A maior mineradora de Bitcoin listada globalmente, MARA Holdings (NASDAQ: MARA), anunciou uma mudança significativa na sua política de tesouraria no relatório anual de 2025 (Formulário 10-K) submetido à SEC: a partir de 2026, a empresa poderá não apenas vender os Bitcoins obtidos com a mineração, mas também vender os Bitcoins acumulados no balanço patrimonial de longo prazo, em resposta às condições de mercado e às necessidades de alocação de capital.
De “posse de longo prazo” para “compra e venda conforme a situação”
A Marathon afirmou nos seus documentos de declaração: “Na segunda metade de 2025, ajustámos a nossa estratégia de gestão de ativos digitais, permitindo a venda dos Bitcoins obtidos com a mineração; em 2026, expandiremos ainda mais a estratégia para permitir a venda dos Bitcoins no balanço.”
A empresa também esclareceu que ainda pode manter Bitcoins como investimento de longo prazo, mas decidirá comprar ou vender com base nas condições de mercado e nas prioridades de alocação de capital. Isso marca uma mudança da Marathon, que anteriormente via suas reservas de Bitcoin como ativos de longo prazo que não seriam vendidos, para uma gestão de tesouraria mais flexível.
Situação atual das holdings: 53.822 BTC, aproximadamente 28% sob gestão ativa
Até 31 de dezembro de 2025, a Marathon possuía 53.822 Bitcoins, com valor de mercado na altura de cerca de 4,7 bilhões de dólares. Entre eles:
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Aproximadamente 28% sob estratégia de gestão ativa
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9.377 BTC emprestados a contrapartes, gerando 32,1 milhões de dólares em juros
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5.938 BTC como garantia de uma linha de crédito de 350 milhões de dólares
Perdas significativas na estratégia de 2025
A estratégia de gestão ativa da Marathon resultou em perdas expressivas em 2025. A empresa registrou uma redução de 422,2 milhões de dólares no valor justo de suas holdings de Bitcoin, principalmente devido à queda no preço do BTC em 2025.
Além disso, uma conta de negociação estrutural criada no segundo trimestre de 2025 (com 2.000 BTC delegados à Two Prime) acumulou perdas líquidas de 22 milhões de dólares. A Marathon encerrou essa delegação em dezembro, recuperando 1.777 BTC remanescentes, totalizando uma perda de 69,1 milhões de dólares no projeto.
Redução na produção de mineração, mas aumento do hashrate
Em 2025, a Marathon minerou aproximadamente 8.799 BTC, uma queda de 7% em relação aos 9.430 BTC de 2024, devido principalmente à redução pela metade (halving) ocorrida em abril de 2024, que diminuiu as recompensas por bloco, além do aumento contínuo na dificuldade da rede. Ainda assim, o hashrate da Marathon expandiu-se para 66,4 EH/s.
Mudanças na estratégia dos mineradores e o impacto no mercado de Bitcoin
Tradicionalmente, os mineradores são considerados os “maiores players” do mercado de Bitcoin, com uma estratégia de manter os Bitcoins por longo prazo sem vendê-los. A mudança de política da Marathon reflete que, diante de custos elevados de mineração e maior volatilidade no preço do BTC, até os maiores mineradores estão ajustando suas estratégias de tesouraria para manter flexibilidade financeira.
No curto prazo, o mercado acompanhará de perto se a Marathon realmente venderá e em que escala; no longo prazo, essa mudança pode servir de sinal para outros mineradores listados ajustarem suas estratégias.
Este artigo, “O maior minerador de Bitcoin do mundo, Marathon Digital, faz grande mudança de política: a partir de 2026, permitirá a venda de Bitcoins no balanço”, foi originalmente publicado pelo Chain News ABMedia.
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