Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, afirmou no seu mais recente relatório de investigação que o mercado das criptomoedas entrou oficialmente numa ronda de “inverno em grande escala” desde janeiro de 2025, e esta fase não é uma correção comum, mas sim um mercado baixista profundo comparável a 2018 e 2022. Apontou que a causa raiz desta ronda de recessão reside na estrutura de elevada alavancagem acumulada no ciclo anterior e na tomada de lucros em larga escala dos detentores de longo prazo.
O relatório mostra que, apesar do aumento da participação institucional, da melhoria de alguns ambientes regulatórios e da contínua expansão dos cenários de aplicação de criptoativos no último ano, os preços continuaram a enfraquecer. Hougan acredita que, pela experiência histórica, a verdadeira fase de mercado em baixa tende a “ignorar os aspetos positivos” até que a alavancagem seja completamente ultrapassada e o mercado seja desinflado.
Do ponto de vista sentimental, muitos indicadores ainda estão em níveis extremos. Os dados mostram que o índice de sentimento no mercado cripto ainda está perto dos elevados, refletindo que os investidores ainda não assimilaram totalmente os riscos. Olhando para trás, o Bitcoin atingiu o fundo um ano depois, após atingir o pico em dezembro de 2017; Atingiu um novo máximo em outubro de 2021 e completou o fundo do ciclo em novembro de 2022. No passado, os invernos duravam em média cerca de 13 meses, o que servia de estrutura para este ciclo.
Hougan referiu ainda que a compra institucional mascara, de certa forma, a verdadeira fraqueza do mercado. A análise mostra que, durante o período de observação, ETFs e produtos de ativos digitais compraram coletivamente mais de 744.000 Bitcoins, formando um forte suporte. Sem estes buffers, o preço do Bitcoin poderia teoricamente enfrentar uma retrocesso mais profunda.
No entanto, o relatório também lista potenciais fatores de viragem, incluindo o renovado apetite pelo risco devido ao crescimento económico global, o avanço do CLARITY Act, os primeiros sinais de adoção do Bitcoin a nível soberano e o efeito reparador da evolução natural do ciclo. Hougan concluiu que o sentimento atual é muito semelhante ao final do inverno histórico e pode estar a abrir caminho para a próxima ronda de recuperação estrutural.
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