JPMorgan: KOSPI em alta com perspetiva de 15 mil pontos, mantém classificação de mercado preferencial na Ásia

JPMorgan divulga relatório de estratégia de ações da Coreia do Sul a 25 de junho, revendo em alta os preços-alvo do índice KOSPI para 12 meses: cenário base de 12.500 pontos, cenário otimista de 15.000 pontos, cenário pessimista de 8.000 pontos, mantendo a classificação máxima de «Mercado Preferido na Ásia» para a Coreia, recomendando aos investidores «comprar nas quedas e manter a maior exposição possível a ações coreanas».

Preços-alvo do KOSPI da JPMorgan: base 12.500, otimista 15.000

Os três preços-alvo da JPMorgan são superiores às previsões anteriores: cenário base de 12.500 pontos; cenário otimista de 15.000 pontos, representando um potencial de subida de cerca de 77% face aos atuais ~8.471 pontos, superando as previsões de 12.000 pontos da KB Securities e da Goldman Sachs; o cenário pessimista é de 8.000 pontos.

O argumento central do relatório é que o investimento em centros de dados de IA está a impulsionar o crescimento dos lucros das empresas de hardware, e o conjunto de lucros das empresas tecnológicas envolvidas na construção de centros de dados de IA já atingiu uma «escala com significado macroeconómico». O relatório afirma: «Mantemos uma visão construtiva sobre a IA, e a rentabilidade das empresas de hardware relacionadas continua a melhorar.»

Análise estrutural dos 50 mil milhões de dólares em AUM de ETFs alavancados e da pressão vendedora estrangeira

A JPMorgan alerta também para o risco de elevada volatilidade do mercado. O relatório indica que os ETFs alavancados que acompanham ativos coreanos já têm 50 mil milhões de dólares em ativos sob gestão (AUM), amplificando significativamente as oscilações do mercado; as estratégias de futuros e opções, combinadas com a expansão das posições à vista, inflacionaram rapidamente o mercado de derivados doméstico; a procura de ETFs inversos também elevou a volatilidade implícita.

Quanto à pressão vendedora estrangeira, o relatório descreve a Coreia como «vítima do seu próprio sucesso»: a capitalização bolsista da Samsung Electronics e da SK Hynix disparou, começando a tocar nos limites de posição dos investidores de mercados emergentes, criando uma dinâmica estrutural em que, sempre que as ações sobem, há uma venda passiva forçada. Apesar disso, o relatório sublinha que a alocação global de investidores à Coreia ainda é baixa, havendo espaço para mais compras.

Temas de investimento alternativos além do hardware de IA referidos no relatório

Para além do hardware de IA, o relatório da JPMorgan lista os seguintes temas de investimento alternativos:

Setor bancário: o ambiente de taxas de juro suporta as margens financeiras líquidas.

Biotecnologia e farmacêutica: pipelines de novos medicamentos a entrar intensivamente em validação clínica.

Ações preferenciais (preferred shares): atratividade de elevados dividendos.

Setores beneficiários do «efeito riqueza»: retalho de grandes armazéns, cosméticos, turismo, corretoras e construção civil.

Perguntas Frequentes

Porque é que o objetivo otimista de 15.000 pontos da JPMorgan é superior ao de outras instituições?

Segundo a notícia, os objetivos de 12 meses da KB Securities e da Goldman Sachs para o KOSPI são ambos de 12.000 pontos, enquanto o cenário otimista da JPMorgan é de 15.000 pontos, refletindo uma visão mais otimista de um «ciclo de chips de memória de IA mais longo e mais forte» e a convicção de que a escala de lucros do hardware de centros de dados de IA já atingiu um «significado macroeconómico».

Porque é que a JPMorgan alerta simultaneamente para o risco de elevada volatilidade enquanto mantém uma visão positiva?

De acordo com o relatório, a JPMorgan acredita que o potencial de subida do KOSPI advém dos fundamentos (melhoria dos lucros do hardware de IA), mas a volatilidade de curto prazo resulta principalmente de fatores estruturais: 50 mil milhões de dólares em ETFs alavancados a amplificar a volatilidade, a venda forçada de estrangeiros e a rápida expansão do mercado de derivados. Isto permite que a opinião de «perspetiva positiva de longo prazo, mas volatilidade elevada no curto prazo» coexista.

Porque é que os investidores estrangeiros vendem ações coreanas quando o KOSPI sobe acentuadamente?

Segundo a análise da JPMorgan, a capitalização bolsista da Samsung Electronics e da SK Hynix disparou, aumentando o seu peso nos índices de mercados emergentes, atingindo os limites de posição de alguns fundos de mercados emergentes em ações individuais ou num único mercado; isto obriga os fundos a vender passivamente à medida que as ações sobem para manter a conformidade, criando uma dinâmica estrutural de «quanto mais sobe, mais se vende».