«Novo rei das obrigações» Oklak: a inflação vai atingir valores na casa dos 4, e o corte de taxas do Fed não tem hipótese

O CEO da DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, conhecido como “o novo rei das obrigações”, confirmou a 18 de Maio, no programa da Fox News “Sunday Morning Futures”, que os investidores não vão ver um corte nas taxas na próxima reunião de política do Fed; o modelo da DoubleLine indica que o primeiro algarismo do próximo valor do CPI começará por 4 e que o impacto da escalada da guerra no Irão no preço do petróleo continuará a empurrar a inflação para cima.

Os dois pontos centrais de Gundlach: dados já confirmados como base

A citação original de Gundlach confirma: “Na minha opinião, quando a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 2 anos está cerca de 50 pontos-base acima da taxa dos funds federais, um corte de taxas é absolutamente impossível.” Ele acrescentou: “As pessoas esperavam que houvesse dois cortes este ano, mas o mercado de inflação simplesmente não está a acompanhar.”

Ponto dois: o modelo da DoubleLine prevê um CPI com “4” na próxima leitura

Gundlach confirmou: “O modelo da DoubleLine mostra que o primeiro algarismo do próximo índice de CPI começará por 4.” Dados de contexto: CPI em alta homóloga de 3,8% em Abril de 2026 (a taxa mais rápida desde Maio de 2023) e a guerra no Irão continua a empurrar o preço do petróleo para cima.

Comentários de confirmação para a bolsa e para o crédito privado

Bolsa: Gundlach afirmou que a valorização da bolsa está “muito elevada, com um forte componente especulativo, mas com um crescimento dos lucros ainda assim muito acentuado”; indicou que “quando o Fed não faz nada perante o problema da inflação, a bolsa continua a disparar”, e considerou que os lucros consistentemente acima do esperado estão a alimentar o atual fervor especulativo.

Crédito privado: Quando foi questionado se tem receio, Gundlach confirmou: “Claro que tenho. O mercado de crédito privado parece sempre precisar de novos investidores; talvez seja apenas a ganância dos promotores — que querem gerir cada vez mais ativos.”

Matérias-primas e Bitcoin: Gundlach disse que nos últimos três anos tem estado “muito, muito otimista” relativamente às matérias-primas e indicou que, devido a rendimentos líquidos de obrigações negativos, o interesse do mercado desviou-se em parte do Bitcoin e de outros ativos especulativos; assim, as opções dos investidores são limitadas para além das ações.

Perguntas frequentes

O que significa “CPI com 4” e que impacto tem nas políticas do Fed?

Gundlach prevê que a taxa anual do próximo CPI dos EUA suba para acima de 4%, acima dos 3,8% da leitura mais recente. Se o CPI ultrapassar 4%, o espaço político e de políticas para o Fed implementar cortes de taxas fica ainda mais comprimido, o que também significa que, após a nomeação de Kevin Warsh, poderá enfrentar um dilema de política monetária ainda mais complexo.

Por que razão a rendibilidade das obrigações a 2 anos acima da taxa dos funds federais é um indicador contrário a um corte de taxas?

A rendibilidade das obrigações do Tesouro a 2 anos reflete normalmente as expectativas do mercado sobre a trajetória das taxas nos próximos 2 anos. Quando fica cerca de 50 pontos-base acima da taxa dos funds federais atual, o mercado está, na prática, a precificar “as taxas vão manter-se ou subir”, e não descer — o que contradiz completamente as expectativas de corte de taxas, constituindo a principal base para Gundlach dizer que um corte “é absolutamente impossível”.

Que desafios enfrenta Kevin Warsh ao assumir a presidência do Fed?

Pelas declarações de Gundlach, quando Kevin Warsh assumir estará a lidar com: CPI potencialmente acima de 4%, a guerra no Irão a continuar a empurrar o preço do petróleo para cima, o corte de taxas que o mercado esperava falhar, e também a possível instabilidade trazida por um mercado acionista com valorizações demasiado elevadas.