, pouco acima dos 38,3 milhões do mesmo período do ano anterior. Além disso, o risco de crédito da carteira de empréstimos da BitGo é altamente concentrado, com os três maiores clientes respondendo por mais de 50%.
Dovey também revelou que, em outubro do ano passado, um banco de investimento divulgou que a avaliação da IPO da BitGo estaria entre 2,75 e 3 bilhões de dólares, com objetivo de captar cerca de 300 milhões de dólares, mas o interesse do mercado diminuiu, levando a uma redução na meta de captação para cerca de 200 milhões de dólares.
No entanto, Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, vê potencial de valorização na BitGo. Ele afirmou que a BitGo é a primeira empresa listada a oferecer exclusivamente serviços de custódia de criptomoedas para investidores, e uma das poucas em 2025 com potencial de crescimento de receita superior a 50%. Com o crescimento dos negócios de tokenização, institucionalização de ativos digitais e relaxamento regulatório, a BitGo, uma provedora de custódia sem incidentes de hacking, possui um enorme potencial de valorização.
Além disso, a BitGo demonstra forte impulso operacional. Segundo Matthew Sigel, a empresa pode manter uma taxa de crescimento de 26% até 2028, atingindo mais de 400 milhões de dólares em receita e mais de 120 milhões de dólares em EBITDA, com uma avaliação razoável acima de 3 bilhões de dólares.
A BitGo marcou o início do calendário de listagens de criptomoedas deste ano, e muitas outras empresas do setor estão na fila para listar, incluindo Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb e outros gigantes do mercado, que planejam ou já apresentaram pedidos.
Embora o mercado esteja relativamente calmo, o som da campainha das criptomoedas na Wall Street promete continuar ao longo deste ano.
