Ethereum continua a manter a sua posição como a blockchain com maior volume de stablecoins e capital financeiro descentralizado (DeFi) no mercado, apesar do surgimento contínuo de redes mais rápidas.
Nos últimos anos, muitas blockchains novas têm promovido a sua capacidade de processamento superior e custos baixos, levantando a questão de se os capitais institucionais poderão abandonar o Ethereum no futuro.
Kevin Lepsoe, fundador da ETHGas e ex-diretor de derivativos da Morgan Stanley na Ásia, acredita que a vantagem do Ethereum irá perdurar, pois as instituições financeiras geralmente priorizam a profundidade de capital em vez de indicadores de desempenho de curto prazo.
Ele afirma que o número de transações por segundo (TPS) pode entusiasmar os engenheiros, mas não é o fator decisivo para onde o capital irá. Segundo Lepsoe, a liquidez e a oferta de stablecoins estão atualmente concentradas principalmente no Ethereum, e o setor financeiro tradicional (TradFi) sempre busca os locais com maior liquidez.
O capital institucional traz escala e estabilidade ao ecossistema blockchain. Grandes gestores de ativos e emissores de tokens tokenizados geralmente alocam fundos suficientes para aumentar a liquidez e fortalecer a oferta de stablecoins. A presença deles ajuda a manter uma rede com uma posição duradoura, ao contrário de depender de ondas de especulação de investidores de varejo, que frequentemente explodem em mercados de alta e diminuem em condições adversas.
Liquidez mantém a vantagem do Ethereum
Se as instituições priorizam operar onde já há grande volume de capital, construir uma blockchain mais rápida não é suficiente para fazer o fluxo de dinheiro sair do Ethereum.
Em ciclos anteriores, o desempenho tornou-se uma ferramenta para atrair usuários. O Solana emergiu como uma alternativa de alta velocidade ao Ethereum, sendo rotulada de “matador do Ethereum”. Essa rede atraiu muitos investidores de varejo através de ondas de NFTs e memes, mas esse entusiasmo não se sustentou de forma duradoura.
Hoje, o Solana também enfrenta uma nova geração de “matadores do Solana”, que promovem índices de TPS ainda maiores. No entanto, a vantagem de liquidez do Ethereum oferece spreads mais estreitos, menor slippage em transações grandes e maior capacidade de absorver transações de grande escala institucional sem causar grandes oscilações de preço.
Lepsoe compara o Ethereum a um centro financeiro de uma cidade. Podem existir mercados periféricos com preços diferentes ou experiências distintas, mas, se for necessário uma liquidez profunda, o fluxo de capital buscará o centro — e, no ecossistema blockchain atual, esse centro é o Ethereum.
Se os ciclos anteriores foram impulsionados principalmente por especulação de varejo, a próxima fase está vendo um papel maior para o capital institucional. As instituições financeiras estão cada vez mais interessadas em aplicações práticas, como stablecoins e ativos reais tokenizados (RWA).
Até mesmo a maior gestora de ativos do mundo, a BlackRock, está fortalecendo sua estratégia de RWA. O fundo USD Liquidity Fund (BUIDL), que é um fundo de títulos do governo dos EUA tokenizados, foi inicialmente lançado no Ethereum antes de se expandir para outras blockchains. Atualmente, o Ethereum representa mais de 30% do valor de mercado do BUIDL.
O Ethereum também é a maior rede em valor de mercado de stablecoins, com US$ 160,4 bilhões, segundo dados do DefiLlama. Samara Cohen, diretora de desenvolvimento de mercado global da BlackRock, afirma que as stablecoins estão se tornando uma ponte entre o setor financeiro tradicional e a liquidez digital.
O Ethereum está cada vez mais consolidando sua posição de liderança como camada de distribuição para ativos reais (RWA), excluindo stablecoins | Fonte: RWA.xyz## Reestruturação para fortalecer a posição
Embora a liquidez seja um fator central, o desempenho técnico não pode ser negligenciado. O Ethereum ajustou sua estrutura para melhorar a escalabilidade. As taxas de transação, que antes atingiam níveis difíceis de usar, foram significativamente reduzidas graças ao desenvolvimento de soluções layer 2 (L2). No entanto, as L2 também criam uma fragmentação de liquidez entre diferentes ambientes.
Segundo Lepsoe, essa fragmentação pode ser vista como uma “sorte no risco”. Se as L2 não retiverem uma parte da liquidez dentro do ecossistema Ethereum, o fluxo de capital pode ter migrado para blockchains layer 1 concorrentes, dificultando o retorno.
Recentemente, o Ethereum voltou a focar na expansão do layer 1. Vitalik Buterin, cofundador, acredita que muitas L2 ainda não atingiram o nível de descentralização esperado, enquanto a cadeia principal já possui uma base suficiente para expansão direta.
O Ethereum planeja lançar a atualização Glamsterdam em 2026, aumentando o limite de gás por bloco de 60 milhões para 200 milhões, com o objetivo de atingir 10.000 TPS ao longo do tempo.
Paralelamente às atualizações do protocolo, provedores de infraestrutura estão testando soluções para otimizar a eficiência na execução. O ETHGas de Lepsoe foca na melhoria do processo de construção de blocos por meio de mecanismos off-chain, enquanto o Psy Protocol usa tecnologia zero-knowledge para agrupar várias transações em uma única.
Marcin Kaźmierczak, cofundador da RedStone — fornecedora de dados oracle para ativos tokenizados e aplicações blockchain — acredita que o Ethereum mantém uma vantagem devido à sua longa história operacional e à sua prova de confiabilidade. Apesar do forte crescimento de organizações na rede, elas também consideram alternativas como Solana ou Canton, especialmente quando a privacidade é uma prioridade.
No entanto, Lepsoe afirma que não vê uma ameaça significativa por parte dos concorrentes, pois o Ethereum ainda possui a maior profundidade de liquidez — fator decisivo para grandes alocadores de capital.
No mercado blockchain, a velocidade pode atrair usuários durante períodos de boom, mas o capital de longo prazo geralmente permanece onde há mercados profundos e liquidez sólida. Atualmente, essa vantagem ainda pertence ao Ethereum.
Vương Tiễn
