A chefe de Estratégia da OpenEden, Stephanie Chew, discutiu as dinâmicas competitivas da tokenização de ativos do mundo real numa entrevista publicada a 13 de julho de 2026. Chew afirmou que a conformidade passou a ser uma exigência básica, e não um fator diferenciador, surgindo a utilidade do colateral como principal motor da procura institucional. A entrevista abordou como o mercado de RWA (ativos do mundo real) tokenizados atingiu 31 mil milhões de dólares em valor total até julho de 2026, acima de mais de 400% face ao início de 2025, e por que falhas recentes de stablecoins sintéticas levaram o foco institucional a deslocar-se para a verificação de transparência do lastro de ativos e da estrutura legal.
Mercado de RWA tokenizados atinge marco de 31 mil milhões de dólares
O valor total de RWAs tokenizados em blockchains públicas atingiu 31 mil milhões de dólares até julho de 2026, acima de mais de 400% desde o início de 2025, segundo a entrevista. Os ativos estão distribuídos por 167 plataformas e são detidos por quase um milhão de detentores individuais. As Treasuries tokenizadas ultrapassaram a marca dos 10 mil milhões de dólares pela primeira vez em fevereiro de 2026, mantendo-se como a maior classe de ativos no setor. A BlackRock, a Goldman Sachs e o BNY Mellon estão a desenvolver produtos tokenizados a nível de produção.
OpenEden opera sob licença Bermuda Classe F com produto TBILL com rating S&P AA+
Chew afirmou que a OpenEden Digital opera como uma empresa de contas segregadas “bankruptcy-remote” sob a licença de negócio de ativos digitais Bermuda Classe F. A empresa trabalha com o Bank of New York, que funciona como gestor de investimentos e também como custodiante dos ativos subjacentes para a TBILL, um dos principais produtos da OpenEden. A TBILL tem um rating S&P de AA+, que valida de forma independente a estrutura.
Chew disse que uma estrutura de tokenização fiável exige quatro elementos: emissão regulada, segregação de ativos “bankruptcy-remote”, custódia ao nível institucional e verificação transparente. Sublinhou que muitos produtos do mercado param na alegação de lastro tokenizado sem mostrar a cadeia legal do token até uma pretensão executável.
Conformidade torna-se requisito de entrada e não vantagem competitiva
Chew afirmou que a conformidade era um fator diferenciador há alguns anos, mas hoje passou a ser o bilhete de entrada para instituições sérias. As instituições colocam agora questões específicas: quem é o emissor, qual é o enquadramento regulatório, os ativos são reconhecidos como valores mobiliários ou como ativos digitais, podem ser distribuídos, para que base de investidores, e o que acontece em caso de insolvência.
Disse que o verdadeiro fator diferenciador após a conformidade é o que as empresas fazem com essa base regulatória: distribuição, liquidez, integrações, utilidade do colateral e design do produto. A visão da OpenEden é permitir mercados de capitais mais eficientes ao alavancar a DeFi para abstrair atrasos de liquidação da TradFi e criar “composability” desde o momento em que os tokens são cunhados.
Chew referiu que a maior hesitação institucional mais comum mudou de questionar se a tokenização é real para preocupações práticas: o ativo pode ser usado nos atuais setups de risco, custódia, conformidade e negociação? As instituições perguntam sobre liquidez, resgate, exposição a contraparte, relato de custódia, composabilidade e eficiência de capital.
USDO apoiado por T-bills custodiados como resposta a falhas de stablecoins sintéticas
Chew afirmou que cada dólar de USDO tem origem num T-bill custodiado, e não numa operação derivada, num trade gerido por fundos, nem numa alavancagem. O USDO foi desenhado como uma stablecoin totalmente transparente e regulada, totalmente suportada por Treasuries dos EUA de curto prazo tokenizadas. Disse que esta estrutura importa ainda mais hoje porque as instituições se tornaram mais sensíveis à origem real do rendimento após várias falhas de stablecoins sintéticas.
Chew disse que o rendimento sem lastro transparente se tornou um sinal de alerta. Referiu que até players bem conhecidos como a Ethena estão a mudar de estratégia e a apostar em tokens de RWA com ativos subjacentes reais como reservas. É por isso que as treasuries tokenizadas e os produtos do tipo “regulated money market” voltam a ganhar atenção.
Instituições APAC exigem rendimentos mais altos e casos de uso orientados pela distribuição
Chew afirmou que a procura institucional em APAC é diferente dos mercados ocidentais. Em APAC, a procura é mais orientada pela distribuição e pela utilidade, com instituições e plataformas interessadas em ativos tokenizados para pagamentos, acesso a exchanges, colateral, liquidação e casos de uso transfronteiriços. Hong Kong, Singapura e outros hubs regionais estão a adoptar uma abordagem ativa na construção de enquadramentos regulados para ativos digitais.
Nos mercados ocidentais, a conversa é mais orientada por balanço e carteira: fundos de money market tokenizados, gestão de tesouraria, eficiência de colateral e liquidação operacional. A APAC tende a avançar mais depressa quando existe um canal regulado claro e um caso de uso comercial, enquanto as instituições ocidentais se focam mais na diligência e demoram mais a implementar.
Chew afirmou que as instituições de APAC, em geral, têm um “hurdle rate” de rendimento mais elevado do que os seus pares ocidentais, procurando retornos de dígitos altos (single-digit) em vez de 100-200 basis points acima das taxas isentas de risco, e tendem a preferir estratégias com alavancagem. As ações de RWA estão a ter bom desempenho na Ásia, com forte interesse aberto em plataformas como a Binance e a Bitget a refletir procura institucional significativa.
A OpenEden entrou em Hong Kong e trabalha com a Ex.IO, um parceiro VATP que suporta acesso conforme para TBILL e HighBond para investidores qualificados. Chew disse que os requisitos de KYC deles estão alinhados com os da OpenEden, o que simplifica a distribuição.
Casos de uso de colateral geram a maior tracção institucional
Chew afirmou que, entre os casos de uso atuais da USDO — colateral fora da exchange para a Binance, margem de derivados para a Galaxy e integração com a FalconX — o colateral está a mostrar a atracção institucional mais clara. Disse que isto espelha o que acontece na TradFi, onde os clientes estacionam dinheiro em depósitos que, depois, se tornam ativos para usar como colateral noutros investimentos.
Acordos como o colateral fora da exchange com a Binance, a margem de derivados com a Galaxy e plataformas de negociação de opções permitem que as instituições façam com que os saldos de dólar parados desempenhem um “double duty”: funcionam como colateral de margem enquanto continuam a gerar rendimento. Chew assinalou que este pedido é substancialmente diferente de uma simples liquidação ou pagamentos, porque exige que custódia, resgate e garantias de pretensão legal sejam estabelecidos muito mais cedo no processo.
Chew disse que a OpenEden não é apenas um emissor de ativos tokenizados, mas está a tornar-se infraestrutura para capital on-chain produtivo, fornecendo acesso a perfis diferentes de risco, rendimento e liquidez. A empresa mede cada vez mais o sucesso não apenas por AUM ou TVL, mas por utilidade: adoção de colateral, integrações de liquidez, fluxos de transações e canais de distribuição.
Chew prevê que a tokenização se tornará uma ferramenta padrão de eficiência nos mercados de capitais
Chew afirmou que, olhando para dois a três anos à frente, “tokenização” vai deixar de ser uma palavra-chave. Disse que haverá mais ativos nativos on chain e que a distinção entre um “tokenizado wrapper” e um token nativo on-chain vai desaparecer. O foco vai passar a ser a eficiência em instrumentos de mercados de capitais, com produtos tokenizados a serem avaliados pelos seus méritos próprios, e não pela novidade de estarem on chain.
Chew disse que as recentes quedas de stablecoins sintéticas e algorítmicas vão acelerar o movimento de capital institucional para estruturas reguladas e suportadas por ativos, em vez de tornar as instituições mais cautelosas em relação à categoria de stablecoin geradora de rendimento, no seu conjunto. Afirmou que a lição não é que as stablecoins geradoras de rendimento não possam funcionar, mas que o suporte, a alavancagem, a liquidez e a mecânica de resgate importam mais do que parecia.
FAQ
Qual é a estrutura regulatória da OpenEden?
A OpenEden Digital opera como uma empresa de contas segregadas “bankruptcy-remote” sob a licença de negócio de ativos digitais Bermuda Classe F. A empresa trabalha com o Bank of New York como gestor de investimentos e custodiante de ativos subjacentes para a TBILL, que tem um rating S&P de AA+.
Como é que o USDO difere de outras stablecoins?
O USDO é totalmente suportado por Treasuries dos EUA de curto prazo tokenizadas detidas em custódia. Cada dólar de USDO tem origem num T-bill custodiado, e não numa operação derivada, num trade gerido por fundos, nem numa alavancagem. Chew afirmou que esta estrutura de lastro transparente importa mais hoje após várias falhas de stablecoins sintéticas.
Que caso de uso está a gerar a maior procura institucional pelos produtos da OpenEden?
Os casos de uso de colateral estão a demonstrar a maior tracção institucional. A OpenEden tem acordos para colateral fora da exchange com a Binance, margem de derivados com a Galaxy e integração com a FalconX. Estes permitem que as instituições usem saldos de dólar parados como colateral de margem enquanto continuam a gerar rendimento.
