Rob Hadick, sócio-gerente na empresa de capital de risco de cripto Dragonfly, prevê que o duopólio atual USDT-USDC não vai sobreviver nos próximos anos, à medida que surjam novas concorrências. Hadick argumenta que a próxima vaga de crescimento das stablecoins será impulsionada por pagamentos, distribuição, conformidade e atividade financeira no mundo real, em vez de emissões e rendimentos de reservas. Considera que a indústria das stablecoins está apenas cerca de 5% desenvolvida, com novos entrantes que vão desde bancos e fintechs a emissores nativos de cripto que se posicionam para desafiar a dominância de USDT e USDC. Hadick afirmou que o espaço das stablecoins ficará inevitavelmente mais competitivo, com pressão a vir de instituições financeiras tradicionais que exploram stablecoins, fintechs que as integram em produtos existentes e novos emissores a desenharem tokens mais flexíveis.
Hadick Identifica Vulnerabilidades nas Posições de USDT e USDC
Hadick vê fragilidades específicas nos atuais líderes de stablecoins, em termos de regulamentação, geografia, rendimento, distribuição e experiência de produto. Para a Tether, a pressão regulatória continua a ser um desafio em certas partes do mundo. A partilha de rendimentos tornou-se um tema contestado, com muitos utilizadores a nível global a esperarem algum tipo de participação económica, apesar de uma possível resistência por parte dos bancos.
A experiência de produto representa outra área de vulnerabilidade. As stablecoins continuam a ser difíceis para muitos utilizadores e empresas da corrente principal acederem, movimentarem, reconciliá-las e integrá-las em fluxos de trabalho existentes. Hadick referiu que a geografia pode ser especialmente importante, apontando para stablecoins já a serem usadas em grandes corredores de remessas, como os EUA para a Índia e os EUA para o México. Disse que, se um desafiante construir uma infraestrutura superior nesses corredores, poderá começar a corroer a posição da Tether nos mercados emergentes, onde o USDT permanece profundamente enraizado.
Hadick vê uma vulnerabilidade particular no lado da distribuição a comerciantes e empresas. Se novos entrantes conseguirem colocar as suas stablecoins dentro de fluxos reais de pagamentos, a adoção e o volume poderão crescer mais depressa do que a capitalização de mercado. Também têm circulado rumores de esforços em formato de consórcio envolvendo grandes players de pagamentos como a Visa e a Mastercard.
Novos Emissores de Stablecoins Ganham Vantagem com Flexibilidade de Infraestrutura
De acordo com Hadick, a maior vantagem para a próxima geração de stablecoins é o alinhamento de incentivos, combinado com flexibilidade de infraestrutura. Um novo emissor pode desenhar de raiz em torno de apoio institucional, plena colateralização, suporte a DeFi multi-cadeia, personalização comercial e posicionamento regulatório. Isso dá margem aos desafiantes para mirarem casos de uso específicos sem herdar todas as limitações da estrutura de mercado atual.
Hadick apontou empresas como Paxos e Agora como exemplos de players que desenvolvem soluções de stablecoin mais flexíveis e com capacidade de composição. Estes produtos poderão ser otimizados para poupança, mobilidade de colateral, liquidação de FX ou outros casos de uso financeiros especializados. Reconheceu que o caminho não será fácil, salientando que a liquidez continua difícil de construir e a distribuição ainda mais difícil. No entanto, se um novo emissor encontrar um ponto de apoio num corredor, plataforma ou fluxo de trabalho empresarial específico, poderá potencialmente expandir a partir daí.
Hadick Diz que Emissores Neutros Continuam Competitivos no Mercado de Stablecoins
À medida que bancos, fintechs, empresas nativas de cripto e grandes plataformas entram no mercado, Hadick continua a acreditar que stablecoins emitidas por entidades neutras, não bancárias e por fintechs, podem ganhar uma quota significativa. Ele sustenta que a dinâmica competitiva torna difícil para sistemas fechados transacionarem entre si sem uma parte neutra credível no meio.
Hadick considera a evolução de emissores como Circle, Tether, Paxos e Agora particularmente relevante, porque já não estão apenas a emitir tokens: estão a expandir-se para pagamentos, infraestrutura de fintech e serviços financeiros globais. Vê stablecoins emitidas por governos como mais próximas de moedas digitais de banco central, uma categoria de produto distinta, com diferentes trade-offs em termos de confiança, privacidade e programabilidade. Na sua perspetiva, stablecoins e CBDCs não devem ser tratadas como a mesma coisa.
Hadick vê um futuro mais provável não como uma stablecoin a substituir todas as outras, mas como uma proliferação de tokens criados para finalidades específicas. Alguns serão construídos para poupança, enquanto outros irão priorizar velocidade, conformidade, liquidação, liquidez ou fluxos de pagamentos regionais. Disse que a maioria falhará, e as que sobreviverem precisarão de mais do que um ticker e uma conta de reservas — vão precisar de distribuição, confiança, liquidez, clareza regulatória e de uma razão para existir.
FAQ
O que é que Rob Hadick disse sobre o futuro do duopólio USDT-USDC?
Rob Hadick, sócio-gerente na Dragonfly, afirmou que o duopólio USDT-USDC não vai sobreviver nos próximos anos. Disse que é inevitável que o espaço das stablecoins continue a ficar cada vez mais competitivo, com pressão a vir de instituições financeiras tradicionais, fintechs e novos emissores nativos de cripto.
Porque é que Hadick acredita que novos emissores de stablecoins podem desafiar USDT e USDC?
Hadick argumenta que os novos emissores têm a vantagem de um alinhamento de incentivos combinado com flexibilidade de infraestrutura. Podem desenhar de raiz em torno de apoio institucional, plena colateralização, suporte a DeFi multi-cadeia, personalização comercial e posicionamento regulatório, permitindo-lhes visar casos de uso específicos sem herdar as limitações da estrutura de mercado atual.
Que percentagem do desenvolvimento de stablecoins estima Hadick que já foi alcançada?
Hadick afirmou num artigo anterior que a indústria das stablecoins está cerca de 5% do caminho percorrido, indicando que vê o mercado ainda numa fase muito inicial de desenvolvimento, com grande crescimento pela frente.
