A Enflame Tech recebeu aprovação para a sua oferta pública inicial no STAR Market da Bolsa de Valores de Xangai na tarde de 15 de junho, segundo o website da bolsa. A empresa sediada em Xangai planeia angariar 6 mil milhões de yuan através da oferta, tornando-se o quinto fabricante doméstico de chips para IA a entrar nos mercados de capitais, após Moore Threads, Muxi, Biren Technology e Iluvatar CoreX. A aprovação surge na sequência de uma tendência sustentada das empresas chinesas de aceleradores de IA procurarem listagens públicas, num contexto de procura crescente por infraestruturas informáticas domésticas; a Muxi e a Moore Threads fizeram a sua listagem no STAR Market em dezembro do ano passado, e a Biren e a Iluvatar fizeram-no na Bolsa de Valores de Hong Kong em janeiro de 2026.
Enflame Tech Recebe Aprovação para IPO no STAR Market
O comité de listagem da Bolsa de Valores de Xangai confirmou que a Enflame Tech cumpre as condições de emissão, os requisitos de listagem e as normas de divulgação de informação. A empresa planeia emitir não menos de 43,035173 milhões de ações e não mais de 68,349980 milhões de ações, representando entre 10,00% e 15,00% do capital social total após a emissão.
Fundada em março de 2018 e com sede em Xangai, a Enflame Tech desenvolveu quatro gerações de arquitetura em cinco modelos de chips para IA baseados em nuvem. O portefólio de produtos da empresa inclui chips de IA, placas e módulos de aceleradores de IA, sistemas e clusters de computação inteligente, e plataformas de software de computação e programação de IA.
Na data de assinatura do prospeto, os controladores efetivos ZHAO LIDONG e Zhang Yalin detêm diretamente 17,9287% do capital próprio da empresa e controlam indiretamente 10,2070% através de plataformas de detenção de ações pelos trabalhadores Enflame Huizhi e Enflame Chongying, totalizando 28,1357% de controlo. A Tencent Technology e o seu grupo de parceiros Suzhou Paiyi detêm em conjunto 20,2580% das ações, ocupando o segundo maior grupo acionista após os dois fundadores.
Os Produtos de Inference Contam 80% da Receita
Durante o período em análise, mais de 80% da receita da Enflame Tech proveniente de placas e módulos de aceleradores de IA veio de produtos de inference, segundo o prospeto. Empresas domésticas comparáveis obtêm mais de 50% da sua receita de aceleradores de IA a partir de produtos de treino ou de treino-inference integrados, usados principalmente em cenários de inference do cliente. Esta diferença na estrutura de produtos resulta em preços unitários mais baixos e margens brutas mais baixas para placas de aceleradores de IA da Enflame Tech, face aos seus pares domésticos.
O produto de quarta geração da empresa, L600, é um módulo integrado de aceleração de treino-inference. Na data de assinatura do prospeto, o produto já concluiu o tape-out, mas ainda não atingiu produção e entrega em larga escala. A Enflame Tech afirmou ter colaborado com clientes no desenvolvimento de aplicações de treino de grandes modelos de IA com base no produto de quarta geração, mas não ocorreu uma implementação generalizada. A falha em alcançar a produção e entrega previstas em larga escala para o produto de quarta geração afetaria negativamente a implementação do produto em cenários de treino de grandes modelos de IA e o ritmo de entrega dos produtos do sistema de computação inteligente supernode, impactando ainda mais a rentabilidade e as operações sustentáveis.
A Empresa Regista Prejuízos, com 80% da Receita Proveniente da Tencent
De 2023 a 2025, a Enflame Tech registou receitas operacionais de 301,2 milhões de yuan, 722 milhões de yuan e 990 milhões de yuan, respetivamente, com prejuízos líquidos após deduzir ganhos e perdas não recorrentes de 1,567 mil milhões de yuan, 1,503 mil milhões de yuan e 1,197 mil milhões de yuan, respetivamente.
Durante cada período de reporte, as vendas diretas combinadas da empresa à Tencent Technology (Shenzhen) e as vendas do modelo AVAP correspondente totalizaram 100,4202 milhões de yuan, 272,8250 milhões de yuan e 829,6520 milhões de yuan, representando 33,34%, 37,77% e 83,79% da receita operacional, respetivamente.
A Tencent é simultaneamente o maior cliente da Enflame Tech e um acionista significativo. O prospeto indica que as vendas diretas e as vendas do modelo AVAP à Tencent Technology (Shenzhen) constituem transações com partes relacionadas. Quando calculado pelo cliente final, a Tencent foi o maior cliente da empresa em cada período de reporte, com os montantes de vendas com partes relacionadas a continuarem a crescer e com a concentração de receitas a manter-se elevada.
A Enflame Tech e a Tencent iniciaram a cooperação em 2019, investindo em conjunto recursos consideráveis na otimização de adaptação de cenários de negócio, afinação do desempenho dos modelos de IA e melhoria da pilha de software de suporte. Ao longo de mais de sete anos, a colaboração evoluiu de verificações de pequena escala num único cenário para verificações de grande escala em múltiplos cenários e, em seguida, para uma cooperação em lotes normalizada. Os produtos da Enflame Tech alcançaram uma implementação em larga escala em inúmeros cenários de negócio de IA da Tencent, formando uma relação cooperativa profunda com crescimento sustentado nas vendas com partes relacionadas durante o período em análise.
A empresa afirmou que, tendo em conta a posição da Tencent como grande demandante de poder de computação de IA em contexto doméstico, espera que a elevada proporção de vendas à Tencent se mantenha durante algum tempo.
Enflame Tech Atribui 6 Mil Milhões de Yuan a Chips de 5.ª e 6.ª Gerações
A captação de fundos será direcionada para produtos da série de chips de quinta geração de IA e para produtos da série de chips de sexta geração de IA, representando uma expansão e upgrades iterativos do portefólio de produtos existente, segundo o comunicado.
FAQ
O que é que a Enflame Tech anunciou a 15 de junho?
A Enflame Tech recebeu aprovação para a sua oferta pública inicial no STAR Market da Bolsa de Valores de Xangai na tarde de 15 de junho. A empresa planeia angariar 6 mil milhões de yuan e emitir ações que representem entre 10,00% e 15,00% do capital social total após a emissão.
Que percentagem da receita da Enflame Tech vem da Tencent?
De 2023 a 2025, as vendas diretas combinadas e as vendas do modelo AVAP da Enflame Tech à Tencent representaram 33,34%, 37,77% e 83,79% da receita operacional, respetivamente. Em 2025, a receita proveniente da Tencent atingiu 829,6520 milhões de yuan, num total de receita operacional de 990 milhões de yuan.
Como é que a Enflame Tech vai usar a captação de 6 mil milhões de yuan?
A captação de fundos será direcionada para produtos da série de chips de quinta geração de IA e para produtos da série de chips de sexta geração de IA, representando uma expansão e upgrades iterativos do portefólio de produtos existente.
