I. Introdução

Com o avanço da tecnologia e a adaptação do mercado, as Finanças Descentralizadas têm o potencial de mudar ainda mais a estrutura tradicional do mercado financeiro, proporcionando opções de negociação mais eficientes, seguras e transparentes para os participantes do mercado. Este estudo da Bing Ventures explora o impacto contínuo da tecnologia das Finanças Descentralizadas no futuro, especialmente em termos de contribuições potenciais para aumentar a inclusão no mercado, reduzir o custo das transações e aumentar a eficiência do mercado, com destaque para casos como o Pendle e as negociações pré-mercado (Premarket).

Pendle introduz negociações tradicionais de Taxa de juros e Derivados financeiros na blockchain por meio de tokenização, inovando com produtos financeiros que separam o principal e os rendimentos, como PT e YT. Dessa forma, Pendle não apenas oferece uma forma flexível de negociação de Taxa de juros, mas também promove a liquidez e eficiência do mercado de Finanças Descentralizadas. A prática tecnológica da Pendle separa os tokens de principal e rendimentos, permitindo que os investidores gerenciem seus ativos de forma independente com base em suas preferências de risco e previsões de mercado.

No mercado tradicional de ações, as negociações pré-mercado geralmente são restritas a investidores institucionais de grande porte e indivíduos de alto patrimônio líquido. No contexto do Web3, o Premarket transformou esse modelo, permitindo a participação de um público mais amplo em negociações pré-mercado por meio de plataformas de negociação como AEVO e Whales Market, que utilizam contratos inteligentes e descentralização. Essa reforma não apenas aumenta a transparência e segurança do mercado, mas também melhora a eficiência do uso de capital e a liquidez geral do mercado.

二、Pendle的创新实践：Taxa de juros交易的变革

No mercado TradFi, a negociação de taxas de juros tem sido uma das ferramentas financeiras mais importantes, pois afeta não apenas o fornecimento de moeda e a liquidez do mercado, mas também influencia diretamente a formação da curva de taxas de juros. No entanto, com o desenvolvimento da tecnologia blockchain e o surgimento do ecossistema de Finanças Descentralizadas (DeFi) na Web3, a negociação de taxas de juros está passando por uma transformação completa. Agora, as negociações de taxas de juros de DeFi não estão mais limitadas aos procedimentos complicados e restrições geográficas das instituições financeiras tradicionais, mas são realizadas em plataformas descentralizadas por meio de contratos inteligentes, proporcionando aos usuários um serviço financeiro mais eficiente e flexível.

E em 2024, neste novo campo de negociação de Finanças Descentralizadas Taxa de juros, Pendle é sem dúvida um dos pioneiros líderes. Pendle tokeniza ativos de rendimento em SY Token, como tokenizando stETH como SY-stETH, em seguida, SY é dividido em componentes de principal e rendimento, nomeadamente PT (Principal Token, Token Principal) e YT (Yield Token, Token de Rendimento), realizando uma gestão flexível e otimização dos rendimentos de Taxa de juros.

E com o surgimento do conceito de Restaking e o crescente aumento da escala de Moeda Estável sintética, o mercado de troca de Taxa de juros também viu novas formas longas e aumentou o espaço para subir no mercado de troca de Taxa de juros. Tomaremos o Pendle como exemplo para explorar essas novas formas derivadas de PT/YT e seu impacto e perspectivas futuras no ecossistema de negociação de Taxa de juros de Finanças Descentralizadas.

Espaço de mercado de Taxa de juros

Tomando o maior mercado de taxas de juros, Pendle, como exemplo, em 21, Pendle se destacou brevemente no mercado de taxas de juros e na época ninguém entendia como as trocas de taxas de juros do Pendle poderiam ser aplicadas no mercado blockchain. Hoje, em 2024, com o surgimento do LRT e do ETHENA, Pendle parece ter encontrado o caminho mais adequado para si.

De acordo com os dados da defillama, o TVL atual do Pendle atingiu $86,884B, ocupando o 7º lugar no protocolo Defiprotocolo, com um aumento de 91,62% no TVL do Pendle no último mês.

Fonte: defillama

E, de acordo com os produtos dentro do protocolo, a maior parte do TVL de subir vem dos tokens LRT dentro do protocolo e do Synthetic Dollar da Ethena. Pendle se integra bem com eles, amplificando os ganhos dos usuários. Por trás do TVL de subir está o bônus de pontos da Eigenlayer, a jogabilidade PT/YT e os altos retornos da Ethena nesta fase do mercado em alta.

Source: Pendle

E de acordo com o conteúdo acima, pode-se descobrir se o mercado de taxas de juros do Pendle pode continuar a aumentar é se LRT e ETHENA podem obter mais financiamento de mercado longo no futuro, impulsionando assim o aumento do Pendle.

Novas formas de jogar YT/PT

No passado, o principal negócio da Pendle era servir os usuários que possuíam ativos produtivos, como os usuários que fizeram stake do ETH no Lido e obtiveram stETH, permitindo que eles obtivessem ganhos satisfatórios por meio das características do PT/YT.

E agora, Pendle pode gerar novas maneiras de jogar com PT/YT através de pontos de camada Eigenlayer+ e rendimentos, bem como o protocolo da Ethena Synthetic USD de alto rendimento:

1. **Troca de Pontos: **Tanto Eigenlayer quanto o protocolo Ethena da Synthetic USD têm uma expectativa de Airdrop com alta taxa de retorno, onde o ativo staked (como ETH) é o critério principal para o Airdrop. A colaboração de vários projetos que emitem pontos com Pendle pode realizar a troca de pontos, permitindo que grandes investidores forneçam liquidez confiável em troca de PT, enquanto investidores menores podem buscar retornos mais altos. Além disso, a estratégia de troca de pontos também permitiu que o Pendle alcançasse um enorme TVL durante este bull run. a) Por exemplo, ao depositar ETH no Eigenlayer, pode-se obter recompensas em eETH+ pontos, Pendle divide o eETH em PT (Token principal) e YT (Token de rendimento). Comprar YT é comprar todas as recompensas em pontos, para obter futuros Airdrops potenciais. b) Tomando a atual Taxa de juros da Ethena no Pendle como exemplo: ao participar no Pendle usando sUSD i) Se você trocar sUSDe por YT sUSDe, você receberá 466x de pontos Pendle ii) Se trocar sUSDe por LP sUSDe, poderá obter uma APY de 46,15% (Taxa de juros flutuante) e ganhar pontos por manter sUSDe. iii) Se você trocar sUSDe por PT sUSDe, poderá obter um rendimento de APY 54,09%. c) Grandes investidores veem a PT confiável para fornecer Liquidez, enquanto pequenos investidores podem buscar maiores retornos. À medida que a escala da Ethena aumenta, impulsionará o aumento do Pendle. d) A combinação de Ethena e Pendle também pode ser usada no protocolo LRT, dando aos usuários mais opções para aumentar os lucros, ao mesmo tempo em que o desenvolvimento do ecossistema de Restaking também impulsionará o aumento do Pendle.
2. Swap de taxas de financiamento: Suponha que o valor futuro do protocolo Moeda Estável possa continuar a crescer em um mercado em alta, por exemplo, à medida que o número de usuários que usam ETHENA continua a aumentar, haverá uma grande quantidade de sUSDe no mercado, que será dividido em YT sUSDe e PT sUSDe por meio do protocolo de taxa de juros. Os usuários podem obter lucro ao avaliar a tendência futura das taxas de financiamento ao determinar a direção geral do mercado. Por exemplo, se o mercado estiver prestes a se tornar um mercado de alta, os usuários podem comprar YT-sUSDe a uma taxa APY mais baixa (já que a taxa APY em um mercado em baixa de Moeda Estável é mais baixa) e vender com ágio para obter lucro em um mercado em alta, aumentando as oportunidades de investimento a longo prazo.
3. Estratégias Abundantes: Na troca PT/YT, investidores com diferentes preferências de risco podem usar diferentes estratégias de investimento. Você pode realizar ganhos em alta, cobertura de risco e posições longas com desconto através do Pendle. a) Se um trader especular que os rendimentos do mercado irão aumentar, ele pode comprar YT para obter exposição aos rendimentos. Quando os rendimentos Ascensão, os traders longos de YT irão se beneficiar. b) Por outro lado, se o mercado especular que os lucros irão diminuir, os traders podem cobrir o risco vendendo YT e recebendo um pagamento adiantado.01928374656574839201

3. Plataforma de negociação na cadeia na pré-mercado

Premarket refers to the “pre-market trading” in the stock market, which refers to the trading activities that take place before the official opening of the market. This type of trading mainly occurs in electronic trading systems, rather than traditional securities exchanges. In pre-market trading, investors can buy and sell stocks, but the volume is relatively small, and the price fluctuation may be large. The purpose of this type of trading includes taking advantage of the impact of important news or events released by companies to obtain better trading prices before formal trading begins.

Quando o método Premarke é aplicado ao Web3, os investidores o utilizam para buscar oportunidades de investimento antecipadas em projetos de alta demanda antes do TokenTGE, por meio de negociação no mercado de balcão. A maioria dessas transações envolve Tokens Airdrop já confirmados pelo projeto, que são negociados em forma de cotas ou pontos.

Fonte: **

Premarket iteration of trading methods in Web3

Fonte: **

1. Na fase inicial da Negociação no mercado de balcão, as plataformas de redes sociais mainstream eram os locais comuns de correspondência para as transações, como Discord, Telegram, Wechat, todas tiveram uma grande correspondência. Neste momento, o método de negociação principal era desempenhado por um papel de “intermediário”, que correspondia as ordens e procurava compradores e vendedores, realizando a negociação de forma Margem e completando a transação na Entrega, com o “intermediário” a receber uma compensação variável.
2. No entanto, este método claramente tem muitos problemas, o mais comum dos quais é a má conduta do intermediário, uma vez que todas as transações são correspondidas pelo intermediário, o preço real de compra e venda é determinado na caixa preta, o que pode resultar em um preço de transação muito distante do vendedor real, e há a possibilidade de o intermediário cobrar Margem e ocorrer RUG.
3. Na segunda fase, após a conscientização sobre a possibilidade de comportamento desonesto do intermediário, KOLs e blogueiros com uma base de fãs considerável começam a atuar como intermediários, continuando a correspondência com base em sua própria credibilidade e endossando o papel de ‘intermediário’. Eles também adicionam o comprador, o vendedor e o intermediário em um mesmo grupo de bate-papo para garantir a transparência dos preços. Esta fase era comumente vista como uma Negociação OTC antes do aparecimento da correspondência na cadeia de pré-mercado.
4. A segunda fase da transação durou um longo período de tempo, mas ainda havia muitos problemas, como baixa eficiência de negociação, problemas potenciais com a função intermediária, riscos potenciais do papel do intermediário, e assim surgiram dois pré-mercados mais representativos: AEVO e Whales Market na cadeia.

Web3 Pre-marketplace产品介绍

1. AEVO**：AEVO é uma plataforma de Opções descentralizada, focada em Opções e negociações perpétuas, atualmente suportando as três cadeias Optimism, Arbitrum e Ethereum. AEVO costumava ser frequentemente utilizado para negociações perpétuas na cadeia, e recentemente lançou uma zona de Pre-Launch Tokens, permitindo aos usuários negociar antes do TokenTGE. a) Processo de negociação: Os usuários podem escolher o Token relevante para negociação perpétua na zona de Tokenszona pré-lançamento. A maioria dos Tokens suporta uma alavancagem de 1-2x e o processo de operação é o mesmo que o fluxo normal de negociação perpétua, podendo ser realizadas diferentes estratégias de venda a descoberto ou compra. b) Dados da plataforma: Podemos ver no gráfico que o Token $SWELL da RestakeprotocoloSwell** está sendo negociado a $2,1 no AEVO, com um volume de 24 horas de $973.762, o que o coloca como o token com maior volume dentro da zona Pre-Launch Tokenszona. c) Características da plataforma:
   i) Comparado ao método de negociação over-the-counter das plataformas de mídia social tradicionais, o processo de negociação da AEVO é mais formal, transparente e seguro. ii) Suportar os utilizadores a realizar operações de Curto ou Longo de 1-2X para obter lucros.
2. Whales.Market: Whales.Market is a Negociação no mercado de balcão platform built within the Solana ecosystem, using Contrato inteligente technology to provide a secure and trustless environment for the distribution, Token, and Token não fungível trading before the TGE. Unlike AEVO, Whales.Market can trade not only Tokens but also Points. Token não fungível trading will be opened in the future, as well as Token não fungível whitelist trading. a) Processo de negociação: os usuários podem escolher diferentes ativos para negociar no Whales Market e podem ver claramente os dados relacionados à quantidade comprada, preço unitário e preço total na página de compra. Durante o processo, as transações são executadas ponto a ponto na cadeia pelos compradores e vendedores, com Margem bloqueada em contratos inteligentes e liberada para todas as partes após a liquidação bem-sucedida. A maioria dos processos de determinação de negociações bem-sucedidas precisa ser revisada manualmente. Isso simplifica o processo de negociação, torna os preços transparentes e reduz significativamente o risco de perdas financeiras devido a fraudes. b) Dados da plataforma: Apenas como exemplo, o volume total de Negociação no mercado de balcão do $SWELL no Whales Market no mesmo dia é de $242.394. No entanto, em termos de ativos negociáveis, o Whales Market suporta muito mais ativos do que a AEVO. c) Características da plataforma:
   i) Segurança: Garantir a segurança dos fundos dos utilizadores através da transparência na correspondência de pedidos, por meio de contratos inteligentes, como forma de garantir a segurança dos fundos dos utilizadores. ii) Diversidade de ativos: suporta a negociação de uma variedade de ativos, como NFT, protocoloPoints. iii) Melhor experiência: quando um usuário não consegue comprar uma grande quantidade de pedidos, pode escolher comprar uma quantidade fixa de ações e juntar-se a outros compradores.

Situação Atual

Do método de Negociação OTC de alto risco garantido pelo intermediário evolui para a transação concluída pelo Contrato inteligente através da plataforma, é um passo crucial para todo o mercado prévio, mas ainda não podemos ignorar os desafios atuais.

Fonte: PEOPLE Matters

1. Crise de Liquidez: A maioria dos tokens pré-lançamento enfrenta o risco de falta de liquidez, mesmo o Swell, com o maior volume na AEVO, tem um volume de menos de $1M nas últimas 24 horas. A baixa liquidez resulta em grandes oscilações no preço do Token, representando um risco extremamente alto. Por outro lado, também impede que as baleias com grande liquidez participem com grandes posições nas negociações desse Token. Teoricamente, quanto maior o volume total, mais próximo o preço estará do valor justo.
2. Riscos causados pela centralização parcial: Tomemos o Mercado das Baleias como exemplo, o risco de centralização ocorreu na transação de um popular Token BTC não fungível “RuneStone” há pouco tempo. Questões como se as taxas de GAS usadas para a transferência são suficientes exigem um grande número de processos de revisão manual, e o horário de chegada do token em si é diferente, e há muitos usuários no Entrega que disseram ter encontrado problemas. Sob a influência desses fatores, o processo de conclusão de pedidos tornou-se mais tortuoso, e a censura centralizada ainda é problemática.
3. Alto risco de Pré-mercado: O processo de negociação no Pré-mercado tem fatores de incerteza muito longos, que podem vir do vendedor, da plataforma, das mudanças no protocolo em relação aos padrões do Airdrop, tudo isso pode causar perdas e os investidores precisam enfrentar desafios maiores do que as negociações no Mercado secundário, exigindo habilidades profissionais avançadas na precificação de Tokens, com risco extremamente alto.
4. Baixa eficiência no uso de fundos: Durante o processo de negociação fora do mercado, muitas vezes é necessário bloquear pedidos com margens de garantia, e a maioria dos projetos leva algum tempo até a entrega real, o que resulta em uma baixa eficiência no uso de fundos, já que a margem precisa permanecer bloqueada durante esse período.

Quatro, Integração Tecnológica: O impacto da interação entre Finanças Descentralizadas e o mercado tradicional

Apesar de as Finanças Descentralizadas terem sido questionadas inúmeras vezes no passado Bear Market, acreditamos que este setor ainda está repleto de possibilidades e oportunidades ilimitadas no futuro. Com a contínua emergência e inovação de novas jogadas, como Pendle, Ethena, Eigenlayer e outros protocolo, as Finanças Descentralizadas irão expandir ainda mais seus limites, oferecendo serviços mais diversificados e ferramentas de gestão de ativos mais flexíveis aos usuários. Ao mesmo tempo, com a inovação contínua, veremos jogadas mais longo baseadas em PT/YT, e a boa parceria com LRT desta vez também abre um teto mais alto para o mercado de Taxa de juros.

Estamos ansiosos para ver a aplicação crescente de Troca de Taxa de juros, alcançando um futuro onde tudo pode ser trocado por Taxa de juros, trazendo aos usuários produtos e serviços mais inovadores, mas ainda assim é importante estar atento aos riscos. Por trás dos contínuos retornos de LRT, ainda existem riscos, devido à forte e enorme Liquidez entre vários protocolos, sendo muito assustador o impacto causado por ataques de Hackers ou comportamentos maliciosos de protocolos. A inovação contínua do DeFi é um campo fértil, e a Troca de Taxa de juros é uma semente valiosa neste campo, cheia de possibilidades.

A prática inovadora do PENDLE

O modelo da Pendle oferece aos investidores uma nova maneira flexível de gerenciar e otimizar os retornos da Taxa de juros, através da separação dos produtos financeiros de capital e rendimento (PT e YT), no Mercado em alta. Essa prática inovadora não só melhora a Liquidez do mercado, mas também introduz uma nova forma de troca de fichas, através da gestão e negociação de ativos automatizada por contratos inteligentes. Embora forneça um mecanismo de negociação eficiente, esse modelo também exige maior conhecimento profissional e habilidades de Gestão de risco dos participantes do mercado. Por exemplo, a separação de PT e YT pode levar os investidores a investir sem entender completamente sua estrutura, aumentando a especulação e a instabilidade do mercado.

Plataforma de negociação na cadeia do Premarket

Através de plataformas descentralizadas como AEVO e Whales Market, a negociação pré-mercado introduziu o conceito de negociação prévia ao mercado de ações tradicional no mundo Web3, permitindo a participação de um público mais amplo na negociação de tokens de projetos altamente populares. Esse método de negociação aumenta a acessibilidade e transparência das transações, ao mesmo tempo em que reduz os riscos de intermediários envolvidos na negociação OTC tradicional. Embora as plataformas na cadeia reduzam o risco de má conduta por parte dos intermediários, ainda existem desafios tecnológicos e possibilidades de erros operacionais. Por exemplo, falhas ou erros operacionais em contratos inteligentes podem resultar em perda de fundos, especialmente em transações complexas e de alto valor.

Nesta bull run, vimos projetos muito longos aproveitando a Liquidez do mercado para lançar moedas, e esse fenômeno continuará a ser previsível, com a fase de negociação antes da TGE sendo essencial. A jogada do Premarket também será mais conhecida pelo público longo, e também podemos esperar um bom desenvolvimento no Premarket subsequente.

fonte:RISMedia

1. Maior grau de Descentralização: Com a melhoria contínua das regras da plataforma, o Premarketplace no futuro pode enfatizar ainda mais as características de Descentralização. Isso significa que o Premarketplace continuará a reduzir a necessidade de intervenção humana, aumentando a velocidade das transações e tornando-se ainda mais Descentralizado.
2. Cobertura de ativos mais ampla: No futuro, o Premarket pode suportar a negociação de uma variedade mais ampla de ativos, criando uma diversidade de negociação de ativos, assim como o Whales Market começou a suportar a negociação de protocoloPoints, NFT e outros ativos. Isso proporcionará aos investidores escolhas de investimento mais diversificadas e promoverá a liquidez e a atividade de negociação de ativos.
3. Experiência de negociação mais inteligente: No futuro, o PremarketPlace poderá oferecer uma experiência de negociação mais inteligente usando Contrato inteligente+AI. Por exemplo, avaliará a faixa de preços do projeto por meio da função de AI, usará a participação do usuário AIGota como critério de entrada, fornecerá conselhos de negociação personalizados, entre outros, a fim de melhorar a eficiência e a experiência do usuário.

Com base nas tendências inovadoras atuais do Pendle e do Premarket, podem ser derivadas as seguintes jogadas interessantes e inovadoras, que se encaixam nos mecanismos de negociação e estruturas de mercado existentes:

1.动态Taxa de juros互换protocolo（Dynamic Interest Rate Swap Protocols）

Os mecanismos PT e YT da Pendle podem ser desenvolvidos ainda mais em um protocolo dinâmico de troca de taxas de juros, permitindo que os usuários ajustem dinamicamente seus contratos de troca de taxas de juros com base nas condições de mercado. Esse protocolo pode combinar dados de mercado em tempo real e modelos de previsão de IA para ajustar automaticamente os níveis de taxas de juros, permitindo que os usuários obtenham os melhores retornos de taxas de juros em flutuações de mercado.

• 核心机制：通过Contrato inteligente和AI模型的结合，实时监控市场变化并自动调整Taxa de juros水平。
• Vantagens: aumenta a flexibilidade do retorno do investimento e reduz a operação tediosa de ajuste manual da Taxa de juros pelos usuários.
• Gestão de risco: requer modelos de previsão de mercado altamente precisos e código sólido de Contrato inteligente para evitar previsões incorretas e vulnerabilidades de contrato.

2. Ferramentas de arbitragem descentralizadas em várias plataformas (Decentralized Cross-Platform Arbitrage Tools)

Ao utilizar a plataforma de negociação na cadeia Premarket, é possível desenvolver ferramentas de Arbitragem entre plataformas Descentralização. Estas ferramentas permitem aos utilizadores realizar transações de Arbitragem entre diferentes plataformas DeFi, identificando e executando automaticamente discrepâncias de preços através de contratos inteligentes, para alcançar Arbitragem sem risco.

• Mecanismo principal: Usar contratos inteligentes para monitorizar as diferenças de preços em longo de várias plataformas de negociação e executar automaticamente operações de arbitragem.
• Vantagens：Aumentar a eficiência do mercado, reduzir as diferenças de preços, fornecer oportunidades de retorno sem risco.
• Gestão de risco：需要实时数据同步和低latência交易执行，防止Arbitragem交易失败。

3. Contrato inteligente保险机制（Smart Contract Insurance Mechanisms）

在PENDLE和Premarket交易中引入Contrato inteligente保险机制，为用户提供交易保险服务。当Contrato inteligente发生故障或市场出现异常Flutuação时，保险机制可以自动赔付用户损失，保障用户资金安全。

• Mecanismo principal: estabelecer condições de seguro através de contratos inteligentes e executar automaticamente o pagamento quando eventos específicos são acionados.
• Vantagens: Aumenta a confiança do usuário e incentiva mais usuários a participar nas transações DeFi. Gestão de Riscos: É necessário um conjunto adequado de fundos de seguros e condições claras de pagamento para evitar abusos e fundos insuficientes.

4. Stake em camadas longo de ativos sintéticos (Staking em camadas de ativos sintéticos)

Com base nos mecanismos PT e YT da Pendle, pode ser desenvolvido um mecanismo de stake de longo prazo que permite aos usuários fazer stake de ativos de ganhos em diferentes níveis e receber recompensas em diferentes níveis. Esse mecanismo pode atrair mais fundos de longo prazo para participar do stake e aumentar a liquidez geral do mercado.

• Mecanismo central: Os usuários podem fazer stake em diferentes níveis, cada nível corresponde a diferentes ganhos e recompensas.
• Vantagens：Oferece uma variedade de opções de investimento para atrair investidores com diferentes preferências de risco.
• Gestão de risco：需要清晰的层次划分和收益计算方式，防止复杂的stake层次导致的管理难度。

Estes casos revelam como novos mecanismos de negociação estão aumentando a eficiência e a transparência em CriptomoedaMercado em alta, ao mesmo tempo em que trazem novos riscos e desafios. Os casos de Pendle e Premarket mostram como a tecnologia de Finanças Descentralizadas está impulsionando a inovação de produtos financeiros, como sistemas de negociação inteligentes baseados em IA, que podem fornecer estratégias de negociação mais personalizadas e eficientes.