As contas de depósito de ações de investidores individuais sul-coreanos diminuíram 28,4 biliões de won entre 4 de Junho e 14 de Julho, mas analistas da Hyundai Motor Securities e da Shinying Securities interpretam isso como uma compra ativa de ações, e não como uma saída do mercado. Segundo a Korea Financial Investment Association, os depósitos dos investidores atingiram um pico de 139,7 biliões de won a 4 de Junho antes de descerem para 111,3 biliões de won a 14 de Julho, uma queda de 20,3%. Os investidores individuais compraram a retalho, a nível líquido, 27 biliões de won em ações individuais e 8,8 biliões de won em ETFs de ações domésticas após o KOSPI ter registado a sua máxima de fecho a 22 de Junho, totalizando 35,8 biliões de won em compras líquidas — mais 14,8 biliões de won do que a diminuição dos depósitos de 21 biliões no mesmo período. Kim Jae-seung, investigador da Hyundai Motor Securities, afirmou que a diminuição dos depósitos reflete uma compra agressiva durante a queda que começou no final de Junho, salientando que interpretar isto como uma saída dos investidores individuais ou uma deterioração da procura de retalho seria prematuro.
Compras líquidas de 35,8 biliões de won por investidores individuais após a máxima do KOSPI de 22 de Junho
Os investidores individuais compraram ativamente ações coreanas após a máxima de fecho do KOSPI a 22 de Junho. Durante este período, compraram a retalho, a nível líquido, 27 biliões de won em ações individuais e 8,8 biliões de won em ETFs de ações domésticas. Os depósitos dos clientes diminuíram 21 biliões de won ao longo do mesmo intervalo. O montante total das compras líquidas, de 35,8 biliões de won, excedeu a diminuição dos depósitos em 14,8 biliões de won.
Hyundai Motor Securities interpreta a queda dos depósitos como aplicação de fundos
A Hyundai Motor Securities atribui a diminuição dos depósitos a compras ativas de ações durante a queda do mercado, em vez de uma fuga de capital. Kim Jae-seung, investigador da Hyundai Motor Securities, afirmou: "A diminuição do saldo de depósitos dos clientes deve ser encarada como fundos de investimento consumidos através de uma compra agressiva na conjuntura de queda que se manteve a partir do final de Junho." Acrescentou: "É prematuro interpretar a diminuição dos depósitos dos clientes como um sinal de saída dos investidores individuais do mercado de ações doméstico ou de deterioração da procura de retalho", sublinhando que "a queda dos depósitos é um efeito, não uma causa".
Shinying Securities estima um influxo de caixa real de 112 biliões de won desde Novembro
A Shinying Securities calculou os influxos reais de caixa no mercado, tendo em conta diferenças de timing de liquidação e alterações na margem de crédito e em saldos em aberto não pagos. De acordo com a sua análise, o caixa real a entrar nas contas de valores mobiliários desde Novembro do ano passado totalizou aproximadamente 112 biliões de won. Durante o mesmo período, o saldo de depósitos aumentou 33,4 biliões de won. O influxo real excedeu o aumento do saldo em três vezes. O investigador afirmou: "Olhar apenas para os saldos de depósitos subestimaria a escala real do influxo para cerca de um terço", concluindo que "a recente queda dos depósitos está mais próxima da aplicação de munições do que da sua dissipação". A diferença de aproximadamente 79 biliões de won representa fundos que entraram nas contas de valores mobiliários e foram imediatamente usados para compras de ações, em vez de saírem das contas, segundo a análise.
A Shinying Securities analisou 48 ocorrências desde 2000, quando o KOSPI caiu mais de 5% num único dia. Após essas quedas, a proporção de períodos que viraram para retornos positivos foi mais elevada. As rentabilidades médias foram de 3,6% após uma semana e 13,2% após três meses. Ao analisar apenas 11 ocorrências de quedas de 8% ou mais num único dia, a rentabilidade média ao fim de três meses subiu para 21,4%. Entre as 48 ocorrências, apenas 13 registaram rentabilidades negativas a seis meses, com 11 delas a ocorrer durante o período de colapso da bolha tecnológica de 2000-2002.
O saldo de margem de crédito atinge um máximo de 38,6 biliões de won a 24 de Junho
O saldo de margem de crédito atingiu um máximo histórico de 38,6 biliões de won a 24 de Junho. Isto representa 5,8 vezes os 6,6 biliões de won registados em Março de 2020 e 55% acima do pico de 24,9 biliões de won em 2021. No entanto, a taxa de margem de crédito face à capitalização do mercado diminuiu em relação ao passado, à medida que a capitalização total do mercado também aumentou. A concentração de crédito em ações de grande capitalização, como Samsung Electronics e SK Hynix, difere dos padrões anteriores, já que estas ações têm elevados volumes de negociação e uma base de resultados relativamente sólida.
Analistas identificam risco de pressão vendedora na gama do KOSPI 7.000-8.500
A compra por parte de investidores individuais concentrou-se na faixa do KOSPI 7.000-8.500. Kim Jae-seung, investigador da Hyundai Motor Securities, afirmou: "Em vez de se focar na redução da capacidade de investimento, deve prestar-se atenção à possibilidade de surgir pressão vendedora nos futuros repuntes, dado que a compra por parte de investidores individuais se concentrou na faixa do KOSPI 7.000-8.500." Referiu ainda: "Os investidores individuais têm um padrão de vender quando o mercado de ações doméstico sobe e comprar quando cai."
O lucro por ação (forward) a 12 meses do KOSPI subiu mais de 5% após o pico, enquanto o rácio preço/lucro (forward) a 12 meses caiu para a faixa de meados de 6x devido às quedas do preço das ações. O investigador afirmou: "Vender nas fases de queda acentuada não foi estatisticamente lucrativo", acrescentando que "a menos que a causa da queda seja um risco sistémico, a venda mecânica durante a queda levou a falhar os repuntes subsequentes."
FAQ
Porque é que os depósitos de investidores coreanos diminuíram 28 biliões de won entre Junho e Julho?
Os depósitos dos investidores diminuíram 28,4 biliões de won de 139,7 biliões de won a 4 de Junho para 111,3 biliões de won a 14 de Julho porque, durante este período, os investidores individuais compraram ações ativamente. Compraram a retalho, a nível líquido, 35,8 biliões de won em ações e ETFs após a máxima de fecho do KOSPI de 22 de Junho, valor que excedeu a diminuição dos depósitos. Os analistas interpretam isto como uma aplicação de fundos para compras de ações, e não como uma saída do mercado.
O que disse a Hyundai Motor Securities sobre a diminuição dos depósitos?
Kim Jae-seung, investigador da Hyundai Motor Securities, afirmou que a diminuição dos depósitos dos clientes reflete fundos de investimento consumidos através de uma compra agressiva durante a queda que começou no final de Junho. Sublinhou que interpretar isto como uma saída de investidores individuais ou uma deterioração da procura de retalho seria prematuro, afirmando que a queda dos depósitos é um efeito, e não uma causa.
