O stablecoin relacionado com a MainStreet, MSUSD, caiu até 85% face à sua paridade pretendida de 1$, depois de o fornecedor de verificação de reservas Accountable ter terminado o seu acordo de serviços com o protocolo. O token desceu para um mínimo de 0,065$ durante a venda em massa, antes de recuperar parcialmente, segundo dados de mercado. A Accountable afirmou que a MainStreet não conseguiu cumprir os seus padrões de verificação, removendo uma camada pública de prova de reservas da qual os utilizadores dependiam para avaliar o lastro. A pressão espalhou-se rapidamente para a Morpho, onde o mercado msY/USDC atingiu 100% de utilização, deixando os credores sem capacidade de sair imediatamente e obrigando os mutuários a enfrentar taxas substancialmente mais altas. Na DeFi, onde muitos stablecoins remunerados dependem fortemente da confiança no reporte do colateral, a perda de um fornecedor de verificação pode rapidamente tornar-se num evento de liquidez.
Accountable Termina Acordo de Verificação com a MainStreet
A decisão da Accountable de terminar o seu acordo de verificação com a MainStreet serviu de gatilho imediato para o depeg. A Accountable disse que a MainStreet não conseguia cumprir os seus padrões de verificação, removendo uma camada pública de prova de reservas da qual os utilizadores tinham dependido para avaliar o lastro.
A MainStreet contestou preocupações de insolvência. O protocolo afirmou que os seus activos permanecem totalmente respaldados e argumentou que o problema resultou do encerramento de um painel de prova de reservas de terceiros, e não de qualquer deterioração na qualidade dos activos. A MainStreet disse também que implementou mais de 8 milhões de USDC para apoiar a liquidez e que procurava fornecedores alternativos de prova de reservas.
O diferendo realça o quão frágil pode ser a confiança do mercado para sistemas mais recentes de stablecoin e de tokens de yield. Mesmo que os activos estejam, no fim, respaldados, os utilizadores tendem a reagir primeiro à falta de dados, à verificação pouco clara ou à incerteza sobre a capacidade de resgate. A acção do preço do MSUSD mostra como um soft peg pode quebrar rapidamente quando a transparência é questionada. Um stablecoin não precisa de sofrer uma perda confirmada de reservas para negociar muito abaixo da paridade — basta que os participantes do mercado duvidem de que conseguem resgatar ou sair pelo valor total.
Mercado Morpho msY/USDC Atinge 100% de Utilização
O pico de utilização na Morpho tornou o incidente mais do que um depeg de um único token. Quando a utilização atinge 100%, os credores não podem retirar até que os mutuários reembolsem ou entre nova liquidez no mercado. Isso pode aprisionar depositantes em vaults, forçar liquidações e impulsionar as taxas de juro de forma acentuada para cima. Relatórios mostraram custos de empréstimo a subir acima de 100% anualizados à medida que traders e participantes em vault reagiram ao stress.
O mercado msY/USDC foi particularmente sensível porque o msY representa exposição a yield ligada à estratégia da MainStreet. Quando a confiança no MSUSD e na MainStreet enfraqueceu, os activos relacionados e os mercados de empréstimo tornaram-se mais difíceis de precificar. Isso criou um ciclo de retroalimentação: a confiança mais fraca reduziu a liquidez, a liquidez mais baixa piorou as condições de saída, e as condições de saída a piorar aumentaram o pânico.
A situação atraiu atenção adicional porque a AlphaUSDC Delta V2, um vault curado pela AlphaPING, teria cerca de 30% de exposição ao mercado msY/USDC, equivalente a aproximadamente 18 milhões de dólares. Isso levantou preocupações de que um depeg num activo ligado à MainStreet possa afectar depositantes em estratégias de yield mais amplas construídas sobre mercados da Morpho.
O episódio destaca os riscos dos mercados de crédito sem permissão. A Morpho permite mercados altamente personalizados e estratégias de vault, o que pode melhorar a eficiência e o yield, mas também concentrar risco em activos que podem ficar ilíquidos sob stress. Quando os vaults alocam fortemente para um único mercado, os depositantes podem não compreender totalmente a rapidez com que a liquidez pode desaparecer.
Para o mercado DeFi mais amplo, o incidente é um lembrete de que os stablecoins de yield só são tão resilientes quanto as suas reservas, mecanismos de resgate, design de oracle e suporte de liquidez. Painéis de prova de reservas podem ajudar a construir confiança, mas também podem tornar-se pontos únicos de confiança. Se desaparecerem de repente, os mercados podem assumir o pior antes de os factos subjacentes estarem totalmente conhecidos.
FAQ
Por que é que o MSUSD caiu 85% face à sua paridade de 1$?
O MSUSD caiu até 85% para 0,065$ depois de o fornecedor de verificação de reservas Accountable ter terminado o seu acordo de serviços com a MainStreet. A Accountable disse que a MainStreet não conseguia cumprir os seus padrões de verificação, removendo uma camada pública de prova de reservas da qual os utilizadores tinham dependido para avaliar o lastro. A perda de uma verificação transparente de reservas desencadeou um receio de liquidez e uma venda rápida.
O que aconteceu ao mercado Morpho msY/USDC durante o depeg do MSUSD?
O mercado Morpho msY/USDC atingiu 100% de utilização, o que significa que toda a liquidez disponível no mercado de empréstimo tinha sido tomada por empréstimo ou retirada. Os credores tornaram-se incapazes de sair imediatamente, e os custos de empréstimo subiram acima de 100% anualizados. A AlphaUSDC Delta V2, um vault curado pela AlphaPING, teria cerca de 30% de exposição ao mercado msY/USDC, equivalente a aproximadamente 18 milhões de dólares, levantando preocupações sobre contágio para estratégias de yield mais amplas.
Como é que a MainStreet respondeu ao depeg do MSUSD e a preocupações de insolvência?
A MainStreet disse que os seus activos permanecem totalmente respaldados e argumentou que o problema resultou do encerramento de um painel de prova de reservas de terceiros, e não de qualquer deterioração na qualidade dos activos. O protocolo colocou mais de 8 milhões de USDC para apoiar a liquidez e disse que procura fornecedores alternativos de prova de reservas.
