As empresas do tesouro de Bitcoin enfrentam um teste de “emprestar ou vender”

A venda de 32 BTC da Strategy transformou uma transação relativamente pequena num teste maior para as tesourarias corporativas de bitcoin. O problema já não é apenas se as empresas públicas detêm BTC. Agora, os investidores observam como essas empresas cumprem obrigações de caixa enquanto tentam preservar a exposição.

Principais pontos a reter:

• • A Strategy vendeu 32 BTC enquanto os traders avaliavam as decisões de liquidez da tesouraria corporativa.
• • As obrigações de dividendos estão a atrair uma escrutinação crescente às reservas, às opções de endividamento e à exposição em BTC.
• • As estruturas de crédito institucional podem reduzir as vendas forçadas entre as empresas de tesouraria de bitcoin.

As tesourarias de Bitcoin enfrentam um novo teste “emprestar ou vender”

A venda de bitcoin da Strategy chamou a atenção menos pelo seu volume do que pelo que revelou sobre a pressão na tesouraria. A empresa continua a ser o detentor público de bitcoin mais visível, fazendo com que até vendas modestas de BTC sejam relevantes para os traders que acompanham o modelo. O foco está agora para além da acumulação, na questão mais difícil da liquidez: como as empresas financiam dividendos, custos da dívida e outros compromissos sem reduzir a exposição ao BTC.

Adam Reeds, CEO e cofundador da plataforma de empréstimos apoiados em bitcoin Ledn, disse que a venda realça uma questão que enfrenta um número crescente de empresas de tesouraria de bitcoin. “A Strategy está a vender bitcoin para financiar um dividendo, mesmo numa quantia tão pequena, e isso coloca a questão que toda a tesouraria de bitcoin tem de responder: quando precisa de dinheiro, vende o activo que mais quer manter, ou contrai um empréstimo contra ele?” Disse Reeds. O argumento dele posiciona a venda da Strategy no âmbito de uma mudança mais ampla de estratégias simples de detenção para uma gestão de tesouraria mais complexa.

O executivo referiu:

“Durante anos, a resposta honesta era vender, porque tesourarias sérias não tinham uma opção de empréstimo que cumprisse o seu patamar.”

“Depois de 2022, nenhum tesoureiro queria dar bitcoin a um credor que pudesse voltar a empenhá-lo e não estar lá quando o empréstimo chegasse ao vencimento. Isso já não é verdade”, acrescentou.

A venda de 32 BTC da Strategy coloca o financiamento do dividendo em STRC em foco

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) revelou num pedido junto da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA a 1 de junho que vendeu 32 BTC por 2,5 milhões de dólares. Espera-se que as receitas financiem distribuições de acções preferenciais. A venda foi pequena face ao saldo de 843.706 BTC da Strategy. Ainda assim, ganhou destaque porque a Strategy construiu a sua identidade pública em torno da acumulação de bitcoin, enquanto o presidente executivo Michael Saylor ajudou a consolidar as expectativas do mercado em torno da detenção de BTC a longo prazo.

O formulário mostrou que a Strategy vendeu BTC a um preço médio de 77.135 dólares no período de 26 de maio a 31 de maio. Também vendeu 801.994 acções da MSTR, gerando 128,3 milhões de dólares em receitas líquidas. A Strategy reportou uma reserva de 900 milhões de dólares para dividendos preferenciais e juros da dívida. A empresa manteve ainda a taxa anual de dividendos da STRC em 11,50% e declarou um dividendo em dinheiro de 0,958333333 dólares por acção da STRC para junho.

Reeds disse:

“O crédito apoiado em bitcoin de nível institucional traz agora as garantias que estes mutuários sempre precisaram: garantia em endereços segregados com zero reempenho, prova de reservas e uma estrutura classificada por detrás.”

“Quanto mais sofisticadas forem estas tesourarias, menor deverá ser a venda como opção predefinida, porque já não têm de escolher entre liquidez e convicção”, partilhou ainda.

A STRC leva este debate do campo das ideias para a estrutura de capital da Strategy. As acções preferenciais introduzem obrigações de distribuição recorrentes ao lado das dotações da empresa em BTC. Isso torna o planeamento de liquidez mais central para o caso de investimento, especialmente quando as reservas, a emissão de acções, os dividendos e a exposição a bitcoin interagem. Com 17,51 mil milhões de dólares em capacidade remanescente de emissão de STRC, os investidores estão a acompanhar como a Strategy equilibra dividendos, diluição, reservas e exposição ao BTC.