A Hana Securities prevê a recuperação do KOSPI para 11.450 após um fundo técnico

O analista da Hana Securities, Lee Jae-man, afirmou que o KOSPI atingiu um fundo técnico após cair 8,95% para 6.806,93 a 13 de julho. A SK Hynix recuou 15% e a Samsung Electronics caiu mais de 10% no mesmo dia. Lee prevê que o índice possa subir para 11.450, apontando três fatores: uma regra de máximo drawdown que mostra -20% face ao pico de 9.114, o que equivale a um patamar de 7.290 já atingido, uma meta de desvio da média móvel de 20 dias de 9.240 e estimativas de lucros de 2027 de 946 biliões de won multiplicadas pela PER média histórica de 9,96x. Atribuiu a queda a condições de sobrevendido técnico, e não a uma deterioração dos fundamentos. A sua previsão segue o relatório de 18 de maio, em que antecipou corretamente o topo do mercado, quando a capitalização bolsista da SK Hynix ultrapassou a da Samsung a 22 de junho, o dia em que o KOSPI atingiu a sua máxima histórica de 9.114,55 antes de recuar 20% para 7.291,91 até 9 de julho.

Hana Securities cita três indicadores técnicos que sustentam a recuperação do KOSPI para 11.450

Lee Jae-man apresentou três argumentos para o potencial do KOSPI subir para 11.450. O primeiro é a regra do máximo drawdown: desde 2023, a maior queda do KOSPI de um máximo anterior até ao fundo tem sido de -20%, um limiar que nunca foi ultrapassado. Aplicando essa taxa ao pico recente de 9.114, obtém-se um patamar de 7.290, que o índice já atingiu. O segundo fator é o desvio face à média móvel de 20 dias, que em média atingiu 103,3% no último ano. Lee afirmou que, à medida que a diferença entre o índice e a sua média móvel se estreita até essa média histórica, o KOSPI poderia reagir e recuperar relativamente depressa para 9.240. O terceiro cálculo combina lucros e avaliação: ao multiplicar a estimativa de lucros do KOSPI para 2027 de 946 biliões de won pela PER média histórica de 9,96x desde 2010, resulta um alvo máximo de 11.450. Lee afirmou que a queda atual reflete um excesso de vendas psicológico e não uma deterioração dos fundamentos, e que o impulso ascendente de longo prazo na direção do nível dos 10.000 se mantém intacto.

Lee Jae-man refuta preocupações com o pico dos semicondutores com dados de crescimento de lucros

Lee descartou as preocupações do mercado com um pico no setor de semicondutores como sendo prematuras. Salientou que a liderança nos lucros da Samsung Electronics e da SK Hynix continua inabalada. A previsão agregada de crescimento dos lucros do KOSPI para 2026 é de 235% e para 2027 de 30%, enquanto a Samsung Electronics é projetada crescer 570% em 2026 e 33% em 2027, e a SK Hynix 410% em 2026 e 38% em 2027. Lee afirmou que a rotação setorial normalmente começa quando as margens de lucros se estreitam, mas que os dados atuais não mostram essa convergência. Quanto às preocupações sobre uma desaceleração do capex em IA por parte das grandes tecnológicas dos EUA, Lee contrapôs que os dados contam uma história diferente: o crescimento do investimento ano contra ano da Big Tech subiu de 81% no 1.º trimestre para 90% no 3.º trimestre, indicando que o pico ainda não foi atingido.

Analista adverte que o período de risco real começa após o H2 do próximo ano, à medida que o crescimento do capex da Big Tech diminui

Lee identificou a fase de risco real como tendo início após o H2 do próximo ano. Afirmou que, a partir do 3.º trimestre do próximo ano, quando as taxas de crescimento do capex ficarem abaixo das taxas de crescimento da receita, os debates sobre se o investimento da Big Tech já atingiu o pico se intensificarão, aumentando a pressão para retirada de capital. Lee referiu que o free cash flow (FCF) da Big Tech passará brevemente para terreno positivo no 1.º trimestre do próximo ano, proporcionando uma pausa, mas sublinhou que não há necessidade de entrar em pânico antecipado e precificar este cenário neste momento.

O relatório de maio de Lee antecipou corretamente o topo do mercado quando a SK Hynix ultrapassou a Samsung

Lee ganhou destaque com o seu relatório de 18 de maio intitulado “KOSPI, agora entrando na era dos 10.000”. Nesse relatório, avisou que, se a capitalização bolsista da SK Hynix, com estimativas de lucros para 2026-2027 mais baixas do que as da Samsung Electronics, ultrapassasse a da Samsung, isso sinalizaria que o mercado em alta tinha atingido o seu pico. A capitalização bolsista da SK Hynix ultrapassou a da Samsung pela primeira vez a 22 de junho, no mesmo dia em que o KOSPI atingiu a sua máxima histórica de 9.114,55. Em apenas duas semanas, até 9 de julho, o KOSPI caiu 20% para 7.291,91, entrando numa fase de correção. No relatório de maio, Lee referiu o precedente de 2000 para ilustrar a relação entre lucros corporativos e colapso de bolhas: a 27-28 de março de 2000, a Cisco Systems ultrapassou a Microsoft e a GE para se tornar a maior empresa por capitalização bolsista no S&P 500, apesar de os lucros de 2000 da Cisco de 2,7 mil milhões de dólares representarem apenas 20% dos lucros da GE e 28% dos lucros da Microsoft.

FAQ

Que nível de fundo técnico a Hana Securities identificou para o KOSPI após a queda de 13 de julho?

O analista da Hana Securities Lee Jae-man afirmou que o KOSPI atingiu um fundo técnico após cair para 6.806,93 a 13 de julho, citando a regra de máximo drawdown, que mostra uma queda de -20% face ao pico de 9.114, o que equivale a um patamar de 7.290, já atingido pelo índice.

Por que é que Lee Jae-man descartou preocupações sobre um pico no setor de semicondutores?

Lee afirmou que as preocupações são prematuras, porque a Samsung Electronics e a SK Hynix mantêm previsões dominantes de crescimento dos lucros de 570% e 410%, respetivamente, para 2026, muito acima da taxa agregada de crescimento do KOSPI de 235%, sem sinais de estreitamento da diferença de lucros que normalmente desencadearia a rotação setorial.

Quando é que Lee Jae-man previu que a fase de risco real para o KOSPI começaria?

Lee identificou a fase de risco real como iniciando-se após o H2 do próximo ano, especificamente a partir do 3.º trimestre do próximo ano, quando se espera que as taxas de crescimento do capex da Big Tech caiam abaixo das taxas de crescimento da receita, intensificando os debates sobre se o investimento já atingiu o pico.