O maior ETF de ouro dos Estados Unidos (GLD) registou uma saída de 3 mil milhões de dólares num único dia na quarta-feira, atingindo o maior resgate diário em mais de dois anos, enquanto o preço do ouro caiu 4,4% nesse período. Simultaneamente, o fluxo líquido de 30 dias para o ETF de Bitcoin passou de -1,9 mil milhões de dólares a 6 de fevereiro para +273 milhões de dólares a 6 de março, indicando movimentos de capitais em direções opostas para estes dois ativos.
Sinal de fluxo de ETF em sentido contrário: ouro a sair, Bitcoin a entrar
(Fonte: Bold Report)
O ETF de ouro iniciou 2026 com o melhor começo de sempre: em janeiro atraiu 18,7 mil milhões de dólares, e em fevereiro mais 5,3 mil milhões, continuando uma tendência de nove meses consecutivos de entrada de capitais. A recente grande saída indica que os investidores estão a realizar lucros após a forte subida do preço do ouro desde 2025.
Medido em unidades originais, as diferenças nos fluxos de capitais tornam-se mais evidentes. O volume de BTC detido nos ETFs de Bitcoin aumentou de -42.275 unidades a 6 de fevereiro para +4.021 unidades a 6 de março, refletindo uma acumulação real de ativos; ao mesmo tempo, as holdings de ouro nos ETFs de ouro diminuíram de 1,4 milhões de onças para 621.1 mil onças, uma redução superior à metade. Acompanhando em unidades originais (número de BTC, onças), em vez de valores em dólares, elimina distorções causadas por flutuações de preço, refletindo de forma mais precisa a direção real do capital.
Ciclos históricos de rotação: Bitcoin a superar o ouro em 147 dias
(Fonte: Trading View)
O analista da Fidelity Digital Assets, Chris Kuiper, no relatório de perspetivas para 2026 publicado em dezembro de 2025, destacou que o retorno de 65% do ouro em 2025 foi o quarto maior desde o fim do padrão-ouro, e com base na história de ciclos de rotação, afirmou: “Historicamente, ouro e Bitcoin alternam entre desempenhos superiores. Como o ouro brilhou em 2025, não seria surpreendente que o Bitcoin liderasse a próxima fase.”
Dados técnicos históricos fornecem um quadro temporal específico:
Período de consolidação (0-147 dias): após o fundo de Bitcoin em 2022, foi necessário cerca de 147 dias (21 semanas) de consolidação, sem uma tendência clara de superação contínua do ouro.
Período de transição (após 21 semanas): a relação BTC/Ouro começou a subir de forma significativa, entrando numa fase de força relativa do Bitcoin.
Atualmente, a relação BTC/Ouro oscila perto da mesma zona de consolidação observada no início de 2022-2023, considerada por alguns analistas como um padrão típico antes de uma rotação.
Perspetivas de analistas multidimensionais: impacto contínuo de fatores geopolíticos
Joe Consorti aponta que o crescimento acelerado da economia dos EUA e a melhoria do sentimento de risco no mercado podem fazer o Bitcoin superar o ouro recentemente, “uma mudança de refúgio para risco pode estar em curso”.
Chris Kuiper acrescenta que o défice fiscal persistente, tensões comerciais e incertezas geopolíticas (incluindo o conflito contínuo entre EUA e Irã) podem beneficiar ambos os ativos, à medida que os investidores procuram meios de armazenamento de valor neutros fora do sistema monetário tradicional. A estratega macro Lyn Alden prevê que, após o forte desempenho recente do ouro, o Bitcoin deverá superar o ouro nos próximos dois a três anos.
Estas análises baseiam-se em padrões históricos e fornecem referências gerais, mas o timing e a magnitude da rotação de mercado dependem de múltiplos fatores macroeconómicos, havendo uma considerável incerteza.
Perguntas frequentes
Qual é a principal razão para a saída recorde do ETF de ouro?
A retirada de 3 mil milhões de dólares do GLD reflete a realização de lucros por parte dos investidores após a forte subida do preço do ouro. Os nove meses consecutivos de entrada de capitais em início de 2026 marcaram um recorde, e a grande saída subsequente indica uma reconfiguração de fundos de posições elevadas em ouro para outros ativos.
Qual é o período típico de rotação entre ouro e Bitcoin?
Dados históricos de 2022-2023 indicam que, após o fundo, o Bitcoin geralmente necessita de cerca de 147 dias (21 semanas) de consolidação para estabelecer uma tendência de superação contínua do ouro. A posição técnica atual da relação BTC/Ouro é semelhante à fase de consolidação inicial, mas padrões históricos não garantem repetições exatas.
Por que os analistas continuam a favor do longo prazo do Bitcoin e do ouro?
Chris Kuiper da Fidelity explica que o défice fiscal, as tensões comerciais e as incertezas geopolíticas fazem com que ambos os ativos sejam considerados meios neutros de armazenamento de valor fora do sistema monetário tradicional. As fases de liderança podem alternar, mas ambos os ativos mantêm uma procura estrutural em ambientes de incerteza macroeconómica.
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