Autor: Sam Callahan, Lyn Alden Tradução: Block unicorn
Resumo
- Em qualquer período de 12 meses, o movimento do BTC está alinhado com a Liquidez global em 83% do tempo, uma proporção maior do que qualquer outra classe de ativo principal, tornando-o um indicador poderoso das condições de Liquidez.
- A correlação entre BTC e a liquidez global é alta, mas não está imune a desvios de curto prazo causados por eventos especiais ou dinâmicas internas do mercado, especialmente em períodos de avaliação extrema.
- Combinar a situação da Liquidez global com o índice de avaliação do BTC na cadeia pode fornecer uma compreensão mais detalhada do ciclo do BTC, ajudando os investidores a identificar os momentos em que o BTC pode temporariamente se desvincular das tendências de Liquidez.
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Introdução
Para os investidores que desejam aumentar o retorno e gerir eficazmente o risco, tornou-se crucial compreender como os preços dos ativos variam com a alteração da Liquidez global. No mercado atual, os preços dos ativos são cada vez mais influenciados diretamente pela política do Banco Central relativa à Liquidez. Os fundamentos deixaram de ser o principal impulsionador dos preços dos ativos.
Desde a crise financeira global (GFC), isso tem sido especialmente evidente. Desde então, essas políticas monetárias não convencionais se tornaram cada vez mais a força dominante por trás dos preços dos ativos. Os presidentes do Banco Central usaram alavancagem de Liquidez para transformar o mercado em um grande comércio, como o economista Mohamed El-Erian disse, o Banco Central se tornou o ‘único jogo’ na cidade.
Stanley Druckenmiller também expressou o mesmo ponto de vista, dizendo: “Os lucros não impulsionam todo o mercado, mas sim o Comitê Federal de Mercado Aberto… seguir o banco central e seguir a mudança na liquidez… A maioria no mercado está à procura de lucros e indicadores convencionais. A liquidez é a chave para impulsionar o mercado.”
Quando examinamos como o índice S&P 500 acompanhou de perto a Liquidez global após a GFC, isso é especialmente evidente.
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A explicação do gráfico acima se resume à simples relação de oferta e demanda. Se houver mais dinheiro disponível para comprar algo, seja ações, títulos, ouro ou Bitcoin, os preços desses ativos geralmente aumentarão. Desde 2008, os Bancos Centrais de vários países têm injetado mais moeda fiduciária no sistema financeiro, e os preços dos ativos têm reagido em conformidade. Em outras palavras, a inflação monetária alimentou a inflação dos preços dos ativos.
Neste contexto, os investidores devem compreender como medir a Liquidez global e como diferentes ativos reagem às mudanças nas condições de Liquidez, tornando-se crucial para melhor gerir esses mercados impulsionados pela Liquidez.
Como medir a Liquidez global
Existem muitos métodos para medir a Liquidez global, mas neste análise, vamos usar o M2 global - um indicador abrangente da Oferta de moeda, que inclui moeda física, contas à ordem, depósitos de poupança, títulos do mercado monetário e outras formas de dinheiro de fácil acesso.
A Bitcoin Magazine Pro oferece uma medida da M2 global, que agrega dados das oito maiores economias: EUA, China, zona do euro, Reino Unido, Japão, Canadá, Rússia e Austrália. É uma boa medida da Liquidez global, pois pode refletir a quantidade total de fundos disponíveis globalmente para consumo, investimento e empréstimo. Outra forma de entendê-lo é como uma medida da quantidade total de crédito criado e da quantidade total de dinheiro impresso pelo Banco Central na economia global.
Uma pequena diferença aqui é que o M2 global é denominado em dólares americanos. Lyn Alden explicou por que isso é importante em um artigo anterior.
A importância da valorização do dólar reside no facto de o dólar ser a moeda de reserva global, sendo assim a principal unidade de conta para o comércio global, contratos globais e dívidas globais. Quando o dólar se fortalece, as dívidas dos países ficam mais pesadas. Quando o dólar enfraquece, as dívidas dos países ficam mais leves. A ampla Moeda global denominada em dólares é como um importante indicador da Liquidez do mundo. A que velocidade está a ser criada a unidade monetária legal? Quão forte é o dólar em relação aos outros mercados de moedas globais?
Quando o M2 global é denominado em dólares americanos, reflete tanto a força relativa do dólar quanto a velocidade da criação de crédito, tornando-se um indicador confiável da situação de Liquidez global.
Por que o BTC pode ser o indicador mais puro de Liquidez
Ao longo dos anos, houve um ativo que apresentou uma forte correlação com a Liquidez global, e esse ativo é o BTC. À medida que a Liquidez global se expande, o BTC tende a prosperar. Por outro lado, quando a Liquidez se contrai, o BTC geralmente é afetado. Essa dinâmica levou algumas pessoas a chamarem o BTC de “indicador de Liquidez”.
A figura abaixo mostra claramente como o preço do BTC acompanha as mudanças na Liquidez global.
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Da mesma forma, ao comparar a variação percentual ano a ano do BTC e da Liquidez global, também destaca que ambos parecem variar de forma sincronizada, quando a Liquidez aumenta, o preço do BTC aumenta, quando a Liquidez diminui, o preço do BTC cai.
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A partir do gráfico acima, parece que o preço do BTC é altamente sensível às mudanças na Liquidez global. Mas será o ativo mais sensível no mercado atual?
Em geral, a correlação entre ativos de risco e condições de liquidez é maior. Em um ambiente de liquidez favorável, os investidores tendem a adotar estratégias de aversão ao risco, movendo capital para ativos considerados de alto risco e alto retorno. Por outro lado, quando a liquidez é restrita, os investidores geralmente transferem capital para ativos que consideram mais seguros. Isso explica por que ativos como ações geralmente têm bom desempenho em um ambiente de ascensão da liquidez.
No entanto, o preço das ações também é afetado por outros fatores mistos não relacionados à Liquidez. Por exemplo, o desempenho das ações é impulsionado em parte por fatores como lucros e Dividendos, portanto, seu preço também está relacionado ao desempenho econômico. Isso pode ter um impacto negativo na correlação pura entre as ações e a Liquidez global.
Além disso, o mercado de ações dos EUA também se beneficiou do fluxo passivo de entrada de aposentadoria, como 401(k), o que afetou ainda mais seu desempenho, independentemente das condições de liquidez. Esses influxos de capital passivos podem amortecer o mercado de ações dos EUA durante a flutuação da liquidez, potencialmente reduzindo sua sensibilidade à situação de liquidez global.
A relação entre o ouro e a Liquidez é ainda mais complicada. Por um lado, o ouro beneficia da Ascensão da Liquidez e da fraqueza do dólar, mas por outro lado, o ouro também é considerado um ativo de refúgio. Durante períodos de contração da Liquidez e comportamento de aversão ao risco, os investidores procuram segurança e a procura de ouro pode aumentar. Isso significa que, mesmo que a Liquidez se esgote do sistema, o preço do ouro pode se manter estável. Portanto, o desempenho do ouro pode não estar tão intimamente relacionado com a situação da Liquidez como outros ativos.
Como o ouro, os títulos também são considerados ativos de refúgio, portanto a sua correlação com a Liquidez pode ser mais baixa.
Isso nos leva de volta ao Bitcoin. Ao contrário das ações, o Bitcoin não tem lucro ou dividendos, nem uma demanda estrutural que afete seu desempenho. Ao contrário do ouro e dos títulos, nesta fase do ciclo de adoção do Bitcoin, a maioria dos pools de capital ainda o considera um ativo de risco. Isso torna o Bitcoin provavelmente o ativo com a correlação mais pura com a liquidez global em relação a outros ativos.
Se isso for verdade, então é uma visão valiosa para os investidores e traders do Bitcoin. Para os suportes de longo prazo, entender a correlação do Bitcoin com a Liquidez pode oferecer uma compreensão mais profunda dos fatores que impulsionam seu preço ao longo do tempo. Para os traders, o Bitcoin oferece uma ferramenta para expressar suas visões sobre a direção futura da Liquidez global.
Este artigo tem como objetivo explorar a correlação entre o BTC e a Liquidez global, comparar a sua relação com outras categorias de ativos, identificar os períodos de falha de correlação e partilhar perspetivas sobre como os investidores podem aproveitar estas informações no futuro para seu benefício.
correlação entre BTC quantitativo e Liquidez global
Ao analisar a correlação entre o BTC e a liquidez global, é importante considerar a força e a direção do relacionamento.
A intensidade da correlação revela o grau de associação entre duas variáveis. Quanto maior a correlação, mais previsível é o impacto das mudanças no M2 global no preço do BTC, seja na mesma direção ou em reversão. Compreender esse grau de associação é fundamental para medir a sensibilidade do BTC às mudanças na liquidez global.
Ao analisar os dados entre maio de 2013 e julho de 2024, é evidente a forte sensibilidade do BTC em relação à Liquidez. Durante este período, a correlação entre o preço do BTC e a Liquidez global foi de 0,94, refletindo uma correlação positiva muito forte. Isso indica que o preço do BTC é altamente sensível às mudanças na Liquidez global dentro desse intervalo de tempo.
Olhando para a correlação de rolagem de 12 meses, a correlação média entre BTC e a liquidez global caiu para 0,51. Ainda é uma relação moderadamente positiva, mas significativamente menor do que a correlação geral.
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Isso indica que o preço do Bitcoin não está tão intimamente relacionado à mudança anual de liquidez. Além disso, ao examinar a correlação de 6 meses em rolagem, a correlação cai ainda mais para 0,36.
Isto sugere que, à medida que o período de tempo diminui, o desvio do preço do BTC em relação à sua tendência de Liquidez de longo prazo aumenta, o que sugere que o PA de curto prazo é mais provavelmente influenciado por fatores específicos do BTC do que pelas condições de Liquidez.
Para melhor compreender a correlação do BTC com a Liquidez global, comparamo-lo com outros ativos, incluindo SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Global Stock ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND) e ouro.
Ao longo de 12 meses consecutivos, o BTC teve a correlação média mais alta com a Liquidez global, seguido de perto pelo ouro. A correlação do índice de ações vem em seguida, enquanto, como esperado, o índice de títulos tem a correlação mais baixa com a Liquidez.
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Ao analisar a correlação entre ativos e liquidez global em termos de variação percentual ano a ano, o índice de ações apresenta uma correlação ligeiramente mais forte do que o Bitcoin, seguido por ouro e títulos.
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Em termos de percentagem de variação em relação ao mesmo período do ano anterior, a correlação entre as ações e a Liquidez global pode ser maior do que a do BTC, uma vez que o BTC tem uma flutuação significativa. O preço do BTC geralmente sofre flutuações acentuadas ao longo do ano, o que pode distorcer a correlação com a Liquidez global. Por outro lado, as flutuações de preços dos índices de ações geralmente não são tão óbvias e estão mais próximas da variação percentual em relação ao M2 global. No entanto, mesmo em termos de variação percentual em relação ao mesmo período do ano anterior, a correlação entre o BTC e a Liquidez global ainda é bastante forte.
Os dados acima destacam três pontos-chave: 1) O desempenho das ações, ouro e Bitcoin está intimamente relacionado à liquidez global; 2) Comparado a outras categorias de ativos, o Bitcoin tem uma correlação geral muito forte e a correlação mais alta nos últimos 12 meses; 3) À medida que o período de tempo diminui, a correlação entre o Bitcoin e a liquidez global diminui.
BTC与Liquidez的方向一致使其与众不同
Como mencionamos anteriormente, a forte correlação não pode garantir que duas variáveis se movam na mesma direção ao longo do tempo. Isso é especialmente verdadeiro quando um ativo (como o Bitcoin) tem uma volatilidade maior e pode temporariamente se desviar da relação de longo prazo com um indicador de volatilidade menor (como o M2 global). É por isso que combinar força e direção pode fornecer uma compreensão mais abrangente da interação entre o Bitcoin e o M2 global.
Ao verificar a consistência da direção dessa correlação, podemos entender melhor sua confiabilidade. Isso é especialmente importante para aqueles interessados em tendências de longo prazo. Se você sabe que o BTC tende a seguir a direção da Liquidez global na maioria das vezes, pode ter mais confiança em prever a direção futura de seu preço com base nas condições de Liquidez em mudança.
No que diz respeito à correlação de direção, entre todos os ativos analisados, o Bitcoin (BTC) apresenta a maior correlação de direção com a Liquidez global. No período de 12 meses, a proporção de movimento do BTC em direção à Liquidez global é de 83%, enquanto que no período de 6 meses é de 74%, o que destaca a consistência da relação de direção.
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A figura abaixo ilustra ainda mais a direção do BTC nos últimos 12 meses em comparação com a Liquidez global de outros ativos.
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Estas descobertas são interessantes porque sugerem que, embora a força da correlação possa variar com o intervalo de tempo, a direção do preço do BTC geralmente está alinhada com a liquidez global. Além disso, a direção do preço do BTC está mais próxima da liquidez global do que qualquer outro ativo tradicional analisado.
Esta análise mostra que a relação entre o BTC e a Liquidez global não só é forte em termos de escala, mas também mantém a mesma direção. Os dados confirmam ainda mais a visão de que o BTC é mais sensível à situação de Liquidez do que outros ativos tradicionais, especialmente a longo prazo.
Para os investidores, isso significa que a Liquidez global pode ser um fator-chave no desempenho de longo prazo do Bitcoin, e esse fator deve ser considerado ao avaliar o ciclo de mercado do BTC e prever futuros movimentos de preço. Para os traders, isso significa que o BTC oferece um veículo de investimento altamente sensível, permitindo expressar opiniões sobre a Liquidez global, tornando-o a escolha preferida para investidores com forte convicção na Liquidez.
Identificar o ponto de viragem na Liquidez a longo prazo do BTC
Embora o BTC tenha uma correlação geralmente forte com a Liquidez global, os resultados da pesquisa mostram que, em períodos de rolagem mais curtos, o preço do BTC tende a se desviar da tendência de Liquidez. Essas divergências podem ser causadas pelo fato de que as dinâmicas internas do mercado têm um impacto maior em certos momentos do ciclo do mercado de BTC do que as condições de Liquidez global, ou podem ser impulsionadas por eventos ocasionais específicos da indústria de BTC.
偶发事件是指Criptomoeda行业内发生的事件，这些事件会导致市场情绪迅速转变或引发大规模清算。例如，大型企业破产、exchangeHacker攻击、监管动态或Esquema Ponzi的瓦解等事件。
Ao revisar os exemplos históricos de correlação de 12 meses entre BTC e a Liquidez global, fica claro que o preço do BTC muitas vezes se desvincula das tendências de Liquidez quando ocorrem eventos importantes na indústria.
A imagem abaixo mostra como o Bitcoin e a Liquidez entraram em correlação em torno desses eventos importantes.
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O colapso da Mt. Gox, o colapso do esquema Ponzi da PlusToken, o colapso da Terra/Luna e a crise de crédito criptográfico causada pelo pânico e pela pressão de descarte, juntamente com a tendência global de liquidez, estão basicamente desconectados.
O colapso do mercado de COVID-19 em 2020 fornece outro exemplo. No meio do pânico generalizado e do sentimento de descartar e buscar refúgio, o BTC inicialmente teve uma grande queda. No entanto, com os Bancos Centrais de vários países adotando injeções de liquidez sem precedentes como resposta, o BTC se recuperou rapidamente, destacando sua sensibilidade às mudanças na liquidez. O colapso da correlação na época pode ser atribuído à repentina mudança de sentimento do mercado, e não às condições de liquidez.
Embora seja importante entender o impacto desses eventos ocasionais na Bitcoin e na correlação de liquidez global, sua imprevisibilidade dificulta a ação dos investidores. No entanto, com a maturação do ecossistema Bitcoin, melhorias na infraestrutura e regulamentação mais clara, espero que a frequência desses eventos ‘cisne negro’ diminua ao longo do tempo.
Como a dinâmica do fornecimento afeta a Liquidezcorrelação do BTC
Além de eventos esporádicos, outro padrão digno de nota é que, durante os períodos de diminuição da correlação entre BTC e Liquidez, essas situações geralmente coincidem com momentos em que o preço do BTC atinge avaliações extremas e depois cai acentuadamente. Isso foi evidente nos picos de alta do mercado em 2013, 2017 e 2021, quando a correlação entre BTC e Liquidez diminuiu consideravelmente devido à queda acentuada de seus preços em relação aos níveis mais altos.
Embora a Liquidez afete principalmente a demanda da equação, entender o padrão de distribuição do lado da oferta também ajuda a identificar períodos em que o BTC pode se desviar da sua correlação de longo prazo com a Liquidez global.
A principal fonte de venda é os antigos suporte que lucram com o aumento do preço do BTC. A nova emissão de recompensa de bloco também aumentará o fornecimento no mercado, mas em quantidades muito menores, e continuará a diminuir apenas com cada evento de redução para metade. Durante os períodos de alta do mercado, os antigos suporte geralmente reduzem suas posições e vendem para novos compradores até que a demanda esteja saturada. É nesses momentos de saturação que costuma ocorrer o pico do mercado em alta.
A avaliação fundamental deste comportamento é o gráfico de flutuação HODL de BTC por mais de 1 ano, que mede a percentagem de suporte (pelo menos um ano) da oferta total de BTC. Basicamente, mede a percentagem da oferta total disponível detida por investidores a longo prazo em qualquer momento específico.
Do ponto de vista histórico, este indicador diminui durante o período de bull run, pois os suportes de longo prazo descartam; durante o período de Bear Market, os suportes de longo prazo aumentam, este indicador vai subir. O gráfico abaixo destaca esse comportamento, com círculos vermelhos representando picos de ciclo e círculos verdes representando fundos.
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Isso mostra o comportamento de suporte de longo prazo do Bitcoin. Quando o BTC parece estar sobrevalorizado, os suportes de longo prazo geralmente lucram e, quando o BTC parece estar subvalorizado, eles geralmente aumentam suas posições.
Agora a pergunta se torna… “Como você determina quando o BTC está subvalorizado ou sobrevalorizado para prever melhor quando a oferta inundará ou esgotará do mercado?” ”
Embora o conjunto de dados ainda seja relativamente pequeno, o valor de mercado em relação ao valor real, o escore Z do MVRV (MVRV Z-score), tem se mostrado uma ferramenta confiável para identificar quando o BTC atinge níveis extremos de avaliação. O escore Z do MVRV é baseado em três componentes:
1.) 市场价值——当前的capitalização de mercado，通过将BTC的价格乘以流通中的BTC总数计算得出。
2.) Realização de valor - o custo médio de cada BTC ou UTXO na cadeia na última transação, multiplicado pelo total de oferta circulante - essencialmente o custo na cadeia de suporte do Bitcoin.
3.) Z Score - Mede a diferença entre o valor de mercado e o valor real, expresso em desvios padrão, destacando períodos de sobrevalorização ou subvalorização extrema.
Quando o MVRV Z-Score é alto, significa que há uma grande diferença entre o preço de mercado e o preço realizado, o que significa que muitos suporte estão desfrutando de lucros não realizados. Isso pode ser intuitivamente bom, mas também pode indicar que o Bitcoin está sobrecomprado ou sobrevalorizado - este é um bom momento para os suporte de longo prazo venderem BTC e lucrarem.
Quando o MVRV Z-Score é baixo, significa que o preço de mercado está próximo ou abaixo do preço real, o que indica que o Bitcoin está Sobrevenda ou subvalorizado - este é um bom momento para os investidores começarem a acumular.
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Quando o MVRV Z-Score e o BTC se sobrepõem com a Liquidez global de 12 meses de correlação rolante, um padrão começa a emergir. Parece que a correlação de 12 meses de rolagem falha quando o MVRV Z-Score cai acentuadamente de altas históricas. O retângulo vermelho abaixo destaca esses períodos de tempo.
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Isso indica que quando o MVRV Z-Score do BTC começa a cair de níveis elevados e a correlação com a Liquidez se rompe, as dinâmicas internas do mercado (como a realização de lucros e descartes de pânico) podem ter um impacto maior no preço do BTC do que a situação global da Liquidez.
Em níveis extremos de avaliação, o PA do BTC muitas vezes é impulsionado mais pela dinâmica do mercado e do fornecimento do que pela tendência global de Liquidez. Esta visão é valiosa para traders e investidores, pois pode ajudar a identificar situações raras em que o BTC se desvia de sua correlação de longo prazo com a Liquidez global.
Por exemplo, suponha que um trader acredite que o dólar americano cairá e que a Liquidez global subirá no próximo ano. Com base nessa análise, o BTC seria a melhor ferramenta para expressar sua opinião, pois é o indicador de Liquidez mais puro do mercado atual.
No entanto, essas descobertas indicam que os traders devem primeiro avaliar o MVRV Z-Score do BTC ou um indicador de avaliação semelhante antes de realizar negociações. Se o MVRV Z-Score do BTC indicar uma avaliação muito alta, os traders devem permanecer cautelosos, mesmo em um ambiente de liquidez adequada, pois a dinâmica do mercado interno pode ultrapassar as condições de liquidez e impulsionar um ajuste de preços.
Ao monitorizar a correlação a longo prazo entre o Bitcoin e a Liquidez global, bem como o seu MVRV Z-Score, os investidores e traders podem prever melhor como o preço do Bitcoin responderá às mudanças nas condições de Liquidez. Este método permite que os participantes do mercado tomem decisões mais informadas e possivelmente aumentem suas chances de sucesso ao investir ou negociar o Bitcoin.
Conclusão
A forte correlação entre o BTC e a Liquidez global faz dele um precioso indicador macroeconômico para investidores e traders. Em comparação com outras categorias de ativos, a correlação do BTC não apenas é forte, mas também apresenta o maior grau de consistência em relação à situação da Liquidez global. O BTC pode ser considerado como um espelho que reflete a velocidade de criação de moedas globais e a força relativa do dólar. Ao contrário de ativos tradicionais como ações, ouro ou títulos, a correlação do BTC com a Liquidez ainda é relativamente pura.
No entanto, a correlação do BTC não é perfeita. Essas descobertas sugerem que a força da correlação do BTC diminui em períodos mais curtos, o que também indica a importância de identificar os períodos em que a correlação do BTC com a liquidez é facilmente rompida.
As dinâmicas do mercado interno, como eventos ocasionais ou níveis extremos de avaliação, podem levar ao descolamento temporário do BTC das condições de liquidez globais. Esses momentos são cruciais para os investidores, pois geralmente marcam períodos de ajuste de preços ou de acumulação. Combinar a análise da liquidez global com indicadores on-chain, como o MVRV Z-Score, pode proporcionar uma melhor compreensão do ciclo de preços do BTC e ajudar a determinar quando seu preço pode ser mais influenciado pela emoção do que por tendências de liquidez globais mais amplas.
Michael Saylor once said, ‘All of your models are broken.’ BTC represents a paradigm shift in the nature of currency itself. Therefore, no statistical model can perfectly capture the complexity of the BTC phenomenon, but some models can serve as useful tools for decision-making, even if they are imperfect. As the saying goes, ‘All models are wrong, but some models are useful.’
Desde a crise financeira global, os Bancos Centrais de todo o mundo distorceram os mercados financeiros por meio de políticas não convencionais, tornando a Liquidez o principal impulsionador dos preços dos ativos. Portanto, compreender as mudanças globais na Liquidez é fundamental para qualquer investidor que queira ter sucesso no mercado atual. No passado, o analista macro Luke Gromen descreveu o BTC como o “último alarme de incêndio totalmente funcional”, pois pode sinalizar mudanças nas condições de Liquidez, e esta análise também apoia essa afirmação.
Quando o alarme do Bitcoin tocar, os investidores devem ouvir com sabedoria, gerenciar o risco e posicionar-se adequadamente para aproveitar as oportunidades de mercado no futuro.
Apêndice
Uma descoberta interessante feita por esta análise é que, em comparação com o índice S&P 500, os ETFs de ações internacionais como EEM e VT têm uma correlação mais fraca com a Liquidez global. Tradicionalmente, os investidores expressam as suas opiniões sobre a Liquidez global através de ações de mercados emergentes. Há muitas razões para esta situação:
1.) As ações de mercados emergentes geralmente têm um risco mais alto do que as ações de mercados desenvolvidos. Portanto, é amplamente considerado que elas são mais sensíveis às mudanças na Liquidez global.
2.) As ações de mercados emergentes não têm a mesma estrutura de compra estrutural de aposentadoria que as ações dos Estados Unidos, o que pode distorcer sua relação com a Liquidez global.
3.) Os mercados emergentes dependem muito de financiamento estrangeiro. De acordo com os dados do banco de pagamentos internacionais, as economias de mercados emergentes atualmente possuem dívidas denominadas em dólares americanos no valor de trilhões de dólares. Isso torna-os mais sensíveis às mudanças na liquidez global, porque quando a liquidez é restrita e o dólar se fortalece, o custo de pagamento dessas dívidas denominadas em dólares será maior para esses países. Além do aumento do custo de pagamento, o custo de empréstimo futuro também será maior para eles.
Durante a análise dessas correlações, o dólar estava em um ciclo de força do dólar, o que colocou pressão sobre as economias emergentes e afetou todo o conjunto de dados.
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Assim, nos últimos dez anos, o desempenho do índice S&P 500 superou o do EEM, refletindo os desafios enfrentados pelos mercados emergentes em um ambiente de dólar forte.
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Ao colocar dois gráficos juntos, é possível ver claramente que, dentro deste período de tempo, o PA de SPY e EEM divergiu várias vezes, com o SPY em Aumento, enquanto o EEM caiu ou se manteve Lateral.
A imagem abaixo destaca as divergências entre SPY e EEM em diferentes momentos, mostrando que quando o SPY Aumento, o EEM cai ou faz uma Lateralização.
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Esta divergência explica por que a correlação do EEM com a Liquidez global pode não ser tão forte quanto o esperado pelo leitor neste período. Seria útil realizar esta análise ao longo de um período mais longo, incluindo todo o ciclo dos mercados emergentes, durante o qual estudaremos a correlação do EEM com a Liquidez global em períodos de dólar forte e fraco.
Assim como o BTC, o EEM também apresenta riscos específicos que podem temporariamente quebrar sua correlação de longo prazo com a liquidez global. Eventos excepcionais que ocorrem em economias emergentes podem temporariamente interromper a correlação com a tendência de liquidez global. Esses eventos excepcionais podem ser específicos de um país ou região, incluindo instabilidade política, riscos geopolíticos, desastres naturais, depreciação cambial, fuga de capitais estrangeiros, desenvolvimento regulatório local e crises financeiras / econômicas.
