O CEO da Strategy anuncia a emissão de mais ações preferenciais sustentáveis: aliviando as preocupações dos investidores com a volatilidade do preço das ações da MicroStrategy

A maior detentora de Bitcoin do mundo, a Strategy, cujo CEO anunciou a emissão de mais ações preferenciais sustentáveis, oferece aos investidores uma ferramenta que combina uma posição digital de capital existente com uma proteção contra a volatilidade, mas por quanto tempo essa magia financeira poderá durar?
(Resumindo: Bitcoin recupera para 65 mil dólares, baleia adormecida faz compras, MicroStrategy do Japão e Metaplanet: mantendo o objetivo de abraçar o BTC)
(Informação adicional: MicroStrategy BTC supera os 10 bilhões de dólares de valor flutuante! A pior queda na história dos relatórios financeiros, com o preço das ações Strategy despencando 17% em uma noite)

Índice do artigo

• A aposta de 714.644 Bitcoins
• Os limites da engenharia financeira
• Inovação ou transferência de risco?

Recentemente, o CEO da Strategy, Phong Le, afirmou em entrevista à Bloomberg que a empresa emitirá mais ações preferenciais sustentáveis para aliviar as preocupações dos investidores com a forte volatilidade do preço das ações.

Sabemos que a Strategy é a empresa listada que possui a maior quantidade de Bitcoin, com suas ações altamente correlacionadas ao ativo. Seu produto de ações preferenciais sustentáveis é chamado “Stretch” (código STRC). Seu mecanismo funciona assim: o dividendo é reajustado mensalmente, atualmente em 11,25%, com o objetivo de manter o preço das ações estável próximo de um valor nominal de 100 dólares.

Trata-se de um título híbrido: possui características de ações (perpétuo, sem data de vencimento) e de títulos de dívida (dividendos fixos, preço ancorado). Para investidores que desejam exposição ao Bitcoin, mas não toleram uma queda de 200 dólares para 100 dólares no preço das ações da MSTR, o STRC oferece uma “zona de amortecimento”.

Dados mostram que, desde seu lançamento em julho do ano passado, o STRC contribuiu com mais de 27.000 BTC para as compras de Bitcoin da Strategy. Isso faz dele a principal ferramenta de captação de recursos atualmente de Michael Saylor.

A aposta de 714.644 Bitcoins

Segundo dados recentes, a Strategy detém 714.644 Bitcoins, avaliado em cerca de 48,4 bilhões de dólares, com um custo médio de aproximadamente 76.506 dólares por Bitcoin. Com a forte correção do mercado de Bitcoin, a perda não realizada atualmente chega a quase 6,2 bilhões de dólares.

Para acalmar o mercado, o presidente executivo Saylor reiterou várias vezes que as preocupações de que “uma queda no Bitcoin obrigaria a venda de posições” são “sem fundamento”. Ele destacou que a dívida da empresa é não garantida e de longo prazo, com a maior parte das obrigações vencendo apenas em 2027-2028, eliminando o risco de chamadas de margem.

Essa lógica é tecnicamente correta, mas não aborda uma questão potencial: se o Bitcoin permanecer abaixo do custo por um longo período, como a empresa continuará emitindo novas ações ou preferenciais para comprar mais Bitcoin?

Os limites da engenharia financeira

O modelo de negócio da Strategy é essencialmente uma arbitragem: usando a valorização do mercado de ações para comprar Bitcoin no mercado à vista. Enquanto os investidores estiverem dispostos a pagar acima do valor patrimonial por uma “posição de Bitcoin”, essa máquina continuará operando.

As ações preferenciais sustentáveis são uma nova peça dessa máquina. Elas atraem um grupo diferente de investidores: aqueles que buscam rendimento fixo, ao invés de potencial de valorização ilimitada. Isso amplia as fontes de capital da Strategy e reduz a pressão de diluição das ações ordinárias.

Por outro lado, esse modelo apresenta riscos evidentes. Quando o preço do Bitcoin despencar (como atualmente, abaixo de 70 mil dólares), a atratividade do STRC dependerá se os investidores acreditam que o dividend yield de 11,25% compensa o risco. Se essa confiança se abalar, a Strategy perderá uma importante via de captação.

Inovação ou transferência de risco?

De certa forma, a Strategy está fazendo algo que instituições financeiras tradicionais fazem há décadas: criar produtos com diferentes níveis de risco para atender a diferentes perfis de investidores. Isso não é novidade.

Por outro lado, é uma forma de mascarar um problema fundamental com engenharia financeira: a volatilidade do Bitcoin não desaparece só porque você o empacotou como uma preferência de ações. O risco é apenas transferido, de quem consegue suportar a volatilidade para quem acha que comprou um produto “estável”.

O visionário Saylor deseja que a Strategy seja uma “porta de entrada para o Bitcoin”, mas em momentos de pânico, todos querem sair ao mesmo tempo. A MicroStrategy já demonstrou, em ciclos anteriores, que manter posições de longo prazo traz retornos positivos. Com o mercado em baixa ainda incerto, os investidores precisam de uma gestão de risco mais rigorosa.