Apesar de uma desaceleração do mercado desencadeada por uma liquidação importante a 10 de outubro, a stablecoin atrelada ao dólar USDt da Tether atingiu uma capitalização de mercado recorde de 187,3 mil milhões de dólares no 4º trimestre de 2025, aumentando em 12,4 mil milhões de dólares em relação ao trimestre anterior. O último relatório trimestral mostra o USDt a ganhar quota à medida que as stablecoins rivais enfrentaram dificuldades: o USDC da Circle manteve-se praticamente estável, enquanto o dólar sintético USDe da Ethena caiu cerca de 57% em capitalização de mercado durante o período. Os dados reforçam como as stablecoins continuaram a ancorar a atividade na cadeia, mesmo com os mercados de criptomoedas mais amplos a arrefecerem devido a stress de liquidez e sentimento de aversão ao risco.
Principais conclusões
USDt atingiu uma capitalização de mercado recorde de 187,3 mil milhões de dólares no 4º trimestre de 2025, expandindo-se em 12,4 mil milhões de dólares trimestre a trimestre, à medida que aumentava a sua dominância no espaço das stablecoins.
A atividade na cadeia aumentou: o número médio de carteiras ativas mensais de USDt subiu para 24,8 milhões, aproximadamente 70% de todas as carteiras que detêm stablecoins, com o volume de transferências trimestral a atingir 4,4 mil milhões de dólares e 2,2 mil milhões de transferências na cadeia.
Os ativos de reserva cresceram para 192,9 mil milhões de dólares até ao final do trimestre, um aumento de 11,7 mil milhões de dólares face ao trimestre anterior, com a exposição a Títulos do Tesouro dos EUA a subir para 141,6 mil milhões de dólares, posicionando o emissor entre os maiores detentores globais.
A concorrência no mercado enfraqueceu para alguns pares: o USDC da Circle oscilou, mas permaneceu praticamente inalterado; o USDe da Ethena colapsou cerca de 57% em capitalização durante o trimestre.
Novas iniciativas e parcerias de stablecoins no mercado dos EUA: USAt, uma stablecoin USD compatível com a Lei GENIUS, lançada em janeiro com uma oferta inicial de 10 milhões de dólares na Ethereum, e a Tether expandiu o USDT e o XAUT para a carteira MiniPay da Opera, para ampliar o acesso em mercados emergentes.
Controlo de uso ilícito intensificado: a Tether destacou esforços contínuos para combater o uso indevido através de colaborações com TRM Labs e Tron para monitorizar e congelar fundos ilícitos.
Tickers mencionados: $USDT, $USDC
Contexto de mercado: Os dados trimestrais chegam numa fase em que as condições de liquidez continuam desiguais após uma onda de volatilidade em outubro. As stablecoins continuam a servir como uma camada estabilizadora para a atividade na cadeia e liquidação, mesmo com dúvidas persistentes sobre a qualidade das reservas e supervisão regulatória. O relatório acompanha como a procura pelo USDt interage com o sentimento de mercado mais amplo e o uso em DeFi, especialmente após o stress de mercado observado no 4º trimestre de 2025.
Por que é importante
A fotografia trimestral reforça o papel central do USDt na facilitação de uma atividade eficiente na cadeia, especialmente quando oscilações de preço ou riscos macro reduzem o apetite por outros ativos. Uma capitalização de mercado recorde indica uma dependência sustentada de instituições e utilizadores num stablecoin altamente líquido, amplamente aceite, como meio de troca e proteção contra volatilidade. No entanto, a divergência entre stablecoins — com o USDC a manter-se estável enquanto o USDe contraiu — ilustra a contínua fragmentação no espaço, onde a qualidade do emissor, a gestão de reservas e o alinhamento regulatório podem alterar rapidamente as forças relativas.
Reservas e exposição a Títulos do Tesouro dos EUA são pontos centrais para investidores e reguladores. O total de reservas no final do trimestre de 192,9 mil milhões de dólares, com uma exposição a Títulos do Tesouro de 141,6 mil milhões de dólares, coloca o emissor entre os maiores detentores de Títulos do Tesouro e convida a uma vigilância contínua sobre gestão de risco e cobertura de liquidez. O crescimento da atividade na cadeia — quase 25 milhões de carteiras ativas de USDt e trilhões em volume de transferências — destaca o papel do ativo não só como camada de liquidação, mas também como suporte de liquidez dentro de DeFi e frameworks de pagamentos transfronteiriços.
Para além dos números, a entrada no mercado dos EUA via USAt e as colaborações para integrar o USDt com carteiras tradicionais apontam para uma estratégia de longo prazo focada na conformidade regulatória e no acesso ao consumidor. A estrutura compatível com a Lei GENIUS visa facilitar uma adoção mais ampla, preservando a conformidade, sinalizando um potencial caminho para que as stablecoins escalem dentro de infraestruturas financeiras estabelecidas. Ao mesmo tempo, melhorias no monitoramento de uso ilícito refletem um esforço mais amplo da indústria para equilibrar inovação com controles de risco, à medida que os padrões de uso evoluem e a atividade transfronteiriça se intensifica.
A Tether compra mais Títulos do Tesouro dos EUA. Fonte: Tether
O que acompanhar a seguir
Acompanhar as divulgações de reservas do 1º trimestre de 2026 para alterações na exposição a Títulos do Tesouro dos EUA e no total de reservas.
Monitorizar desenvolvimentos regulatórios em torno de stablecoins compatíveis com a Lei GENIUS e quaisquer aprovações ou orientações que afetem a adoção do USAt.
Acompanhar métricas de atividade na cadeia (contagem de carteiras, volumes de transferências) para avaliar se o uso do USDt mantém a sua trajetória de crescimento perante a mudança de sentimento de risco.
Observar novas parcerias ou integrações de carteiras que ampliem a adoção do USDt e do XAUT, especialmente em mercados emergentes.
Fontes e verificação
Relatório de Mercado do Tether Q4 2025 (comunicado oficial): capitalização de mercado do USDt, totais de reservas e números de atividade na cadeia.
Relatório Bitrace 2024 sobre atividade de stablecoin e transações ilícitas, destacando a quota do USDt em transferências de alto risco.
Lançamento do USAt pela Tether, stablecoin compatível com a Lei GENIUS para o mercado dos EUA; detalhes da oferta inicial e plataforma.
Atualizações operacionais sobre integrações do USDt e XAUT com a carteira MiniPay da Opera e iniciativas relacionadas de acesso a pagamentos.
Reação do mercado e números-chave
O relatório trimestral da Tether mostra o USDt a continuar a liderar o setor das stablecoins, com uma capitalização de mercado de 187,3 mil milhões de dólares até ao final de 2025, um aumento de 12,4 mil milhões de dólares face ao trimestre anterior. O resultado reforça um padrão de crescimento disciplinado do emissor, mesmo com os segmentos mais voláteis do mercado de criptomoedas a retrair. A estabilidade do USDC, em contraste com a queda do USDe, ilustra como o espaço permanece sensível às dinâmicas do emissor e à procura de instrumentos de hedge diferentes.
A atividade na cadeia revelou uma utilização robusta. O relatório indica uma média de 24,8 milhões de carteiras ativas mensais de USDt, representando cerca de 70% de todas as carteiras que detêm stablecoins. O volume de transferências trimestral disparou para 4,4 mil milhões de dólares, e o número total de transferências na cadeia atingiu 2,2 mil milhões, sinalizando um envolvimento amplo em pagamentos, remessas e canais de finanças descentralizadas. Os dados sugerem que a liquidez e o alcance do USDt foram fatores importantes na liquidação transfronteiriça e no comércio na cadeia durante um período de maior aversão ao risco.
A composição das reservas manteve-se um foco de atenção dos investidores. As reservas totais subiram para 192,9 mil milhões de dólares, um aumento de 11,7 mil milhões de dólares face ao trimestre anterior, enquanto o património líquido situou-se em 6,3 mil milhões de dólares. Uma evolução notável foi o aumento da exposição a Títulos do Tesouro dos EUA para 141,6 mil milhões de dólares, posicionando a Tether entre os maiores detentores de Títulos do Tesouro e reforçando uma abordagem conservadora, apoiada em ativos, para preservar liquidez e confiança em face de stress de mercado. A ênfase nas holdings de títulos do Tesouro é um sinal para os mercados e reguladores de que o emissor prioriza a resiliência do balanço, juntamente com o crescimento dos casos de uso do USDt.
Por que é importante
Os números recorde do 4º trimestre reforçam o papel central das stablecoins nos mercados de criptomoedas e nas finanças na cadeia, especialmente quando a liquidez e a atenção se deslocam para a gestão de riscos. O crescimento do USDt em capitalização de mercado, carteiras e volumes de transferências sugere que os utilizadores valorizam um ativo confiável, altamente líquido e familiar para liquidação e provisão de liquidez. Também reforça a ênfase contínua na qualidade das reservas e em estruturas regulatórias amigáveis que possam sustentar uma adoção mais ampla.
Ao mesmo tempo, a estagnação relativa do USDC e a queda do USDe evidenciam a fragmentação persistente no ecossistema das stablecoins. A trajetória do mercado pode depender da credibilidade do emissor, da clareza regulatória e da capacidade de demonstrar conformidade robusta e controles de risco, sem sacrificar acessibilidade ou velocidade. O lançamento do USAt e a expansão do USDt para carteiras e parceiros tradicionais através da Opera indicam um esforço mais amplo para ligar infraestruturas financeiras tradicionais com a infraestrutura nativa de cripto, uma tendência que poderá moldar o uso de stablecoins e as discussões regulatórias no próximo ano.
Por fim, o compromisso de combater o uso ilícito — através de colaborações com TRM Labs e Tron para monitorizar e congelar fundos — continua a ser um componente crucial da narrativa. À medida que as stablecoins se integram mais profundamente na atividade financeira quotidiana, uma governação transparente, reservas auditáveis e uma conformidade proativa serão essenciais para manter a confiança de utilizadores, desenvolvedores e reguladores.
