A Moody’s alerta que os gastos com IA poderão comprometer a qualidade de crédito da Amazon, Meta e Alphabet

A Moody's Ratings alertou esta semana que um investimento sem precedentes na infraestrutura de IA ameaça a qualidade de crédito da Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft, Oracle e CoreWeave. Num comunicado de investigação divulgado na quarta-feira, a agência de notação disse que o aumento do investimento está a pressionar mesmo corporações com grandes reservas de caixa, como a Alphabet e a Microsoft, a recorrer fortemente à dívida, a vendas de ações e ao financiamento fora do balanço para financiar as ambições de IA. A transição de modelos de software leves para uma infraestrutura de IA mais pesada em termos de ativos exige, segundo a Moody's, níveis de investimento sem precedentes. A dívida direta das seis empresas atingiu cerca de 460 mil milhões de dólares, enquanto os compromissos de leasing dispararam para 1,2 biliões de dólares. A mudança representa uma rutura estrutural face a décadas de modelos de negócio centrados em software, que exigiam um investimento de capital moderado e geravam margens de lucro elevadas.

A Moody's prevê que o Capex de IA atinja 1 bilião de dólares em 2027

A Moody's prevê que os gastos de capital com ativos físicos, como centros de dados, atinjam 785 mil milhões de dólares em 2026, antes de chegarem a aproximadamente 1 bilião de dólares no próximo ano. A agência de notação salientou que a IA generativa exige uma grande pegada física, composta por armazéns cheios de servidores e chips caros e altamente exigentes em energia. Para financiar esta expansão, os gigantes da tecnologia estão a recorrer cada vez mais a Wall Street. A Alphabet anunciou uma venda de capital próprio de 85 mil milhões de dólares no mês passado para financiar a expansão da infraestrutura de IA. As movimentações “ameaçam a qualidade de crédito” das seis empresas acompanhadas pela Moody's, indica o relatório.

Os hyperscalers acumulam 1,2 biliões de dólares em compromissos de leasing

A Moody's informou que os compromissos de leasing nas seis empresas atingiram 1,2 biliões de dólares. Mais de 820 mil milhões desse total provêm de leasings que ainda não começaram, o que significa que os centros de dados ainda estão em construção. A agência de notação explicou que os hyperscalers estão a usar financiamento fora do balanço, sobretudo através de leases de centros de dados de longo prazo, para manter a dívida direta fora dos respetivos balanços. Embora estas obrigações não apareçam como dívida tradicional, a Moody's considera-as passivos equivalentes à dívida, que associará as empresas a pagamentos de renda significativos. A empresa assinalou ainda que, como o hardware de IA exige investimentos iniciais enormes enquanto as receitas se materializam num horizonte temporal mais longo, o fluxo de caixa livre no setor está sob pressão.

A Oracle e a CoreWeave enfrentam pressão de crédito imediata

A Moody's afirmou que a Microsoft, a Alphabet, a Amazon e a Meta mantêm alguns dos balanços corporativos mais fortes do mundo, tornando improvável que os respetivos ratings de grau de investimento estejam sob ameaça iminente. A pressão imediata concentra-se em entidades com rating mais baixo, como a Oracle e a CoreWeave. A Oracle tem um rating de Baa2 com perspetiva negativa, colocando-a dois níveis acima do estatuto de “lixo”. A CoreWeave opera no mercado de high-yield com um rating Ba3, recorrendo a estruturas complexas de dívida privada para financiar as suas frotas de hardware de GPU.

A Moody's identifica financiamento circular entre hyperscalers e laboratórios de IA

A Moody's apontou para uma circularidade estrutural no boom da IA. Alguns dos backlogs de vários milhares de milhões de dólares reportados pelos hyperscalers resultam de acordos estratégicos com laboratórios de IA pré-IPO, incluindo a OpenAI e a Anthropic. As empresas investiram milhares de milhões de dólares em laboratórios de IA que, por sua vez, gastam fortemente em computação em nuvem dessas mesmas empresas, criando o que a Moody's descreveu como um ecossistema circular de IA. As relações sobrepostas aumentam os riscos porque muitas das maiores empresas do setor estão cada vez mais dependentes dos mesmos clientes de IA e das mesmas pressuposições sobre a procura futura, segundo a Moody's. A agência de notação referiu que a procura por computação de IA continua robusta, os negócios de cloud continuam a crescer e os hyperscalers assinaram centenas de milhares de milhões de dólares em contratos com clientes de longo prazo que deverão proporcionar receitas previsíveis.

FAQ

O que é que a Moody's alertou sobre o investimento em IA esta semana?
A Moody's Ratings alertou esta semana que um investimento sem precedentes na infraestrutura de IA ameaça a qualidade de crédito da Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft, Oracle e CoreWeave. A agência de notação disse num comunicado de investigação de quarta-feira que o aumento do investimento está a pressionar estas empresas a depender fortemente de dívida, vendas de ações e financiamento fora do balanço para financiar as ambições de IA.

Quanto endividamento acumularam os hyperscalers para a infraestrutura de IA?
A dívida direta entre os seis hyperscalers acompanhados pela Moody's atingiu cerca de 460 mil milhões de dólares. Além disso, os compromissos de leasing dispararam para 1,2 biliões de dólares, com mais de 820 mil milhões desse total provenientes de leasings que ainda não começaram, porque os centros de dados ainda estão em construção.

Quais empresas enfrentam pressão imediata nos ratings de crédito, segundo a Moody's?
A Moody's afirmou que a pressão imediata se concentra na Oracle e na CoreWeave. A Oracle tem um rating de Baa2 com perspetiva negativa, colocando-a dois níveis acima do estatuto de “lixo”. A CoreWeave opera no mercado de high-yield com um rating Ba3.