Decodificando os efeitos construtivos e destrutivos da conta de stablecoin em "DeFi+RWA"

Autor: Jerry@TPDAO, BeeGee

A Câmara dos Representantes dos EUA votou no projeto de lei da stablecoin esta semana, a primeira vez que um projeto de lei de regulamentação de criptomoeda foi submetido a votação no Congresso, um marco nos esforços do Capitólio para codificar regulamentos federais para a indústria de ativos digitais. A discussão do projeto de lei há uma semana se arrastou até agora. Esta não é apenas uma atitude cautelosa, mas também uma ambição estratégica. Isso está relacionado à disposição das grandes potências em uma nova era da criptografia, que determinará o status de países soberanos no processo de integração com o mundo da criptografia.

Portanto, este artigo discute os efeitos construtivos e destrutivos do Stablecoin Act sobre “DeFi+RWA”, que deve ser colocado no contexto do processo de integração de países soberanos e do mundo criptografado. Este é o momento certo - o espírito geek no mundo criptografado está constantemente tocando os limites do mundo real, a tecnologia Web3 e os aplicativos começaram a entrar no desenvolvimento industrial, o mercado financeiro e a ordem no mundo real estão com problemas e o mercado criptografado, especialmente DeFi, também está exposto. Para o problema da falta de motivação, a integração dos dois mundos é a melhor solução positiva. Esta é a existência natural de condições objetivas, o que levou à integração dos dois lados tão que cada um encontre seu próprio lugar e busque o desenvolvimento comum.

**Vamos começar com a destrutividade primeiro - desde o momento em que o rascunho do projeto de lei da stablecoin foi anunciado, o mundo criptográfico estava cheio de vigilância. **Por exemplo, a discussão sobre o mercado de criptografia é específica e significativa em termos dos requisitos que os emissores de stablecoin devem cumprir e quem os supervisionará:

**Se o projeto for aprovado, a exigência de aprovação pode criar mais problemas. Pode destruir diretamente a capacidade de composição do DeFi. **Por exemplo:

Se o USDC foi aprovado pelos reguladores relevantes, o Compound precisa obter a mesma aprovação para emitir cUSDC (um ativo gerador de rendimento) para sua plataforma de empréstimo?

Se eu executar um protocolo de ponte, preciso ser aprovado para a versão de ponte do USDC?

Se uma versão empacotada de um stablecoin for necessária para se conectar a ativos do mundo real, como isso seria alcançado?

Desde o rascunho, a discussão sobre como o projeto de lei da stablecoin afetará as principais stablecoins descentralizadas percorreu os tópicos de todos os participantes do projeto de stablecoin. Mas esta é apenas uma perspectiva estreita. Agora, por trás das diferenças de opinião entre o Partido Democrata e o Partido Republicano está de fato um alto grau de unidade estratégica - no contexto do desenvolvimento contínuo do mercado de criptografia, do mundo da criptografia e da radicalização contínua do processo digital, os Estados Unidos Os Estados estão tentando usar as stablecoins como base para fortalecer o dólar americano na ordem financeira tradicional e as forças no sistema econômico criptografado. **

Portanto, temos que enfrentar o layout do sistema econômico criptografado pelas forças do governo soberano, incluindo os esforços dos Estados Unidos para estabelecer um status de moeda para o dólar americano nesta conta de moeda estável. Isso pode ser um afastamento da intenção original de Satoshi Nakamoto, mas na verdade esse tipo de afastamento vem acontecendo o tempo todo, principalmente quando ** agora está dominando o sistema stablecoin - o que Satoshi Nakamoto não esperava é que não só a criptomoeda não Ser capaz de revolucionar o dólar também fez do dólar o maior beneficiário. **** No sistema econômico criptografado, a principal moeda estável é baseada no dólar americano tradicional como seu sistema monetário. O Federal Reserve não emite uma moeda única, mas já incluiu o mercado de criptografia em suas mãos e usou isso para completar a iteração de “gold·power·dollar” para “power·dollar” e depois para o mundo criptografado. “poder·dólar digital”. Se não houver uma força forte de confronto, a era da unificação do “dólar digital” está chegando. **

Quando nos deparamos com esse processo de integração, vemos não apenas a ambição do governo soberano de regular e dominar o mercado de criptografia, mas também o processo de integração e empoderamento do mercado financeiro tradicional e do mercado econômico de criptografia. Obviamente, o ** Stablecoin Act afeta não apenas o mercado de stablecoin de centenas de bilhões de dólares, mas por trás dele está o mercado DeFi de trilhões de dólares, dezenas de trilhões de mercados de RWA e todo o sistema econômico criptografado. **

Na análise de “Por que a “convergência” se torna o tema de pesquisa de investimento em valor da “próxima rodada do mercado altista”” no final do ano passado, julgamos que: após o trabalho árduo dos primeiros construtores do mundo blockchain, o a infraestrutura do mundo criptografado foi continuamente aprimorada e a ecologia criptografada está passando de ativo em atributos de investimento/especulativo, como ICO, DeFi e NFT, para o nível de integração industrial e financeira. Julgamos que a palavra-chave para a próxima rodada do mercado altista é integração – a integração da tecnologia web3 e a ecologia industrial de muitas indústrias; a integração da economia criptografada e do sistema financeiro do mundo soberano; a integração de DeFi e web3 casos de uso não financeiros.

Hoje, RWA tornou-se gradualmente a narrativa mais valiosa neste processo de fusão. Em “Decoding RWA: The Most Valuable Encryption Narrative in the Context of Compliance” no início deste mês, julgamos que a ecologia de aplicativos do Ethereum e outras cadeias públicas será o suporte fundamental mais poderoso neste ciclo, mas nos traz mais confiança, e achamos que o maior suporte no nível do mercado é o RWA. **

Voltando ao dólar americano e ao layout dos EUA por trás da Lei Stablecoin dos EUA, é necessário que nos concentremos na estrutura financeira do governo soberano no mundo físico durante o processo de integração das finanças soberanas e da economia criptografada. o RMB e Hong Kong parece ser urgente - no geral No sistema RWA com uma capitalização de mercado total de dezenas de bilhões de dólares, a digitalização da moeda do governo soberano, incluindo a possibilidade do dólar digital de Hong Kong do governo de Hong Kong, como já que o programa piloto digital do dólar de Hong Kong (e-HKD) explora seis categorias de casos de uso, incluindo Liquidação Web3, ativos tokenizados e depósitos tokenizados…

No nível prático do mercado de capitais mais concreto, podemos ver as duas direções do mercado de títulos do tesouro RWA no mercado dos EUA e no mercado de ações de Hong Kong, que representam o processo de capitalização do RWA gerado pelo mercado. Por exemplo, a Ondo Finance anunciou o lançamento de fundos tokenizados em janeiro deste ano, trazendo taxas de juros sem risco para a cadeia, permitindo que detentores de moedas estáveis invistam em títulos e títulos do Tesouro dos EUA; a plataforma de títulos em cadeia lançada pela empresa de gestão de ativos Matrixport, Matrixdock, No final de janeiro deste ano, o negócio relacionado a títulos do tesouro foi lançado; OpenEden foi fundado por ex-funcionários da Gemini e lançou títulos do tesouro dos EUA tokenizados em abril deste ano. Os detentores de moedas estáveis podem cunhar TBILL através do OpenEden TBILL Vault para obter títulos ilimitados do tesouro dos EUA. benefício de risco. Recentemente, no cenário de aumento das taxas de juros, os rendimentos do Tesouro dos EUA subiram de forma constante e agora ultrapassaram significativamente os rendimentos do DeFi.

ThePrimedia continuou a prestar atenção à ligação entre o mercado de Dubai RWA e o mercado de Hong Kong no mês passado. Em particular, em meados de junho, o BOCI emitiu 200 milhões de notas digitais RWA para o mercado de Hong Kong por meio do UBS (UBS), e algumas dúvidas foram levantadas - a adoção do “principal blockchain Ethereum” mencionado no artigo original do UBS é realmente não a rede principal da Ethereum, mas pela Ethereum é uma cadeia de aliança centralizada implantada para código-fonte aberto; sob riscos incontroláveis, como conformidade com políticas, supervisão e eficiência de transações, as instituições tradicionais ainda têm um longo caminho a percorrer para implantar seus negócios em a cadeia pública. Mesmo as instituições financeiras tradicionais ainda estão preocupadas com a tokenização. Os RWAs estão mostrando uma aceitação crescente.

É previsível que as exchanges tradicionais desempenhem um papel na negociação secundária de RWAs tokenizados. Por exemplo, a Australian Securities Exchange pode considerar listar RWAs tokenizados em sua plataforma no futuro. À medida que o campo continua a amadurecer, os desenvolvimentos regulatórios serão a força motriz por trás da adoção convencional. Mas a trilha RWA emergente não está surgindo apenas com novos projetos nativos.

Um breve resumo: **O principal objetivo da Lei de Stablecoin dos EUA é duplo: 1. Regulamentar a indústria de stablecoin; 2. Servir ao dólar digital. **** Primeiro aspecto Especificamente, o projeto de lei exige que os emissores de stablecoin solicitem uma licença do Federal Reserve, que precisa atender aos requisitos de capital, requisitos de gerenciamento de risco etc. **Regulamentar, exige que as instituições depositárias regulamentadas que buscam emitir stablecoins estejam sujeitas à supervisão apropriada da agência bancária federal, enquanto as instituições não bancárias estarão sujeitas à supervisão do Federal Reserve. O não registro pode resultar em até cinco anos de prisão e multa de US$ 1 milhão. Emissores fora dos Estados Unidos devem solicitar registro para realizar negócios no país.

**Em segundo lugar, o projeto de lei busca novas exportações para o dólar americano e bloqueia a criação de stablecoins em outras áreas, o que favorece a expansão do dólar americano e não favorece a descoberta de novos valores. **Por exemplo, em termos de reservas, exige que os requerentes tenham “reservas de um para um”, incluindo: moeda (ou seja, dólares americanos), títulos do tesouro, acordos de recompra e depósitos de reserva do banco central. Estes são baseados em moedas fiduciárias ou seus derivados e nada mais. Além disso, o novo projeto de lei tem uma “proibição de dois anos”, que exige a proibição de emitir, estabelecer ou gerar stablecoins “garantidas por ativos não tangíveis” dentro de 2 anos. Em essência, é desobstruir os entraves existentes para a internacionalização do seu dólar.

** Do lado positivo, os limites regulatórios são esclarecidos, o que é propício para o desenvolvimento de stablecoins e espera-se que adicione “sangue” ao desenvolvimento da indústria de DeFi. Nessa perspectiva, é extremamente benéfico para o desenvolvimento do DeFi. Mas, por outro lado, ** também aumentou os custos de conformidade e comprimiu as margens de lucro do DeFi. No geral, positivo para DeFi. **

Também é um movimento positivo para a RWA. O projeto de lei exige que a reserva seja composta por moeda fiduciária, o que significa que a moeda fiduciária em RWA se tornará parte da criptomoeda no nível legislativo, para que projetos on-chain em torno de ativos como moeda fiduciária e dívida nacional possam ser realizados legalmente e em grande escala. **Este também é um passo importante para o desenvolvimento em larga escala do RWA, e o desenvolvimento em larga escala do RWA estabelecerá uma base sólida para a adoção em larga escala do setor de criptografia. **

Em 2023, a tokenização foi chamada de “o aplicativo matador das finanças tradicionais” pelo JPMorgan Chase e “o mercado do futuro” pelo CEO da BlackRock, Larry Fink. Portanto, no nível do mercado, a proliferação de RWAs tokenizados é um desenvolvimento positivo para os investidores em criptomoedas. Além de poder aproveitar os rendimentos mais altos do Tesouro, a introdução de RWAs também apresenta ativos mais estáveis ao DeFi e aumenta a variedade de garantias.

Mas temos que elevar a conta de moeda estável ao nível do layout da economia criptografada dos países soberanos. Nessa perspectiva, a trilha RWA será o principal campo de batalha para a integração das finanças dos países soberanos e da economia criptografada. Vimos as ambições dos Estados Unidos e também estamos ansiosos pelo layout de Hong Kong.

Observações: Este artigo foi concluído pela colaboração em co-pesquisa e co-criação da TheprimediaDAO. Os principais colaboradores são o iniciador da TheprimediaDAO, Jerry (@ThePrimedia) e o construtor da TheprimediaDAO, BeeGee, cabeça de investimento da TigerVCDAO (@BeeGeeETH).