O ouro ultrapassa os Títulos do Tesouro dos EUA como principal ativo de reserva: dados do BCE

O ouro ultrapassou os Títulos do Tesouro dos EUA nas reservas oficiais globais em valor de mercado, disse o BCE. A mudança reflectiu uma subida de 60% do ouro e uma procura crescente por diversificação de reservas.

Principais conclusões:

• • O ouro atingiu 27% das reservas oficiais, ultrapassando os Tesouros em 22%.
• • Os ganhos de valorização impulsionaram grande parte da liderança do ouro no mercado das reservas, mais do que apenas reatribuições de carteira.
• • Os bancos centrais podem continuar a acrescentar ouro à medida que os riscos geopolíticos reconfiguram as estratégias de reservas.

A subida do ouro cria nova pressão nos mercados de reservas baseados no dólar

O Banco Central Europeu (BCE) afirmou, no seu relatório publicado a 2 de Junho de 2026, “O papel internacional do euro”, que o ouro ultrapassou os Títulos do Tesouro dos EUA e o euro em valor de mercado como activo de reserva oficial no final de 2025. O ouro representou 27% das reservas oficiais globais, à frente dos Títulos do Tesouro dos EUA em 22% e do euro em 15%.

O relatório aponta para uma mudança notável nas classificações das reservas após dois anos de fortes ganhos nos preços do ouro. Ainda assim, o BCE disse que a mudança reflecte sobretudo efeitos de valorização, em vez de uma substituição directa das participações em títulos. Os preços do ouro subiram cerca de 60% em 2025, depois de terem ganho cerca de 30% em 2024. Esse rally aumentou mecanicamente a quota do ouro no total das reservas oficiais externas.

O relatório do BCE afirmou:

“A quota do ouro ultrapassa agora tanto a do euro (15%) como a dos US Treasuries (22%).”

Principais activos de reserva em termos de quota das reservas oficiais globais a preços do final de 2025. Fonte: relatório do BCE. Ao ajustar pelos preços do ouro no final de 2023, o quadro muda. O BCE disse que o euro e o ouro representariam cada um 16% das reservas oficiais, enquanto os Títulos do Tesouro dos EUA permaneceriam mais altos em 26%. O ouro também enfrenta limites de reservas. O seu preço é volátil, não paga qualquer rendimento, as participações físicas exigem armazenamento e a oferta não consegue expandir-se de forma suave para satisfazer a procura de liquidez.

A procura dos bancos centrais mostra como o risco geopolítico está a remodelar as reservas

A compra de ouro pelos bancos centrais abrandou em 2025, mas manteve-se elevada face aos padrões recentes. As compras do sector oficial atingiram cerca de 850 toneladas, abaixo das mais de 1.000 toneladas compradas anualmente de 2022 a 2024. A procura de investimento privado quase duplicou de 2024 para quase 2.200 toneladas. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) lastreados em ouro também atraíram um recorde de 89 mil milhões de dólares em entradas.

O BCE associou a procura oficial de ouro à diversificação e ao risco geopolítico. Desde a invasão em grande escala da Ucrânia pela Rússia, a China comprou mais de 350 toneladas. A Polónia adicionou 320 toneladas, enquanto Türkiye comprou 220 toneladas e a Índia adquiriu 130 toneladas. A Polónia manteve-se como o maior comprador do sector oficial em 2025. A Tether, emissora de stablecoin, também comprou mais de 100 toneladas. O BCE disse que a compra evidencia como o crescimento das stablecoins pode ter implicações macroeconómicas mais amplas.

O relatório do BCE afirmou:

“ As compras de ouro podem também reflectir esforços de alguns bancos centrais para reforçar a resiliência do balanço perante o aumento dos riscos geopolíticos.”

Os dados mostram um sistema de reservas que continua centrado no dólar, mas menos estático. A liderança impulsionada pelo preço do ouro pode inverter-se se o ouro bullion cair. Ainda assim, a procura oficial sustentada sugere que os bancos centrais querem mais protecção face a choques geopolíticos, volatilidade de mercado e dependência de qualquer activo de reserva único.