A Suprema Corte dos EUA decidiu esta noite por 6-3 que o uso das tarifas impostas pela IEEPA por Trump era ilegal, afetando até 175 mil milhões de dólares. O mercado acalmou rapidamente após um breve aplauso, quando Trump disse: “Vamos encontrar uma solução.”
(Resumo: Será que o anúncio de Trump de um “dividendo tarifário” de 2.000 dólares pode realmente trazer um banquete de liquidez?) ）
(Suplemento de contexto: Secretário do Comércio dos EUA: Pretende transferir 40% da cadeia de fornecimento de semicondutores de Taiwan para os Estados Unidos, recusa-se a cumprir 100% das tarifas)
Índice deste artigo
- Lista de tarifas anuladas: do fentanil ao “Dia da Libertação”
- 1.750 milhões de dólares em reembolsos
- A apresentação de Trump não são palavras vazias, mas também não é uma panaceia
- Porque é que a reação do mercado é tão fraca?
O Supremo Tribunal dos EUA anunciou hoje (20) às 23h, hora de Taiwan, que decidiu por 6 contra 3 que as tarifas impostas por Trump a países em todo o mundo, invocando a Lei dos Poderes Económicos de Emergência Internacional (IEEPA), eram ilegais!
O julgamento central do Presidente do Supremo Tribunal, Roberts, tem apenas uma frase: “A IEEPA não autoriza o presidente a impor tarifas.” Referiu ainda que, no meio século de existência da IEEPA, “nenhum presidente invocou esta lei para impor quaisquer tarifas, quanto mais tarifas desta magnitude e alcance.”
O tribunal considerou que o poder de “regular” e o poder de “taxar” têm sido há muito considerados conceitos distintos no direito.
Na sua opinião dissidente, o juiz Kavanaugh alertou que a decisão criaria “confusão”, destacando em particular:
“O tribunal disse hoje se e como o governo deveria e como devolver os milhares de milhões de dólares que foram cobrados aos importadores.”
Lista de Tarifas Anuladas: Do Fentanil ao “Dia da Libertação”
A decisão afetará dois tipos principais de tarifas:
A primeira categoria são as “tarifas sobre o fentanil” que entrarão em vigor a 4 de fevereiro de 2025: Aumento de 25% no Canadá e no México e 20% na China, citando o contrabando de fentanil como uma ameaça à segurança nacional.
A segunda categoria é a tarifa recíproca anunciada a 2 de abril de 2025, “Dia da Libertação”: Foi aplicada uma taxa base de imposto de 10% a quase todos os países, com alguns países a terem uma taxa mais elevada, com a China a 34%, Taiwan a 32%, o Vietname a 46% e a UE a 20%.
De acordo com o modelo orçamental Penn-Wharton, o montante acumulado recolhido desde a implementação das tarifas IEEPA atingiu entre 1.750 e 1.790 mil milhões de dólares. Mais de 30,1 importadores e mais de 3.400 registos de declarações de importação foram afetados.
No entanto, deve salientar-se que esta decisão não afeta tarifas impostas ao abrigo de outras autorizações legais, incluindo tarifas sobre aço, alumínio e automóveis ao abrigo da Secção 232 da Lei de Expansão Comercial, e tarifas sobre a China ao abrigo da Secção 301 da Lei do Comércio no primeiro mandato.
Reembolso de $1750M
A lógica legal é clara: se a tarifa for ilegal desde o início, o montante cobrado deve ser reembolsado em princípio. Uma coligação de mais de 800 pequenas empresas solicitou um reembolso imediatamente após a decisão. Muitos escritórios de advogados também aconselharam os importadores a apresentarem pedidos de reembolso protetor no Tribunal de Comércio Internacional já em janeiro para preservar os seus direitos.
Mas a execução real é outra questão. 3.400 registos de declaração aduaneira, 30 importadores, mercadorias espalhadas por diferentes estados de descontaminação: é um pesadelo administrativo e judicial.
Como Kavanaugh disse na sua opinião dissidente, o tribunal “não disse uma palavra” sobre o mecanismo específico para reembolsos. Para complicar as coisas, a administração Trump já incluiu as receitas das tarifas da IEEPA no projeto de lei de cortes fiscais aprovado no verão de 2025. A diferença fiscal de 1750 mil milhões de dólares não é um problema matemático, mas sim político.
A apresentação de Trump não são palavras vazias, mas também não é uma panaceia
Trump afirmou antes da decisão: “Se não vencermos, encontraremos uma solução.” Kevin Hassett, diretor do Conselho Económico Nacional, anunciou imediatamente que o governo tinha preparado um plano de “Jogo Dois” e estava “confiante de que a política do presidente seria reimplementada quase imediatamente com um mandato alternativo.”
Alternativas incluem: Secção 232 da Lei de Expansão Comercial (razões de segurança nacional, sujeita a investigação do DOC), Secção 301 da Lei do Comércio (práticas comerciais desleais, sujeitas a investigação da USTR), Secção 122 (Balança de Pagamentos, limitada a 15% por até 150 dias) e Secção 338 da Lei Tarifária (retaliação por práticas comerciais discriminatórias). O próprio Trump chegou a mencionar que as tarifas poderiam ser reembaladas como “taxas de licenciamento” ao abrigo da IEEPA.
Mas nenhuma das autorizações alternativas replica a abrangência das tarifas da IEEPA. A IEEPA permite ao presidente impor tarifas a quase todos os países, sobre todos os bens, a preços arbitrários, indefinidamente. As ferramentas alternativas podem ser restritas (a Secção 232 exige revisão detalhada), baixas taxas de imposto (limite da Secção 122 de 15%) ou demoradas (a Secção 301 exige um processo formal de investigação). O Atlantic Council e o Tax Policy Center concordam com a análise: Trump ainda tem ferramentas tarifárias, mas não pode reconstruir o muro tarifário da IEEPA.
Por outras palavras, “Jogo Dois” não são palavras vazias, mas também não é uma substituição equivalente. É mais como um retrocesso das armas nucleares para armas convencionais.
Porque é que a reação do mercado é tão plana?
De acordo com o argumento, a revogação das tarifas de grande escala pelo Supremo Tribunal deverá ser um grande benefício para os ativos de risco. As tarifas aumentam os custos de importação→ aumentam a inflação→ limitam espaço para cortes nas taxas de juro→ suprimem ativos de risco. Remova as tarifas e esta cadeia lógica deve ser invertida.
Mas a reação real: o Dow Jones subiu 207 pontos (+0,42%), o S&P 500 subiu 0,52% e o Nasdaq subiu 0,68%. O Bitcoin ultrapassou brevemente os 68.000 dólares antes de cair rapidamente para 67.000 dólares, com os ganhos a serem digeridos em meia hora.
Existem três razões potenciais. Primeiro, com um crescimento do PIB no quarto trimestre de apenas 1,4% (2,5% esperado) e uma inflação subjacente do PCE de 3,0% (2,9% esperado) divulgados no mesmo dia, os dados de estagflação impactam o sentimento mais diretamente do que as decisões tarifárias.
Em segundo lugar, a existência do “Jogo Dois” significa que as tarifas não desaparecerão realmente, apenas numa forma diferente.
Em terceiro lugar, o mercado tem sido entorpecido pelos choques contínuos dos últimos quatro meses. Com uma queda de 47% em relação aos máximos de outubro, saídas contínuas de ETFs e uma postura agressiva da Reserva Federal, um otimista “potencialmente útil mas incerto” não é suficiente para inverter o sentimento neste contexto.
A tendência de alta e descida do Bitcoin reflete o estado psicológico atual do mercado: não se sabe ao certo quanto tempo esta boa notícia vai durar.
