Existem três grandes tendências na trilha do LSD: descentralização, aprimoramento de DeFi e cadeia completa

Autor: 0xmiddle Fonte: X (anteriormente Twitter) @0xmiddle

Já se passou meio ano desde a atualização de Xangai, e a Guerra do LSD continua a esquentar. Devido à enorme capitalização de mercado de 100 bilhões de yuans, o LSD sempre foi um campo altamente competitivo.

Há jogadores antigos como Lido e Rocket Pool, e novos jogadores como Puffer e Stader se juntando à mesa.

Então, quais são as novas tendências e novas maneiras de jogar no campo do LSD? Para onde vai a pista de LSD? Que tipo de projeto ganhará maior vantagem sobre a concorrência? Qual é o desfecho do circuito de LSD?

1. Descentralização: uma bandeira do politicamente correto

Em julho deste ano, LIdo lançou um bombardeio de Rocket Pool, apontando que seu contrato tem permissões de sudo, e a equipe pode fazer alterações arbitrárias em parâmetros-chave, acusando Rokect Pool de não ser descentralizado o suficiente. E então, em agosto, a Rocket Pool uniu forças com a StakeWise e outros 5 protocolos Ethereum LSD para lançar uma iniciativa em nome da manutenção da descentralização do Ethereum, e a participação de staking de cada protocolo LSD é limitada a menos de 22%, **A ponta de lança desta iniciativa é diretamente direcionada ao líder da indústria Lido, porque apenas a participação de participação da Lido excede 22%. **

A Lido não respondeu oficialmente, mas os apoiantes da sua comunidade contrapuseram que a Lido não deve ser vista como uma entidade única, mas como uma camada de coordenação.

A descentralização sempre foi um dos principais pontos narrativos para todos os protocolos DeFi, incluindo o protocolo LSD. No espaço cripto, a “descentralização” é uma bandeira do politicamente correto, e quem conseguir provar que é mais descentralizado do que seu oponente pode ser mais justificado do que seu oponente. Este “ethos” também contribuiu para os esforços de descentralização do protocolo.

Na verdade, o Rocket Pool foi o primeiro protocolo a implementar um mecanismo sem permissão no nível do nó, enquanto o Lido já implementou um mecanismo de roteador de staking e um sistema de votação de duas camadas em sua versão V2. Ambos alcançaram algumas conquistas ao nível da descentralização e ainda estão a trabalhar nesse sentido.

A descentralização do protocolo LSD consiste em quatro camadas

• Uma é a descentralização ao nível do nó, que se refere a tecnologias como a TVP/SSV, que permitem que várias pessoas controlem um nó;
• A segunda é a descentralização no nível do nó de seleção de protocolo, o protocolo permite que os nós entrem livremente? Quantos nós podem ser cobertos? E quanto à sua distribuição geográfica?
• O terceiro é a descentralização ao nível da governação do protocolo. Quem tem a palavra final sobre o protocolo, quem decide sobre alterações e atualizações de protocolo e quem decide como selecionar nós? O desenvolvedor do protocolo tem super permissões?
• O quarto é a diversificação do protocolo LSD, para uma cadeia pública, se a maioria dos tokens são prometidos em um protocolo, de fato não é uma coisa muito boa. Lido realmente não pode ser entendido como uma mera camada de coordenação.

**Na luta entre Lido e Rocket Pool, o autor não toma partido, mas sente que este tipo de competição, “supervisão” mútua, está na verdade a promover o desenvolvimento de todos no sentido da descentralização. Todos os quatro níveis de descentralização são benéficos. **

2. Aprimoramento DeFi: O objetivo é maximizar o rendimento

A taxa de retorno subjacente transportada pelos ativos de LSD depende das recompensas de staking definidas pelo blockchain subjacente e do método de distribuição definido pelo protocolo LSD (a relação de distribuição entre validadores, protocolos e usuários). Neste ponto, a maioria dos protocolos de LSD estão próximos, com alguns subsidiando de várias maneiras (por exemplo, Frax Finance) para aumentar o rendimento subjacente, mas certamente não de forma sustentável.

Do ponto de vista do usuário, mais importante do que o rendimento base é o “rendimento empilhado”. O chamado rendimento sobreposto refere-se ao maior rendimento que pode ser obtido através de certas estratégias de carteira DeFi sob a condição de controlar riscos. **

A estratégia mais utilizada é o revolving staking através de um protocolo de empréstimo. Por exemplo, estaque ETH no Lido para obter stETH, estaque stETH para Aave ou Compound para emprestar ETH e, em seguida, retorne ao Lido para staking. Esta operação pode ser ciclada muitas vezes até que a taxa de empréstimo seja igual ao rendimento do LSD, e com o staking circular, o rendimento empilhado pode exceder em muito o rendimento base.

Essencialmente, este é um comportamento de arbitragem disseminada e um comportamento de alavancagem. O risco desta operação é que o risco de liquidação seja ampliado à medida que o número de ciclos aumenta. **

Alguns protocolos fornecem aos detentores de ativos de LSD uma ferramenta de gestão de estratégia de maximização de rendimento (ou mesmo a Taxa de Alavancagem do staking rotativo, ou seja, o número de ciclos). Em vez de ter que reciclar manualmente o staking, os detentores de LSD podem fazê-lo com um clique através destes protocolos. Os mais representativos são DeFiSaver, Cian e Flashstake, que fornecem estratégias diversificadas de aprimoramento de DeFi para LSD, bem como ferramentas de gerenciamento de taxa de alavancagem.

Para além dos empréstimos renováveis, os utilizadores podem também utilizar ativos LSD para outras atividades remuneradas. Por exemplo, ele pode ser colocado em uma DEX para fornecer liquidez, ou pode ser colocado em um protocolo de índice ou um protocolo de agregação de rendimento para ganhar juros. Aqui você pode consultar este artigo “LSD esconde “sete retornos”, APR-Guerra termina com TVL 10X crescimento”

Estes protocolos baseados em LSD são por vezes referidos como protocolos LSDFi. No futuro, o protocolo LSDFi e o protocolo LSD irão convergir e entrelaçar-se entre si. Alguns protocolos LSD lançarão seu próprio LSDFi, ou se integrarão com outros protocolos LSDFi para fornecer aos usuários estratégias de renda de portfólio em sua própria interface. Por sua vez, o protocolo LSDFi também se integrará com o protocolo LSD, permitindo que os usuários tomem ativos subjacentes, como ETH, para executar estratégias de rendimento com um clique.

Para protocolos LSD, LSD War não deve ser considerado como uma guerra APR no nível de rendimento subjacente, mas deve tentar promover seus ativos LSD para serem distribuídos em mais protocolos LSDFi, para que eles possam ser combinados para alcançar um melhor rendimento empilhado para atender às necessidades dos Yield Maximers.

3. Multi-chain: da implantação multi-cadeia à arquitetura full-chain

Quando discutimos LSD, em muitos casos, usamos o LSD ETH, porque a capitalização de mercado do Ethereum é enorme, e é a transformação PoS do Ethereum que contribuiu para a explosão do LSD, mas, na verdade, o LSD é uma pista antiga. A cadeia pública que adotou o consenso PoS anteriormente tinha LSD sobre ele por um longo tempo, mas naquela época ainda era chamado de “derivativos de stake”.

**Na verdade, todos os protocolos anteriores de LSD suportam mais de uma cadeia, e mesmo os protocolos de LSD posteriores estão constantemente se expandindo para multi-cadeia para expandir seu território. **

Lido agora suporta Solona e Polygon, além de Ethereum, permitindo aos usuários cunhar stSOL no Solana ou stMatic no Polygon. Stader suporta 7 cadeias, incluindo: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0, Ankr suporta 7 cadeias, incluindo Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; StaFi, um protocolo LSD originário do ecossistema Cosmos, suporta 9 cadeias: Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, IRIS, Polkadot e Kusama. Bifrost, um protocolo LSD originário do ecossistema Polkadot, suporta 6 cadeias: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam e Moonriver.

Aqui, a estratégia multi-cadeia da Bifrost é um pouco peculiar e diferente de outros protocolos de LSD. Em vez de implantar repetidamente o protocolo Bifrost em várias cadeias, o Bifrost adotou uma arquitetura totalmente nova. **

Bifrost tem sua própria cadeia, chamada Bifrost Parachain, que é uma parachain de Polkadot. O Bifrost implanta apenas o protocolo principal no Bifrost Parachain e, em seguida, implanta um módulo leve que suporta acesso remoto em outras cadeias. Quando os usuários cunham vTokens em outras cadeias, eles acessam o protocolo principal do Bifrost Parachain através de cadeias através de módulos remotos, e após o protocolo principal cunha vTokens, eles serão enviados de volta para a cadeia do usuário através das cadeias.

O que os usuários sentem é que o LSD é cunhado localmente, e o processo por trás disso envolve transferências entre cadeias. De acordo com o artigo de Bifrost “Taking Bifrost as an Example, Analyzing the New Paradigm of Full-Chain Applications”, a razão pela qual o Bifrost é projetado é baseada principalmente nos seguintes dois fatores:

• O estado global dos vTokens cunhados para todas as cadeias está no Bifrost Parachain, não dividido em diferentes cadeias. A unificação dos dados conduz a uma melhor integração entre cadeias. dApps em qualquer cadeia podem ser integrados em vTokens de todas as cadeias fazendo interface com os módulos remotos correspondentes, em vez de integrar vTokens de diferentes cadeias uma a uma, os usuários também podem cunhar quaisquer vTokens em qualquer cadeia, como cunhar vDOT no Ethereum;
• A liquidez de todos os vTokens está em Bifrost Parachain, de modo que Bifrost não precisa canalizar liquidez em diferentes cadeias. Os usuários de outras cadeias que desejam trocar vTokens o fazem acessando remotamente o pool de liquidez no Bifrost Parachain. Desta forma, evita-se o problema da profundidade insuficiente causado pela fragmentação da liquidez. Se os dApps de empréstimo de outras cadeias integrarem vTokens, eles também podem concluir a liquidação acessando remotamente o pool de liquidez unificado no Bifrost Parachain, e a taxa de desconto no momento da liquidação será menor porque a liquidez não está dispersa.

Bifrost chama essa arquitetura de “arquitetura de cadeia completa”. Sob essa arquitetura, o dApp é implantado apenas em uma cadeia, não em várias cadeias, e os usuários e aplicativos em outras cadeias usam o dApp por meio de acesso remoto, mas a experiência é a mesma de usar o aplicativo de cadeia local. A Bifrost acredita que esta arquitetura tem melhor capacidade de composição entre cadeias e tem a vantagem da liquidez unificada.

O autor acredita que a “arquitetura full-chain” da Bifrost é, sem dúvida, a solução correta para aplicações multicadeia, e pode ser uma forma de aplicação mais geral no futuro. Essa arquitetura incorpora um novo tipo de pensamento de construção de aplicativos, ou seja, tomando a interoperabilidade multicadeia como premissa e projetando as partes dos dApps em diferentes cadeias como um todo, em vez de simplesmente replicar aplicativos de cadeia única para várias cadeias.

**Com a excelente compatibilidade entre cadeias da “arquitetura de cadeia completa”, o Bifrost pode implementar estratégias de rendimento DeFi mais complexas em várias cadeias para vTokens. Falando nisso, os leitores têm um cheiro de “centrado na intenção”? **

No entanto, essa arquitetura tem altos requisitos para infraestrutura de ponte de cadeia cruzada. Deve existir uma camada de protocolo de cadeia cruzada suficientemente segura e de elevado desempenho para suportar a interoperabilidade entre cadeias de alta frequência.

# Resumo

Impulsionado pela cultura de “descentralização” do mundo cripto, o protocolo LSD continuará a se desenvolver na direção da descentralização, a fim de obter pontos narrativos e pontos de impressão;

O uso do protocolo LSD não se limita a usá-lo para obter recompensas básicas de stake, mas também formulará estratégias de portfólio DeFi através de vários meios, como empréstimos rotativos para obter rendimentos mais altos. Neste momento, a competição entre protocolos de LSD também mudou para a competição de composabilidade e rendimentos sobrepostos.

A fim de expandir o escopo de negócios, o protocolo LSD tende a ser implantado em várias cadeias, mas também há uma maneira de “arquitetura de cadeia completa”, que pode alcançar “implantação de cadeia única e acesso multicadeia”, que tem melhor composibilidade de cadeia cruzada e as vantagens da liquidez unificada, representando o futuro paradigma de aplicação multicadeia.

Atualmente, embora os 5 principais protocolos de LSD representem mais de 80% do mercado de LSD, e o Lido sozinho represente mais de 70% da participação de LSD da ETH, o que parece ser inabalável, o vento começa no final de Qingping, e a crença dos usuários na descentralização, na busca de rendimentos sobrepostos e na expectativa de experiência multicadeia da fragmentação à unificação definitivamente remodelará o cenário do LSD.