JPMorgan: As reservas em dólares da estratégia só chegam para 6,3 meses, é necessário reconstruir as reservas para recuperar a confiança

Uma equipa de analistas liderada pelo director-geral Nikolaos Panigirtzoglou, do JPMorgan, afirmou num relatório de 7 de junho, intitulado «Perspectivas e estratégias de investimento alternativo», que as actuais reservas em USD da Strategy só chegam para pagar cerca de 6,3 meses de dividendos. Os analistas salientaram que «a empresa precisa de reconstruir as suas reservas em dólares para recuperar a confiança dos investidores e reduzir a preocupação de que a Strategy terá de vender mais Bitcoin para pagar dividendos».

Dados financeiros da Strategy e avaliação do JPMorgan

Números-chave de Strategy citados no relatório do JPMorgan: as reservas em USD chegam para pagar cerca de 6,3 meses de dividendos (reservas de 1,44 mil milhões de dólares, definidas originalmente em dezembro de 2025); obrigações anuais de dividendos de cerca de 1,7 mil milhões de dólares; se a velocidade de compras YTD ao longo de 2026 se mantiver no mesmo ritmo, o JPMorgan estima que as compras de Bitcoin da Strategy este ano atinjam cerca de 32 mil milhões de dólares (cerca de 22 mil milhões de dólares em 2025 e 2024, respectivamente).

O JPMorgan explica que a venda de 32 BTC da Strategy, mesmo que «simbólica e voluntária», provoca um efeito de «assustamento» no mercado.

Avaliação do JPMorgan para o «CLEAR Act» e as entradas de fundos em 2026

Os analistas do JPMorgan explicaram que o desempenho positivo do mercado cripto na segunda metade deste ano depende de: (i) se a Strategy consegue definir uma estratégia clara para o pagamento anual de 1,7 mil milhões de dólares em dividendos; (ii) se a legislação sobre a estrutura do mercado dos EUA consegue avançar.

Estimativa da composição das entradas totais de activos digitais até 2026, até ao momento:

· Entradas de fundos de fundos cripto (inclui)

· Posse em futuros da CME (inclui)

· Financiamento de venture capital de risco cripto (inclui)

· Compras do sector de tesouraria corporativa (inclui aquisição de Bitcoin pela Strategy, inclui)

· Estimativa total: cerca de 22 mil milhões de dólares, com uma taxa anualizada de cerca de 52 mil milhões de dólares, aproximadamente metade do nível previsto para 2025

O JPMorgan considera actualmente que a probabilidade de aprovação do «CLEAR Act» este ano é inferior a 50% e indica que, com as eleições legislativas nos EUA a aproximarem-se, a disputa pelas taxas de rendimento em stablecoins e a existência de múltiplos obstáculos-chave, a janela para a aprovação do projecto de lei poderá ser muito curta.

Perguntas frequentes

Porque é que o JPMorgan diz que a Strategy precisa de reconstruir as reservas em dólares?

Os analistas do JPMorgan afirmam que as reservas em dólares da Strategy actualmente só chegam para pagar cerca de 6,3 meses de dividendos, abaixo do nível de 1,44 mil milhões de dólares definido em dezembro de 2025. Os analistas consideram que, dado que o mercado já ficou abalado pela venda simbólica de 32 BTC, a reconstrução das reservas é crucial para sustentar as expectativas dos investidores estáveis.

Qual é o custo de produção de Bitcoin actualmente estimado pelo JPMorgan?

A estimativa do JPMorgan para o custo de produção de Bitcoin: cerca de 90.000 dólares no início do ano, que depois desceu para cerca de 77.000 dólares devido à queda na capacidade de computação e na dificuldade de mineração, antes de voltar a subir para cerca de 87.000 dólares. O preço actual do Bitcoin ronda os 62.000 dólares, abaixo deste valor estimado. O JPMorgan refere que, pelos dados históricos, o custo de produção tende a funcionar como uma espécie de «suporte suave» para o preço do Bitcoin.

Porque é que o JPMorgan reduziu a avaliação de activos digitais de «favorável» para «cautelosa»?

Os analistas do JPMorgan apontaram três razões principais: o impacto da venda das 32 BTC da Strategy na confiança do mercado; a velocidade de entradas de fundos em activos digitais em 2026 é cerca de metade da de 2025; e, durante a maior parte do ano, o preço do Bitcoin negocia abaixo do custo de produção estimado pelo JPMorgan.