A concessão de crédito com cripto-colateral encolheu de 3,62 mil milhões de dólares para 67,42 mil milhões de dólares no 1.º trimestre de 2026, segundo o relatório State of Crypto Leverage da Galaxy Research. A queda assinala a segunda contração trimestral consecutiva, impulsionada por dois exploits DeFi de nove dígitos — Drift (285 milhões de dólares) e LayerZero/KelpDAO (290 milhões de dólares) — e pela fuga subsequente de capitais das plataformas de empréstimo on-chain. O trimestre assistiu a uma queda acentuada dos preços dos ativos, com o Bitcoin, a Ethereum e a Solana a descerem 34%, 48% e 59%, respetivamente, face aos níveis de outubro de 2025.
A concessão de crédito DeFi cai 13,82% à medida que os exploits desencadeiam levantamentos em massa
O crédito DeFi suportou a maior parte do impacto da contração. Os empréstimos em aberto nas aplicações de concessão de crédito DeFi desceram 4,53 mil milhões de dólares (-13,82%) para 28,22 mil milhões de dólares, assinalando a segunda queda trimestral consecutiva. O exploit LayerZero/KelpDAO revelou-se particularmente perturbador: em apenas duas semanas, a Aave registou mais de 5,5 mil milhões de dólares em saídas de oferta de stablecoin, encerramentos de empréstimos em stablecoin no valor de 3,1 mil milhões de dólares, mais de 25.400 unidades de ativos baseados em bitcoin retiradas e mais de 943.000 WETH retirados. O atacante usou fundos roubados como colateral na Aave, amplificando os efeitos a jusante em todo o protocolo.
O impacto do exploit nos custos de empréstimo foi imediato. As taxas de empréstimo de stablecoin dispararam para 7,9% no agregado em abril após o exploit rsETH, que drenou a liquidez. A utilização de WETH na Aave manteve-se acima de 99% durante 12,7 dias consecutivos no período.
As carteiras de empréstimos CeFi contraem 7,23%, mas mantêm-se acima dos níveis do 3.º trimestre de 2025
A concessão de crédito em finanças centralizadas mostrou-se mais resiliente apesar da intensa tensão nos mercados. As carteiras de empréstimos CeFi contraíram 7,23% para 25,43 mil milhões de dólares no final do trimestre — a primeira queda trimestral desde o 4.º trimestre de 2023. Apesar de BTC, ETH e SOL terem caído 34%, 48% e 59%, respetivamente, face à cascata de liquidações de outubro, as carteiras CeFi mantiveram-se acima dos níveis do 3.º trimestre de 2025. A Galaxy Research atribui esta resiliência à melhoria da qualidade do colateral e à eliminação do crédito subcolateralizado e da rehypothecação, que era uma prática comum.
A Tether manteve a liderança no mercado de empréstimos CeFi com 62,25% de quota de mercado, embora tenha registado a sua primeira queda trimestral desde o 4.º trimestre de 2021. Os três principais credores — Tether, Maple e Nexo — controlam 77,66% do mercado acompanhado.
A dívida do tesouro de ativos digitais atinge 17,5 mil milhões de dólares
A Galaxy está agora a acompanhar mais de 17,5 mil milhões de dólares em dívida em aberto utilizada para financiar ou reforçar estratégias de tesouraria de ativos digitais. A maior parte da dívida DAT não vence entre setembro de 2027 e setembro de 2028. A dívida total relacionada com cripto, incluindo empréstimos DAT, caiu 3,77% em cadeia face ao trimestre anterior para 85,1 mil milhões de dólares, assinalando a segunda queda trimestral consecutiva.
Nos mercados de derivados, o interesse em aberto dos futuros caiu 12,83% em cadeia, de 119,52 mil milhões de dólares para 104,19 mil milhões de dólares, embora tenha recuperado 26,62% face ao seu mínimo de finais de fevereiro. A quota de mercado da CME desceu para 10,71%, aproximadamente metade do seu pico de dezembro de 2024, enquanto a Hyperliquid deteve 5,03% do interesse em aberto.
FAQ
Quanto é que a concessão de crédito cripto contraiu no 1.º trimestre de 2026?
A Galaxy Research concluiu que a concessão de crédito com cripto-colateral caiu 3,62 mil milhões de dólares (-5,1%) para 67,42 mil milhões de dólares no 1.º trimestre de 2026, 14,3% abaixo do máximo do 3.º trimestre de 2025. A concessão de crédito DeFi caiu 4,53 mil milhões de dólares para 28,22 mil milhões de dólares, enquanto os empréstimos CeFi contraíram 7,23% para 25,43 mil milhões de dólares.
O que causou a queda na concessão de crédito DeFi?
Dois exploits de nove dígitos — Drift (285 milhões de dólares) e LayerZero/KelpDAO (290 milhões de dólares) — impulsionaram a fuga de capitais. O exploit LayerZero/KelpDAO, por si só, fez sair da Aave mais de 5,5 mil milhões de dólares de oferta de stablecoin num prazo de duas semanas e enviou as taxas de empréstimo on-chain para cima de forma acentuada.
Os credores CeFi sofreram as mesmas perdas que a DeFi?
Não. As carteiras de empréstimos CeFi registaram a sua primeira queda desde o 4.º trimestre de 2023, mas mantiveram-se acima dos níveis do 3.º trimestre de 2025. A Galaxy atribui esta resiliência a padrões de colateral melhorados e a práticas de concessão de crédito mais disciplinadas.
