De acordo com os dados da plataforma de monitorização on-chain Hyperinsight, um endereço de “baleia” (0x965) conhecido por construir posições repetidamente perseguindo máximos e fazer short atrás de quedas consecutivas voltou a ser alvo de uma série de liquidações em 3 de abril. Nesse dia, as posições long em S&P500, as posições long em TAO e as posições short em BRENTOIL somaram 23,85 milhões de dólares em liquidações. Recapitulando os últimos 7 dias, o endereço já tinha desencadeado 37 eventos de liquidação, num montante total de 116 milhões de dólares.
A mais recente vaga de liquidações: o long em S&P500 obteve a maior liquidação intradiária do dia a nível global (num único negócio)
A liquidação de 3 de abril envolveu a liquidação forçada, em simultâneo, de três posições com direções distintas. O montante liquidado no long em S&P500 foi de 17,30 milhões de dólares; o tamanho de cada operação tornou o endereço na maior liquidação do dia a nível global. No mesmo ciclo, os longs em TAO e o short em BRENTOIL também atingiram, um a um, os níveis de liquidação; as três operações somaram 23,85 milhões de dólares.
Após a conclusão das liquidações, o endereço de imediato injetou mais 910 mil dólares de fundos na Hyperliquid e voltou a criar novas posições. Este comportamento prolonga o seu padrão operacional fixo anterior: após cada vaga de liquidações, acrescentar capital imediatamente, e depois voltar a abrir posições.
Visão geral da liquidação na semana: análise dos traços do comportamento de 37 liquidações
Nos últimos 7 dias, o endereço efetuou operações repetidas em vários ativos, incluindo BTC, ETH, HYPE, S&P500 e BRENTOIL, tendo desencadeado 37 eventos de liquidação, com um montante total de 116 milhões de dólares. As suas características centrais de comportamento podem ser resumidas assim:
Padrão de liquidação em ciclo: após cada liquidação, há sempre uma nova injeção de fundos; em seguida, nas mesmas ou em ativos semelhantes, cria posições com elevada alavancagem, formando um ciclo contínuo de “liquidação—reabastecimento—nova liquidação”
Desvio de direção levando a alta frequência de liquidação: os momentos de abertura tendem a ocorrer após grandes oscilações do mercado; há propensão para entrar comprando ativos que já subiram acentuadamente ou fazer short em ativos que já caíram acentuadamente. O custo da posição fica mais elevado, e até pequenas correções desencadeiam liquidações forçadas
A dimensão acumulada de liquidações de 116 milhões de dólares ao longo da semana faz com que este endereço se tenha tornado um caso de elevada atenção e acompanhamento contínuo na comunidade de monitorização on-chain.
Estado atual das posições e risco de liquidação
Até ao momento da publicação, a “baleia” já transferiu o foco das suas posições para longs em BTC e ETH. Com uma escala de 11 milhões de dólares, abriu novamente com elevada alavancagem; a perda flutuante atual já atingiu 46%. Se a tendência continuar em baixa, os níveis-chave de gatilho da próxima liquidação forçada na semana são os seguintes:
Preço de liquidação do BTC: 66,042 dólares
Preço de liquidação do ETH: 2,022 dólares
Assim que os níveis acima forem quebrados, o endereço enfrentará o 38.º evento de liquidação desta semana.
Perguntas frequentes
O que é liquidação (explosão de margem)?
Liquidação é o mecanismo em que, numa negociação com alavancagem de criptomoedas, quando o preço do mercado se move numa direção desfavorável até certa margem, e a margem da conta fica abaixo do requisito de margem de manutenção, a plataforma de trading força o encerramento das posições. O detentor perde parte ou a totalidade da margem investida.
Porque é que esta baleia tem liquidações repetidas, mas continua a aumentar a posição?
De acordo com os dados on-chain, o endereço apresenta um desvio direcional: compra perseguindo subidas e faz short perseguindo quedas; combinado com operações de elevada alavancagem, faz com que pequenas retrações no preço desencadeiem liquidações. Após as liquidações, a continuação da injeção de novos fundos e a reabertura de posições faz com que os eventos de liquidação se repitam com elevada frequência. Este tipo de comportamento é frequentemente usado em análises on-chain como exemplo negativo, para ilustrar o risco sistémico de combinar alavancagem elevada com pontos de entrada de baixa qualidade.
Uma grande liquidação na Hyperliquid afeta o mercado?
Em plataformas de contratos perpétuos descentralizados como a Hyperliquid, quando posições grandes são liquidadas à força, se o montante da liquidação exceder o limite máximo de capacidade do fundo de seguros da plataforma, pode ser acionado o mecanismo de ADL (redução automática de posição), fazendo com que parte das perdas seja suportada de forma passiva pelos traders que detêm posições no lado inverso, produzindo um impacto de curto prazo na estrutura da liquidez global do mercado.
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O principal motor desta anomalia é a liquidação forçada localizada num contexto de elevada alavancagem nas posições do mercado de derivados. De acordo com os dados actuais, a quantidade em aberto dos contratos perpétuos de BTC tem mantido níveis elevados de forma contínua; a alavancagem do mercado vai-se acumulando e, dentro da janela da anomalia, a alavancagem dos longos é desinvestida de forma passiva, desencadeando uma cadeia de liquidações forçadas, o que conduz a uma queda passiva do preço à vista. Os fluxos de fundos da ETF mantêm-se neutros, em contraste com uma saída líquida de grandes fundos na cadeia; isto confirma ainda mais que a actual queda de preços é dominada pela libertação endógena de risco no mercado de derivados.
Além disso, os dados a nível diário mostram que os grandes endereços (\u003e$10M) continuam com saídas líquidas persistentes, com o total a atingir -12,987.03 BTC. Isto deveria ter servido de suporte para os preços, mas durante o período da anomalia não foi observada uma venda concentrada e em grande escala, nem um aumento súbito da actividade on-chain. No nível das ETFs, os principais fundos de ETF não registaram grandes alterações, indicando que as instituições não deram origem a uma venda em tendência. O volume de negociações à vista e de derivados mantém-se em níveis elevados; a estrutura de posições de algumas das principais plataformas encontra-se altamente concentrada. Com a convergência de múltiplos factores, o efeito de liquidação forçada localizada é amplificado, e depois é transmitido para o mercado à vista.
Neste momento, o mercado ainda está numa fase de funcionamento com elevada alavancagem; é necessário estar atento ao facto de a volatilidade futura poder amplificar a pressão para uma nova ronda de liquidações forçadas. Devem ser observados com especial atenção indicadores como a entrada/saída líquida de BTC nas bolsas, transferências de grande montante a nível de minuto, as posições no mercado de derivados, taxas de financiamento e volume de liquidações. Assim que ocorrer uma ruptura na evolução dos fluxos de fundos no lado de derivados ou de ETF, poderá haver risco de uma queda sistémica. O risco de volatilidade acentuada no curto prazo é particularmente evidente; os investidores devem acompanhar de perto os dados subsequentes do mercado e as dinâmicas on-chain.
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