Até 1 de junho de 2026, com base nos dados de Gate TradFi sobre o mercado, a subida intradiária do NBIS ultrapassou os 15%, tendo atingido um máximo de 272 dólares e estabelecido um novo recorde histórico. Por trás deste desempenho forte, estará o impulso a ser movido por sentimentos de curto prazo, ou existem valores de longo prazo verificáveis que lhe dão suporte?
Segundo a avaliação de uma agência de análise de mercado, o crescimento da procura por capacidade de computação na indústria de IA está a exceder em muito a velocidade de expansão da oferta. A escassez de capacidade de computação para IA deverá, pelo menos, continuar durante 3 a 5 anos. As grandes empresas tecnológicas de hiperescala — como a Microsoft, a Amazon e a Google, que constroem os seus próprios centros de dados — ficam limitadas pelos ciclos de construção da infraestrutura física e não conseguem, a curto prazo, construir um conjunto de GPU suficientemente grande. Isto abre um espaço de substituição no mercado que cria uma oportunidade irrepetível para um fornecedor especializado de nuvem de IA como a Nebius.
A Nebius posiciona-se como um fornecedor de “novo cloud” na área de infraestruturas de IA, fornecendo às empresas, através de centros de dados próprios, recursos de computação de alto desempenho baseados em GPU NVIDIA. O núcleo do seu modelo de negócio é: não entrar em negócios integrados da cloud tradicional como armazenamento e bases de dados, mas sim focar-se neste segmento vertical de computação intensiva em GPU para disponibilizar capacidade dedicada para treino e inferência de modelos de IA. À medida que as aplicações de IA passam da exploração técnica para a implementação industrial, a procura por capacidade de computação nos cenários de inferência está a crescer a um ritmo exponencial. De acordo com relatórios do setor, o número de tokens que os modelos de inferência precisam de processar é 20 vezes superior ao anterior, e o volume de computação cresce para pelo menos 150 vezes. A corrida de infraestruturas de IA em que a Nebius está inserida encontra-se na linha da frente da explosão estrutural da procura.
A receita da Nebius dispara seis vezes
O desempenho financeiro do primeiro trimestre de 2026 da Nebius fornece a validação de dados mais direta para a sua narrativa de mercado. De acordo com a informação financeira divulgada pela empresa, a receita da Nebius no 1.ºT atingiu 399 milhões de dólares, face aos 55,3 milhões de dólares do mesmo período do ano anterior, um crescimento homólogo de 684%, superando a expectativa do mercado de 371,4 milhões de dólares. A divisão de negócio principal atingiu 621 milhões de dólares de lucro líquido, revertendo a situação de prejuízo face ao período homólogo. O EBITDA ajustado passou também de um prejuízo de 53,7 milhões de dólares para um lucro de 130 milhões de dólares. O crescimento acelerado da receita não foi um evento isolado, mas sim assente numa base de cooperação de longo prazo com empresas tecnológicas líderes.
Em setembro de 2025, a Nebius assinou com a Microsoft um contrato de fornecimento de infraestruturas de GPU no valor de 17,4 mil milhões de dólares, com duração de cinco anos. Nesse mesmo ano, a empresa também garantiu um grande contrato de infraestruturas de IA com a Meta no valor de 27 mil milhões de dólares, também por cinco anos. Somadas, estas duas encomendas de longo prazo ultrapassam 44 mil milhões de dólares, proporcionando à Nebius visibilidade de receitas muito acima da média da indústria. Em março de 2026, a NVIDIA fez um investimento estratégico de 2 mil milhões de dólares na Nebius, obtendo cerca de 8,3% de participação. Ambas as partes planeiam implantar em conjunto mais de 5 GW de capacidade de computação de IA até 2030. Esta parceria de capital não só valida a rota tecnológica da Nebius, como também significa que esta ocupa uma posição prioritária no ecossistema da cadeia de fornecimento da NVIDIA. Do ponto de vista financeiro, a taxa de crescimento da receita da Nebius, a estrutura de clientes e o nível de cobertura por contratos de longo prazo constituem, em conjunto, os principais fundamentos de suporte para esta ronda de aumento de preços.
Como o Token Factory está a remodelar a lógica comercial da capacidade de computação de IA
Em novembro de 2025, a Nebius lançou oficialmente a plataforma de inferência Token Factory. Esta plataforma permite que empresas de IA e programadores implementem, otimizem modelos open source ou modelos personalizados sobre a infraestrutura da Nebius e cobrem em unidades de token. O Token Factory não é uma ferramenta tradicional de aluguer de capacidade de computação. Integra recursos como inferência de alto desempenho, pós-treino de modelos e gestão granular de permissões, suportando modelos open source mainstream, incluindo NVIDIA Nemotron, Llama e DeepSeek. O seu núcleo técnico reside em reduzir o custo de inferência e a latência em até 70% através de técnicas como quantização e destilação de modelos, garantindo simultaneamente uma disponibilidade de 99,9% ao abrigo de SLAs.
Em maio de 2026, a Nebius adquiriu por cerca de 643 milhões de dólares a empresa de otimização de inferência de IA Eigen AI, reforçando ainda mais o stack tecnológico do Token Factory. A equipa principal da Eigen AI esteve por trás do desenvolvimento de tecnologias de otimização de inferência de grandes modelos como AWQ de 4 bits e atenção esparsa SpAtten. Estas tecnologias permitem reduzir significativamente a ocupação de memória e aumentar a utilização de GPU. O significado estratégico do Token Factory é que transforma o negócio “commoditizado” de “aluguer de capacidade de computação” numa oferta de plataforma de “capacidade de computação + software”. O fundador da NVIDIA, Huang Renxun, na sua apresentação temática no GTC Taipei, a 1 de junho de 2026, definiu token como “receita” e não como “custo”. Esta conclusão ecoa diretamente a lógica comercial do Token Factory. Quando uma empresa consegue quantificar e cobrar por cada token gerado, a expansão de capacidade da “fábrica de IA” deixa de ser uma escolha de capex e passa a ser uma escolha natural para expansão de capacidade produtiva.
Como os múltiplos sinais do mercado de capitais impulsionam a subida do preço
Por trás desta ronda de subida de preço do NBIS, os múltiplos sinais do mercado de capitais criaram um efeito de sobreposição. A 1 de junho de 2026, o CEO da NVIDIA, Huang Renxun, no encontro Computex em Taipei, elogiou publicamente a Nebius. Nos slides exibidos, os logótipos da NVIDIA e da Nebius surgiam ligados por um símbolo em forma de coração. Huang Renxun mencionou especialmente a qualidade da base de clientes da Nebius, incluindo empresas conhecidas como Cursor, Revolut e Shopify.
No mesmo dia, um fundo de cobertura gerido pelo antigo investigador da OpenAI Leopold Aschenbrenner, a Situational Awareness LP, apresentou um formulário 13G à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, divulgando que detém cerca de 5,6% de participação passiva na Nebius, num total de aproximadamente 12,41 milhões de ações. O fundo já detinha posições em IREN e CoreWeave. A compra na Nebius permitiu-lhe completar a estruturação da sua alocação pelos três principais ativos na nova tendência de nuvem.
O otimismo por parte das instituições também se acelerou em paralelo. A Arete Research aumentou o preço-alvo da Nebius de 291 dólares para 380 dólares, o valor mais alto atribuído por todos os analistas de Wall Street. A Citizens JMP subiu o preço-alvo para 270 dólares e o Bank of America para 205 dólares. Em termos de pressão de short-selling, a percentagem de posição short da Nebius ronda 21,1%. Estimando com base no volume médio diário recente de 19,6 milhões de ações, o número de dias necessários para fechar rondaria cerca de 2,3 dias. Este efeito de aperto amplifica, em certa medida, a elasticidade positiva do preço.
A diferenciação da Nebius face à concorrência no mesmo setor
A subida da Nebius não é um fenómeno isolado. No setor NeoCloud onde atua, a CoreWeave e a IREN também são ativos muito acompanhados. As três empresas diferem significativamente no seu modelo de negócio: a CoreWeave entrou mais cedo no mercado, ativando a maior capacidade de computação e apostando no treino de modelos de IA, com uma ligação profunda à Microsoft e à OpenAI; a IREN surgiu como transformação de mineiros de Bitcoin, com a principal vantagem em assegurar um grande volume de eletricidade barata; já a Nebius dá mais ênfase à construção de um stack de software, colocando o foco no mercado de inferência em vez do mercado de treino. O crescimento dos contratos com clientes não hiperescala (não-magnatas) tem sido rápido, e a Nebius possui subsidiárias de elevada avaliação como Avride e ClickHouse, com uma estrutura financeira relativamente saudável. A 1 de junho de 2026, a Nebius anunciou que aumentaria as suas cotações para novos clientes em GPU das classes H100 e B200 em 30% a 70%. Esta subida de preços responde diretamente ao discurso anterior sobre que as GPU desvalorizariam rapidamente, comprimindo as margens. O poder de definição de preços é um indicador importante da profundidade das “barreiras” (fosso de vantagem) de um fornecedor de capacidade de computação. Num mercado com forte desbalanceamento entre oferta e procura, conseguir transmitir o aumento dos custos do hardware upstream diretamente para os clientes downstream é uma expressão direta do poder de influência no mercado.
A expansão dos gastos de capital significa excesso de adiantamento?
No âmbito desta ronda, a Nebius aumentou significativamente a sua orientação de capex de 2026 para o intervalo de 20 mil milhões a 25 mil milhões de dólares, expandindo claramente face às expectativas anteriores. Os gastos com equipamentos e ativos intangíveis no 1.ºT já atingiram 2,47 mil milhões de dólares, um aumento de 355% em termos homólogos. Esta dotação volumosa será usada principalmente para construir, nos EUA, uma fábrica de IA de nível gigawatt na Pensilvânia. A região já garantiu cerca de 1,2 GW de recursos elétricos.
Para sustentar esta expansão agressiva, em março de 2026 a Nebius emitiu, através de colocação privada, notas seniores convertíveis, com captação de cerca de 4,3 mil milhões de dólares, incluindo notas de 1,250% com vencimento em 2031 e notas de 2,625% com vencimento em 2033. Um financiamento por dívida em grande escala, combinado com despesas de capital elevadas, compõe a pressão financeira com que a Nebius se depara atualmente. Se as notas forem convertidas em ações no futuro, haverá o risco de diluição do capital dos atuais acionistas. No entanto, do ponto de vista do ciclo da indústria, o investimento em infraestruturas de IA está numa fase de expansão histórica. As decisões de expansão de fabricantes upstream de semicondutores como a TSMC e a Micron baseiam-se, em geral, em previsões sobre ciclos de procura a longo prazo do setor, e não em prosperidade de curto prazo. Para todo o setor, isto é um sinal de ciclo que não pode ser ignorado.
Perguntas frequentes FAQ
Qual é o negócio principal da Nebius?
A Nebius é um fornecedor de “novo cloud” focado em infraestruturas de IA. Fornece às empresas recursos de computação de alto desempenho baseados em GPU NVIDIA, através de centros de dados próprios, cobrindo dois grandes cenários: treino e inferência de modelos de IA. A empresa também detém vários ativos tecnológicos, como Avride, ClickHouse e Toloka, abrangendo áreas como condução autónoma, análise de dados e rotulagem de dados.
O que é o Token Factory e porque é importante?
O Token Factory é uma plataforma de inferência de IA lançada pela Nebius em novembro de 2025. Permite que as empresas implementem e otimizem grandes modelos open source ou modelos personalizados em unidades de token. A plataforma integra capacidades como inferência de alto desempenho, otimização de modelos e gestão de permissões, sendo um enquadramento estratégico-chave da Nebius para evoluir de “aluguer de capacidade de computação” para um serviço de plataforma “capacidade de computação + software”.
Quais são os principais fatores que impulsionam a subida do preço do NBIS nesta ronda?
Os principais fatores incluem: crescimento homólogo explosivo da receita no 1.ºT de 684%; validação pública do CEO da NVIDIA, Huang Renxun, no evento Computex; construção de posição acionista de 5,6% por parte de um fundo sob a alçada de um ex-investigador da OpenAI; aumento dos preços-alvo por várias instituições como a Arete Research; a Nebius anunciou aumentos de preço de GPU de 30% a 70%, validando o poder de definição de preços; e o efeito de aperto (short squeeze) decorrente das posições vendidas a descoberto.
Como é a base financeira da Nebius?
Até ao 1.º trimestre de 2026, a Nebius tem uma receita de 399 milhões de dólares, com crescimento homólogo de 684%, e o EBITDA ajustado reverte para lucro, atingindo 130 milhões de dólares. A empresa tem dois contratos de longo prazo com a Microsoft (17,4 mil milhões de dólares) e com a Meta (27 mil milhões de dólares), além de um investimento estratégico de 2 mil milhões de dólares por parte da NVIDIA. No entanto, a empresa encontra-se atualmente num período de expansão de elevados gastos de capital, com a orientação de capex de 2026 a atingir 20 mil milhões a 25 mil milhões de dólares.
Quais são os principais riscos que a Nebius enfrenta?
Os principais riscos incluem: possível diluição de capital causada por financiamento de dívida em grande escala; pressão contínua sobre o fluxo de caixa devido a despesas de capital elevadas; risco de atrasos na construção da infraestrutura elétrica — nos EUA, cerca de metade dos projetos de centros de dados planeados são adiados devido a estrangulamentos na rede elétrica; e concorrência intensa entre pares.
