CIO da Neuberger Berman prevê congelamento das taxas da Fed como cenário base de 40%

O Chief Investment Officer da Neuberger Berman, Ashok Bhatia, prevê que a Reserva Federal manterá as taxas congeladas, em vez de as aumentar ou cortar, descrevendo este cenário como um cenário base com 40% de probabilidade num relatório divulgado no dia 6 (hora local). A previsão decorre das expectativas de desinflação nos EUA, impulsionada principalmente pela descida dos preços da energia na sequência de uma esperada resolução do conflito no Irão — os futuros de petróleo bruto caíram para níveis anteriores ao conflito nos contratos de curto prazo, com os contratos de longo prazo a seguirem a descida. As rendibilidades das obrigações do Tesouro dos EUA, juntamente com as rendibilidades das obrigações governamentais alemãs, francesas, italianas e do Reino Unido, caíram 15-20 pontos base face aos máximos recentes, de acordo com a análise de Bhatia.

Descida dos Preços da Energia Impulsiona Expectativas de Desinflação

Bhatia identificou a energia como o principal catalisador, afirmando que os preços do petróleo bruto caíram com as expectativas de resolução do conflito no Irão. Os preços dos contratos de futuros de curto prazo caíram para níveis anteriores ao conflito, com os preços dos futuros de longo prazo a seguirem a descida. Esta evolução dos preços da energia contribuiu para a descida de 15-20 pontos base nas rendibilidades das obrigações dos EUA, Alemanha, França, Itália e Reino Unido face aos máximos recentes.

As tendências gerais da inflação apoiam a tese de desinflação, observou Bhatia. O núcleo das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) correspondeu às expectativas, a repercussão das tarifas nos bens de consumo core está quase completa e a inflação dos custos de habitação caiu para níveis não vistos desde os mínimos da pandemia.

Mercado de Trabalho Estabiliza Sem Sobre-aquecimento

Bhatia avaliou o mercado de trabalho como demonstrando resiliência, estabilizando sem sobreaquecimento. O crescimento do emprego no intervalo de 50 000 a 100 000 representa a sua expectativa, e os dados do non-farm payroll divulgados na semana passada alinharam-se com esta previsão.

"Embora existam cenários extremos nas perspetivas de taxas da Fed e as expectativas de aumento de taxas do mercado tenham aumentado desde o início do ano, não esperamos que ocorram aumentos reais", afirmou Bhatia.

Força-Tarefa da Fed Proporciona Mecanismo para Ganhar Tempo

A força-tarefa da Fed proporciona um mecanismo plausível para ganhar tempo, independentemente dos objetivos finais, de acordo com Bhatia. Ele notou que a Fed tem motivação suficiente para monitorizar a situação enquanto observa a tendência de desaceleração da inflação e trabalha para restaurar a credibilidade institucional.

Investimento em Duração Favorece Obrigações de 2 a 5 Anos

Bhatia destacou as implicações de investimento do cenário de taxas congeladas. Com as taxas de curto prazo a refletirem ainda expectativas de aumentos, esta assimetria favorece o investimento em duração, particularmente no mercado de obrigações com maturidade de 2 a 5 anos.

Mesmo num cenário extremo que precifique totalmente 75 pontos base de aumentos de taxas — a previsão de mercado mais hawkish — a análise de retorno total indica que as perdas de capital não seriam significativas, afirmou Bhatia. Se os indicadores de emprego enfraquecerem ou a desinflação do segundo semestre se materializar como esperado, o potencial de valorização das obrigações seria substancial.

PERGUNTAS FREQUENTES

Que cenário de taxas a Neuberger Berman prevê para a Fed?
O CIO da Neuberger Berman, Ashok Bhatia, prevê que a Fed manterá as taxas congeladas, em vez de as aumentar ou cortar, descrevendo este cenário como um cenário base com 40% de probabilidade num relatório divulgado no dia 6 (hora local).

Por que é que Bhatia espera uma congelação de taxas da Fed em vez de aumentos?
Bhatia espera desinflação nos EUA impulsionada principalmente pela descida dos preços da energia — os futuros de petróleo bruto caíram para níveis anteriores ao conflito na sequência de uma esperada resolução do conflito no Irão. O PCE core correspondeu às expectativas, a repercussão das tarifas está quase completa e a inflação dos custos de habitação caiu para os mínimos da pandemia. O mercado de trabalho está a estabilizar sem sobreaquecimento, com crescimento do emprego no intervalo de 50 000 a 100 000.

Que implicações de investimento Bhatia destaca?
Bhatia afirmou que a assimetria entre as taxas de curto prazo, que ainda refletem expectativas de aumentos, e a sua previsão de congelação favorece o investimento em duração, particularmente em obrigações de 2 a 5 anos. Mesmo num cenário extremo de 75 pontos base de aumentos, as perdas de capital não seriam significativas, enquanto o potencial de valorização das obrigações seria substancial se o emprego enfraquecer ou a desinflação do segundo semestre se materializar.