JPMorgan recentemente relatou que, desde o início do conflito com o Irão no final de fevereiro, os fluxos de capitais para ETFs de Bitcoin e ouro têm mostrado diferenças claras: o maior ETF de ouro do mundo, o SPDR Gold Shares (código: GLD), sofreu uma saída de 2,7%, enquanto o maior ETF de Bitcoin à vista, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, registou uma entrada de 1,5%.
Essa mudança não só indica uma reavaliação das preferências do mercado entre esses dois ativos, como também reflete uma participação institucional que está ajudando a maturar o mercado.
Mudança na posição de proteção? Entrada em ETFs de Bitcoin e saída de ETFs de ouro
Analistas do JPMorgan, em relatório de quarta-feira, apontaram que, desde 28 de fevereiro, os investidores têm redistribuído seus fundos entre ETFs de Bitcoin e ouro.
O maior ETF de ouro, o GLD, teve uma saída de aproximadamente 2,7% de seus ativos, enquanto o maior ETF de Bitcoin à vista, o IBIT, recebeu cerca de 1,5% de entrada de fundos.
Os analistas acreditam que essa tendência mostra que alguns investidores estão reavaliando o papel do Bitcoin como ativo de proteção. Essa mudança de fluxo de capitais também reverteu a vantagem de entrada de fundos no ETF de ouro, observada no início deste ano, indicando uma nova fase de ajuste na alocação de ativos.
(Fluxo de capitais de volta para o ETF de Bitcoin, conflito entre EUA e Irão faz o BTC substituir o ouro como ativo de proteção?)
Tendência de “Bitcoin para ouro” no ano passado
No entanto, o JPMorgan também destacou que essa mudança não é uma tendência de longo prazo. Desde outubro de 2025, houve uma rotação clara de fundos: alguns investidores, especialmente os varejistas, migraram de Bitcoin para ouro como proteção. Na época, o IBIT apresentou uma saída significativa de fundos, enquanto o GLD atraiu uma grande entrada.
Dados do SoSoValue mostram que, desde outubro do ano passado, a entrada de fundos no ETF de Bitcoin à vista foi significativamente reduzida.
Apesar disso, a análise de longo prazo mostra que a capacidade de captação de recursos do ETF de Bitcoin ainda é superior. O JPMorgan afirmou que, desde 2024, o fluxo acumulado de fundos no IBIT é aproximadamente o dobro do do GLD. Além disso, o tamanho do ativo do IBIT chegou a quase igualar o do GLD em julho de 2025, mas, após a queda do preço do Bitcoin desde outubro passado, a diferença entre ambos voltou a se ampliar.
Investidores institucionais continuam preferindo ouro como proteção
Embora os fluxos recentes de ETFs indiquem uma preferência pelo Bitcoin, do ponto de vista dos investidores institucionais, a situação é um pouco diferente. O JPMorgan apontou que, recentemente, as posições vendidas no IBIT aumentaram, enquanto as do GLD diminuíram, indicando que alguns fundos de hedge e investidores institucionais estão reduzindo sua exposição ao Bitcoin e aumentando suas posições em ouro.
Além disso, dados do mercado de opções também mostram uma postura mais cautelosa em relação ao Bitcoin. A relação de compra de opções de venda (put) e de compra (call) do IBIT tem se mantido consistentemente acima da do GLD desde novembro passado, indicando uma maior demanda por proteção contra quedas no Bitcoin. Analistas afirmam que isso reflete uma preocupação crescente dos investidores em gerenciar riscos associados às criptomoedas com instrumentos financeiros mais complexos.
(Goldman Sachs alerta: potencial de “rebote extremo” no mercado de ações dos EUA, com short de proteção disparando um movimento de short covering)
Compressão de volatilidade: maturidade do mercado de Bitcoin
Além dos sinais de fluxo de capitais e do mercado de derivativos, o JPMorgan também observou uma outra mudança no mercado de Bitcoin: a redução da volatilidade. Os analistas acreditam que isso pode refletir um aumento na participação de investidores institucionais e uma melhora na liquidez do mercado, levando a uma maior estabilidade nos preços do Bitcoin.
O JPMorgan reafirmou sua visão otimista de longo prazo para o mercado de criptomoedas, mantendo uma meta de preço de 266 mil dólares para o Bitcoin, baseada em um modelo de ajuste de volatilidade entre Bitcoin e ouro.
Este artigo, “Bitcoin finalmente venceu? JPMorgan: após conflito com Irão, fluxo de fundos se volta para Bitcoin, ETFs de Bitcoin superam ouro”, foi originalmente publicado na Chain News ABMedia.
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