As ações da Oracle caíram mais de 40% em junho, tornando-se a maior queda entre as seis grandes empresas tecnológicas focadas em infraestruturas de IA no mesmo período. No mesmo mês, a Oracle divulgou, no seu relatório anual do ano fiscal de 2026 (terminado em maio de 2026), uma rara pormenorização de múltiplos cenários de risco nos investimentos em centros de dados, incluindo derrapagens de custos, incumprimento ou não renovação de contratos por parte dos clientes, e a impossibilidade de reutilizar ativos excedentários em condições aceitáveis.
Divulgação de Riscos no Relatório Anual: Três Categorias Específicas de Avisos — Derrapagens de Custos, Incumprimento de Clientes e Impossibilidade de Reutilização de Ativos
De acordo com o documento de divulgação do relatório anual da Oracle para o ano fiscal de 2026, a empresa detalha cenários específicos de risco nos investimentos em centros de dados:
Riscos na Fase de Construção: Derrapagens de custos e atrasos no calendário de construção dos centros de dados, causados por problemas na cadeia de abastecimento, restrições governamentais ao desenvolvimento de centros de dados, ou o incumprimento de terceiros na conclusão das obras.
Riscos de Crédito do Cliente: Clientes importantes podem não pagar ou optar por não renovar contratos; o relatório afirma explicitamente que "alguns clientes podem estar altamente alavancados, assumindo os seus próprios riscos operacionais e regulatórios, e, mesmo com mecanismos de verificação de crédito a funcionar normalmente, podem ainda ocorrer situações de incumprimento de pagamento e de contrato".
Risco de Ativos Ociosos: Uma vez perdidos os clientes, a Oracle ficará com um grande número de ativos extremamente caros, e "poderá não ser capaz de realugar, reaproveitar ou transferir essa capacidade de computação em condições aceitáveis".
Acordo Stargate: Contrato de 300 mil milhões de dólares e Relação Direta com o Risco de Pagamento da OpenAI
De acordo com o acordo Stargate, a Oracle está a construir grandes centros de dados em vários locais dos Estados Unidos, fornecendo capacidade de computação à OpenAI através da OCI (Oracle Cloud Infrastructure). O valor total do contrato ascende a 300 mil milhões de dólares, sendo a maior encomenda única de sempre da Oracle e a maior parcela dos contratos de arrendamento de centros de dados ainda por construir, totalizando 850 mil milhões de dólares entre as seis empresas.
O relatório anual da Oracle não nomeia diretamente a OpenAI no documento, mas o aviso de que "os clientes podem estar altamente alavancados" e com "riscos operacionais e regulatórios próprios" ecoa diretamente a atual estrutura financeira da OpenAI. O mercado já tinha noticiado anteriormente que o projeto Stargate viu o seu progresso de expansão afetado por divergências entre as três partes quanto ao controlo dos centros de dados.
Ações da Oracle Caem Mais de 40% em Junho: Aviso de Dívida da Moody's
As ações da Oracle caíram mais de 40% em junho de 2026, a maior queda entre as seis empresas de infraestruturas de IA (Oracle, Microsoft, Meta, entre outras), tendo todas as seis empresas registado quedas nas suas ações em junho. A Moody's alertou que o crescimento da dívida da Oracle ultrapassou o dos lucros, com a alavancagem a aproximar-se de quatro vezes o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização); a dívida nos seus livros ultrapassa os 100 mil milhões de dólares e o fluxo de caixa livre tornou-se negativo.
Em contraste, empresas como a Microsoft e a Meta dependem principalmente do seu próprio fluxo de caixa para investir em infraestruturas de IA, sendo a Oracle a única entre as seis que se endividou fortemente.
Comparação das Despesas de Capital dos Seis Gigantes: 850 mil milhões de dólares em Contratos de Arrendamento por Construir e a Anomalia do Endividamento da Oracle
As seis grandes empresas tecnológicas de infraestruturas de IA comprometeram-se, no total, com 850 mil milhões de dólares em contratos de arrendamento de centros de dados ainda por construir; destes, as despesas de capital da Oracle no ano fiscal de 2026 foram de 55,7 mil milhões de dólares, mais do dobro dos 21,2 mil milhões de dólares do ano anterior, e a empresa planeia aumentá-las para 90 a 95 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2027.
A Oracle declarou no seu relatório anual que, "para que o negócio da OCI cresça, temos de continuar a aumentar a capacidade de computação e também de incorrer em enormes despesas de capital e operacionais", reconhecendo a pressão bidirecional inevitável deste investimento de grande escala — não investir significa perder mercado, enquanto investir fortemente acarreta a incerteza do retorno do capital.
Perguntas Frequentes
Porque é que as ações da Oracle caíram mais de 40% em junho de 2026?
De acordo com notícias do mercado, os principais fatores incluem: o aviso da Moody's de que o crescimento da dívida da Oracle ultrapassou o dos lucros (alavancagem perto de quatro vezes o EBITDA), dívida nos livros superior a 100 mil milhões de dólares e fluxo de caixa livre negativo; além disso, a Oracle divulgou, no seu relatório anual de 2026, uma rara pormenorização de cenários de risco nos investimentos em centros de dados, gerando preocupações no mercado quanto ao retorno dos investimentos em IA. As ações das seis empresas comparáveis caíram todas em junho, com a Oracle a registar a maior queda.
Qual é a escala do acordo Stargate da Oracle e qual é o risco de pagamento da OpenAI?
De acordo com notícias, a Oracle está a construir centros de dados para a OpenAI em vários locais dos Estados Unidos através do acordo Stargate, com um valor total de contrato de 300 mil milhões de dólares, a maior encomenda única de sempre da Oracle. O documento de divulgação do relatório anual da Oracle indica que alguns clientes podem estar altamente alavancados e, mesmo com mecanismos de verificação de crédito a funcionar normalmente, existe o risco de incumprimento de pagamento; os termos específicos do contrato e a situação financeira da OpenAI devem ser consultados nos anúncios oficiais das partes.
Qual é a escala da dívida e das despesas de capital da Oracle e em que difere dos outros gigantes tecnológicos?
As despesas de capital da Oracle no ano fiscal de 2026 foram de 55,7 mil milhões de dólares, com planos de investir mais 90 a 95 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2027; a dívida nos seus livros ultrapassa os 100 mil milhões de dólares e o fluxo de caixa livre tornou-se negativo. A Moody's alertou que a sua alavancagem se aproxima de quatro vezes o EBITDA. Em comparação, empresas como a Microsoft e a Meta investem principalmente em infraestruturas de IA através do seu próprio fluxo de caixa, sendo a Oracle a única entre as seis que recorre fortemente ao endividamento.
