Título original: Seu token é uma (and todo mundo cares)
Autor original: @CaesarJulius0, cofundador da StableJack xyz Texto original compilado: zhouzhou,

Nota do Editor: Este artigo analisa os principais problemas do design de tokens atualmente, incluindo mineração de liquidez, airdrops sem barreiras, FDV alto e baixa circulação, além da falta de mecanismos de participação nos lucros ou acumulação de valor. Incentivos excessivos e liberações de tokens irracionais levaram à diluição do mercado e à queda de preços, resultando na falta de criação de valor a longo prazo. Para resolver esses problemas, foi proposta um plano de desbloqueio baseado na demanda, enfatizando que os tokens devem ser vendidos a preços com desconto para usuários verdadeiramente comprometidos, e garantir o valor a longo prazo dos tokens e a demanda de mercado através da participação nos lucros e da acumulação de valor.

O seguinte é o conteúdo original (para facilitar a leitura e compreensão, o conteúdo original foi ajustado):

Este ciclo é frustrante, os antigos truques já não funcionam. A sua moeda favorita já não dobra de valor em um mês, e até está a ficar para trás todos os dias (ETH, você entende).

Se você é um projeto, então é ainda mais difícil. Você investe esforço para criar um produto, o feedback dos usuários da rede de testes é ótimo, depois do TGE… ninguém se importa mais. Por quê? Porque o token não valorizou.

A macroeconomia e o marketing são de fato muito importantes, mas temos que encarar a realidade: o seu token realmente tem razões para valorizar? O seu modelo econômico de token é confiável ou está apenas repetindo padrões que já foram provados como ineficazes? Quando as pessoas preferem segurar moedas meme a tocar no seu token alternativo, não devemos repensar o design do token?

Este artigo irá analisar os principais problemas no design atual de tokens e propor uma nova abordagem.

Problemas inerentes ao design de tokens

·Inflação de tokens - mineração de liquidez

·Pressão de venda contínua - Airdrop sem limite

·Alta FDV Baixa Circulação

·Sem mecanismo de distribuição de lucros ou de retorno de valor

Em termos simples, a maioria dos investidores está mais preocupada com o preço dos tokens do que com a tecnologia. Eles investem dinheiro nos projetos na esperança de que esses grandes nomes da tecnologia realizem suas visões. No final, ambas as partes devem ser vencedoras - os investidores devem pelo menos obter um retorno razoável, enquanto os projetos podem se concentrar no desenvolvimento.

A seguir, vamos analisar essas questões separadamente:

mineração de liquidez

Nenhum projeto legítimo deve emitir tokens em quantidade ilimitada sem planejamento. Você não vê a Tesla dando ações para quem compra um carro, então por que alguns protocolos DeFi tratam os tokens como brindes gratuitos?

Os tokens deveriam ter valor, mas muitas equipes abusam da “incentivação”, levando a um mercado que é diluído infinitamente. Se os próprios desenvolvedores do projeto não valorizam os tokens, como podem os investidores acreditar neles? Isso cria um ciclo vicioso: aqueles que recebem os tokens apenas os venderão, em vez de os manterem a longo prazo.

A mineração de liquidez é uma das principais razões para a queda das altcoins. Quando mal projetada, pode desencadear uma “corrida para o fundo”: novos usuários entram para minerar, vendem as recompensas e depois mudam para o próximo projeto, deixando apenas usuários antigos em perda. Se não houver um mecanismo para garantir a criação de valor a longo prazo, essa situação não mudará.

airdrop sem requisitos

Os airdrops em si não têm problema, mas a maioria dos airdrops não consegue trazer usuários a longo prazo. O problema não é apenas que os recebedores irão vender, mas sim que muitos modelos de airdrop apenas recompensam comportamentos de “tarefa” de curto prazo, em vez de verdadeira participação dos usuários.

O processo normal é o seguinte:

·Os participantes (normalmente os caçadores de recompensas) completam algumas tarefas básicas para obter qualificações para a airdrop.

· O protocolo distribui tokens no TGE.

· Muitos beneficiários sacam imediatamente.

·A queda acentuada dos tokens dificulta a retenção de usuários pelo protocolo.

Não soa familiar? O verdadeiro problema está na desarticulação do mecanismo de incentivo - os beneficiários do airdrop não têm razões para ficar, não porque o produto não tenha valor, mas porque o airdrop em si não considerou a participação a longo prazo.

Nem todos os projetos devem fazer airdrops, e para aqueles que devem, o airdrop deve recompensar verdadeiros usuários ativos, e não apenas aqueles que completam tarefas únicas.

Hyperliquid e Kaito são bons exemplos. Seus airdrops não incentivam manobras artificiais, mas sim se alinham ao comportamento já existente dos usuários - Hyperliquid recompensa traders ativos, enquanto Kaito recompensa autores que contribuem continuamente com conteúdos de qualidade. Isso não só promove uma participação genuína, mas também aumenta a taxa de retenção a longo prazo, em vez de direcionar recursos para arbitragens de curto prazo.

Alto FDV, baixa circulação

Muitos projetos arrecadam enormes quantias de dinheiro no início para desenvolvimento, enquanto os investidores iniciais esperam recuperar seu investimento o mais rápido possível. Isso leva a um FDV (Fully Diluted Valuation) muito alto, mas uma oferta circulante muito baixa, fazendo com que o preço do token seja severamente inflacionado no momento do lançamento.

O problema é que um alto FDV limita o espaço de lucro dos primeiros investidores de varejo, uma vez que a maior parte dos tokens está bloqueada nas mãos de investidores institucionais, cujo custo é muito inferior ao preço de mercado. Assim que o desbloqueio começa, esses primeiros investidores geralmente realizam lucros sob demanda do mercado, fazendo com que o preço continue a cair. No final, o preço do token despenca e todos começam a se preocupar.

Não há uma solução perfeita, mas para projetos com alta FDV, é necessário ter fundamentos sólidos e uma demanda real no mercado, caso contrário, eles se tornarão apenas “fundos de resgate” para investidores iniciais.

não há divisão de receita ou acumulação de valor

Agora, vamos falar sobre a questão mais importante: por que o seu token deve existir?

Se não tem divisão de receitas, não acumula valor e não tem utilidade prática, por que razão alguém o manteria a longo prazo? Se o seu token não passa de um substituto especulativo, então a sua tendência para zero é apenas uma questão de tempo.

Muitos fundadores evitam a partilha de receitas para manter o controle total sobre os lucros, o que é compreensível, mas se não houver razões suficientes para que os usuários mantenham, o mercado irá precificar os tokens de acordo. No final das contas, a acumulação de valor não é opcional. Seja através da partilha de receitas, lucros reais ou utilidade significativa dentro do protocolo, os tokens devem oferecer uma justificativa para a sua existência.

E confiar apenas na “governança” não resolverá o problema. A maioria dos tokens de governança não tem poder real, mesmo que os investidores decidam adotar um determinado modelo, isso quase sempre está relacionado à ativação de um interruptor de cobrança - e isso ainda está relacionado à divisão de receitas.

O modelo MetaDEX tem se saído bastante bem ao dividir a receita entre os detentores de tokens (como Aerodrome, Pharaoh e Shadow Exchange). Isso permite que eles criem demanda para os tokens e aumentem a proporção de staking.

Qual é a solução? A minha solução é simples: um plano de desbloqueio baseado na demanda.

Os tokens não devem ser liberados de acordo com um cronograma fixo, mas apenas entrar em circulação quando houver uma demanda real por parte dos usuários ativos do protocolo. Além disso, os tokens não devem ser distribuídos gratuitamente através de recompensas de mineração de liquidez, mas sim permitir que os usuários os comprem a preços com desconto, garantindo que apenas aqueles que realmente investem no protocolo possam se tornar detentores. A seguir estão três líderes do setor que propuseram soluções semelhantes:

Luigi DeMeo também compartilha uma opinião semelhante, enfatizando que a maioria dos modelos de tokens enfrenta problemas de inflação descontrolada, resultando em uma diminuição da acumulação de valor. Ele aponta que a mineração de liquidez geralmente atrai participantes de curto prazo, que vendem os tokens imediatamente, consumindo os recursos do protocolo, mas não conseguem garantir um envolvimento de longo prazo. Sem demanda impulsionada pelo mercado e divisão de receita, os detentores de tokens quase não veem valor real.

Vitalik Buterin afirmou no Twitter que o protocolo deveria considerar vendas com desconto, em vez de doar tokens gratuitamente, o que também apoia o ponto principal deste artigo.

Andre Cronje levantou diretamente essa questão. Ele acredita que a mineração de liquidez atrai participantes temporários, que obtêm recompensas por meio da mineração e saem quando os incentivos desaparecem, causando uma pressão de venda contínua. Como solução, ele propôs as “recompensas em opções” - ou seja, os provedores de liquidez podem comprar tokens a um preço com desconto após um determinado período, em vez de receber tokens diretamente. Esse mecanismo vincula os incentivos deles ao sucesso a longo prazo do projeto, pois suas recompensas só se valorizarão quando o protocolo prosperar.

Na Stable Jack, estamos a implementar uma solução chamada Bilhetes de Desconto (Discount Tickets) - um sistema destinado a tornar a distribuição de tokens sustentável, orientada pela demanda e resistente ao capital de emprego.

Como funciona:

Apenas os usuários ativos podem obter bilhetes de desconto, concedendo-lhes o direito de comprar $JACK com desconto em relação ao preço de mercado.

Os tokens não serão oferecidos gratuitamente - eles são vendidos a um preço com desconto, garantindo que os usuários comprometidos possam acumular participações significativas.

A menos que haja uma verdadeira demanda por $JACK, não haverá novos tokens em circulação - esta é a liberação baseada na demanda.

Não há pressão de oferta desnecessária - os usuários leais não serão descartados por participantes de curto prazo.

Qual é o resultado? Os crentes, e não os mercenários, tornam-se detentores. Sem inflação desenfreada. Sem presentes gratuitos. Apenas um modelo que prioriza o usuário e o alinhamento de longo prazo do protocolo. Além disso, o protocolo pode acumular liquidez própria, aliviando a pressão de venda e continuando o desenvolvimento do produto.

Conclusão

Ao longo dos anos, as altcoins lutaram com modelos de token imperfeitos - a mineração de liquidez insustentável, airdrops estruturalmente irracionais e a inflação desenfreada consumiram valor sem criar valor. A solução não é remover os incentivos, mas alinhar os incentivos com a participação a longo prazo e a acumulação de valor real.

Precisamos passar de desbloqueios baseados no tempo para desbloqueios baseados na demanda, garantindo que os tokens só entrem em circulação quando houver uma demanda real de mercado. Os projetos não devem distribuir tokens gratuitamente, mas devem vendê-los a um preço com desconto para usuários comprometidos, ao mesmo tempo que combinam um mecanismo de compartilhamento de receita, permitindo que os detentores tenham um interesse substancial no sucesso do protocolo.

「Link original」

：