作者:Jeff Wilser,Consensus Magazine;编译:松雪,金色财经
Se o mercado altista de 2021 é conhecido por seu endosso maciço a macacos de desenhos animados, moedas de meme e celebridades, então a próxima onda de adoção de criptomoedas – ou até mesmo uma “primavera cripto” – pode vir de algo menos sexy, mas mais substancial: a tokenização da RWA, ou ativos do mundo real. ** Pelo menos esse é o meu artigo no início deste ano, quando relatei sobre o mercado de RWA tokenizado estimado em US$ 16 trilhões.
Desde então?
O espaço de tokenização pegou fogo, oferecendo novas ferramentas (e lucros) para investidores e traders. Isso é especialmente verdadeiro para os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. De acordo com 21.co, a capitalização de mercado dos ativos tokenizados aumentou quase seis vezes desde o início de janeiro, saltando de US$ 104 milhões para US$ 675 milhões. **
Uma das razões** não tem nada a ver com criptomoedas, mas com forças macroeconómicas. Carlos Gonzalez Campo, analista de pesquisa da 21.co, disse: "O aumento dos rendimentos do Tesouro alimentou esse crescimento extraordinário. "Os rendimentos do Tesouro de três meses subiram de quase 0% no final de 2021 para mais de 5% no momento em que este artigo foi escrito, devido aos aumentos das taxas do Fed. ** Nada mal para um ativo “chato”. González Campo disse: "Em um ambiente macro e geopolítico incerto, as pessoas estão fugindo para a segurança dos títulos do Tesouro dos EUA. "**
Os bancos tradicionais podem não ter muito interesse em Dogecoin ou NFTs, mas gostam de recursos como liquidação instantânea (disponível através de RWA), negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, custos mais baixos e a capacidade de converter ativos ilíquidos em instrumentos de liquidez. Como resultado, os banqueiros estão a tomar medidas. Por exemplo, Franklin Templeton tokenizou mais de US$ 300 milhões de seu fundo monetário do governo dos EUA em Stellar e Polygon. O Banco Europeu de Investimento emitiu uma obrigação tokenizada de 150 milhões de euros. O CEO da BlackRock, Larry Fink, chamou a tokenização de “a próxima geração do mercado”.
**Os compradores desses tokens incluem traders, investidores, tesoureiros da DAO e empresas de gestão de patrimônio. ** Nils Behling, COO da Tradeteq, um mercado de dívida privada e ativos reais do Reino Unido, disse: "Isso é especialmente interessante para aqueles que já usam stablecoins, procurando diversificação, procurando um rendimento com risco mínimo. "
Nas finanças tradicionais, é comum diversificar as carteiras por meio de Treasuries e títulos, que fornecem uma espécie de “amortecedor” em caso de queda da bolsa. Os investidores de criptomoedas (às vezes) usam o mesmo tipo de gerenciamento de risco, mas usam stablecoins em vez de títulos do Tesouro dos EUA. A coisa boa sobre stablecoins é que elas são (teoricamente) livres de risco, e a coisa ruim é que elas não fornecem rendimentos. **
“Os títulos do governo dos EUA são vistos como uma taxa livre de risco”, disse Behring, e se você pode obter uma taxa de juros de 5% em vez de 0% - e é on-chain - então por que não? Claro, outro problema com as stablecoins é que às vezes elas não são completamente estáveis. (Exposição A: Terra.) Como resultado, Behring vê os treasuries tokenizados como “uma boa proteção contra riscos de dissociação”. **
Dados os rendimentos lucrativos de hoje, muitos no espaço cripto agora acreditam que os treasuries são essenciais para investimentos modernos. Allan Pedersen, CEO da Montelis (que trabalha para tokenizar a RWA para o Maker DAO), chegou a comparar os treasuries tokenizados ao carbono, assim como o carbono em elementos químicos. “A vida na Terra precisa de carbono”, disse Pedersen, “e a vida na cadeia precisa de títulos do Tesouro dos EUA.” "
Financiamento do Comércio
Atualmente, os treasuries compõem a maioria dos RWAs tokenizados, mas mais classes de ativos oferecem aos investidores mais opções, algumas das quais têm riscos e recompensas mais altos. Pense no “trade finance”, ou no misterioso mundo do faturamento e contas a receber. Se alguém está enviando mercadorias internacionais de Copenhague para o Cairo, a fatura faz parte do financiamento do comércio. Empresas como a Tradeteq estão trabalhando para tokenizar essas faturas, o que trará mais liquidez ao mercado, mais opções de empréstimos para pequenas empresas e outra classe de ativos para investidores. Behring acredita que o tamanho do mercado sozinho é de mais de US$ 1 trilhão e considera o financiamento comercial como “a última fronteira das finanças”.
Ou contraia um empréstimo para pequenas empresas. “É uma área de nicho de subscrição”, diz Sid Powell, cofundador da Maple Finance, que também tokeniza a RWA. Powell disse que o rendimento dos empréstimos para pequenas empresas pode ficar bem acima de 10%.
“O governo tem um pacote de estímulo através de impostos, e eles realmente reembolsam os impostos que você deveria ter pago”, disse Powell. Devido à burocracia do governo, essas propinas levarão anos para serem processadas e só serão eliminadas em 2025. Agora eles podem ser tokenizados e negociados como ativos, gerando benefícios para os investidores. “Uma vez que o retorno real dos ativos exceda 10%, fundos, investidores de alto patrimônio líquido e outros alocadores institucionais começam a ficar mais interessados”, disse Powell. "**
Algumas dessas pessoas com bolsos profundos podem querer investir em criptomoedas (como Bitcoin) e ações tradicionais (como ações da Apple), e a RWA permite que elas invistam em ambas as ações no mesmo ecossistema. Timo Lehes, cofundador da Swarm, disse: "Para as pessoas que investem e negociam criptomoedas, nem sempre há uma diferença clara entre os dois, então você pode querer ter todos os itens acima, incluindo ações e títulos. "Mercados, isso também traz a RWA on-chain. "Você não quer fazer todas essas transferências bancárias entre aplicativos. "
Traders mais agressivos estão procurando maneiras de alavancar títulos do Tesouro tokenizados para obter mais ganhos. “Já vi pessoas fazerem empréstimos através de vários acordos e usarem cinco ou seis vezes a alavancagem”, disse Pedersen. Você compra títulos do Tesouro tokenizados, depois os usa como garantia para obter empréstimos, depois compra mais títulos do Tesouro e assim por diante. “Ao empilhar uns sobre os outros, você pode bloquear de 10% a 15% de seus ganhos”, diz Pedersen. (Este é o momento de dizer que não se trata de aconselhamento financeiro, e o excesso de alavancagem pode ser contraproducente.) Ou, como explica o pesquisador Thor Hartvigsen, do DeFi, em seu tópico X amplamente compartilhado, um rendimento de 16,3% pode ser obtido “pedalando” vários RWAs.
Os méritos da alavancagem à parte, há todas as razões para acreditar que o bolo tokenizado continuará a crescer. Adam Lawrence, CEO da provedora de dados RWA.xyz, suspeita que o mercado de Tesouros tokenizados está entrando em uma “fase de escala” e prevê que os Treasuries tokenizados “facilmente atingirão 10 vezes o tamanho do mercado atual” nos próximos trimestres. **
Uma última reflexão. Embora o termo “livre de risco” deva fazer com que todos no espaço cripto tenham um novo olhar para ele – já vimos esse filme antes – é realmente como os investidores olham para os ativos quando se trata de títulos do Tesouro dos EUA. Mas, novamente… Com a Câmara em turbulência e outra paralisação do governo sempre se aproximando, é justo perguntar: “O que pode estar em risco para o governo dos EUA?”
