Presidente da SEC, Gary Gensler: a regulação de valores mobiliários tokenizados foi “reiniciada”, com MOU assinado com a CFTC

O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Paul Atkins, anunciou, a 21 de abril, num discurso temático no Washington Economic Club, o plano de “reinicialização” da supervisão de ativos digitais em torno da estratégia “A-C-T” (Avançar, Clarificar, Transformar) — com destaque para o mecanismo de “isenção de inovação”, uma estrutura de classificação de cinco categorias para tokens e um memorando de entendimento assinado com a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC).

Estrutura de cinco categorias de tokens: reduzir o âmbito de jurisdição da SEC

(Fonte: SEC)

De acordo com o discurso de Atkins, a estrutura de cinco categorias de tokens proposta pela SEC coloca explicitamente quatro das cinco categorias de tokens fora do âmbito da legislação sobre valores mobiliários, mantendo apenas uma pequena parte dos ativos criptográficos sob a supervisão da lei vigente de valores mobiliários, reduzindo assim o âmbito direto de jurisdição da SEC. No discurso, Atkins afirmou: “O nosso objetivo é ajudar os participantes no mercado a enquadrar os ativos criptográficos em categorias claras, em vez de obrigá-los a adivinhar, mais tarde, se a SEC vai classificar alguns ativos como valores mobiliários.”

Atkins também sublinhou o princípio de “a forma não altera a substância”, indicando que, quer as ações existam em formato tradicional de papel, quer sejam registadas através da DTCC, quer ainda em forma de tokens em blockchain, a sua natureza continua a ser a de ações, mas nem todos os tokens utilizados para financiamento devem ser considerados, para sempre, como valores mobiliários.

Isenção de inovação: período de carência de 12 a 36 meses

De acordo com o discurso de Atkins e as orientações anteriores da SEC sobre “projetos de criptomoeda” (Project Crypto), a “isenção de inovação” permite que emissores e plataformas de negociação elegíveis, durante um período de carência de 12 a 36 meses, emitam e negociem valores mobiliários tokenizados em cadeia sob condições regulatórias mais flexíveis, sem terem de cumprir todos os requisitos imediatos de registo. Após o fim do período de carência, as entidades relevantes devem demonstrar que foi alcançada uma “descentralização suficiente”, ou transitar para um regime regulamentar normal de valores mobiliários.

Atkins disse que esta isenção tem como objetivo manter a tokenização de ações, obrigações e outros ativos do mundo real dentro do mercado dos EUA e referiu que a nova rota pretende “restaurar a clareza regulatória, reforçar a competitividade e acelerar a inovação”.

Memorando de entendimento entre a SEC e a CFTC

De acordo com declarações públicas da SEC, a SEC assinou um memorando de entendimento com a CFTC, comprometendo-se a fornecer interpretações conjuntas sobre ativos criptográficos, a coordenar a elaboração de regras e a criar um quadro de supervisão adequado às necessidades dos mercados em cadeia. O trabalho de expansão do Project Crypto centra-se em paralelo na promoção da modernização das regras de compensação, margem e garantias para ferramentas em cadeia, com o objetivo de integrar formalmente o mercado tokenizado no sistema alargado de supervisão dos mercados de capitais dos EUA.

Perguntas frequentes

Quais são as principais disposições da “isenção de inovação” da SEC?

De acordo com o discurso do presidente da SEC, Paul Atkins, e com as orientações do Project Crypto, a “isenção de inovação” permite que emissores e plataformas de negociação elegíveis negoceiem valores mobiliários tokenizados em cadeia durante um período de carência de 12 a 36 meses, sob condições mais favoráveis; após o período de carência, é necessário demonstrar “descentralização suficiente” ou transitar para um regime normal de supervisão de valores mobiliários.

Como é que a estrutura de cinco categorias de tokens da SEC afeta o âmbito da supervisão dos ativos criptográficos?

De acordo com o discurso de Atkins, a estrutura de cinco categorias de tokens coloca quatro das cinco categorias de tokens fora do âmbito da lei sobre valores mobiliários, mantendo apenas uma pequena parte dos ativos criptográficos sob a lei de valores mobiliários vigente. A finalidade é fornecer aos participantes no mercado classificações de categorias claras, em vez de depender de decisões de execução posterior.

Que conteúdos essenciais estão incluídos no memorando de entendimento entre a SEC e a CFTC?

De acordo com declarações públicas da SEC, o memorando de entendimento assinado entre a SEC e a CFTC compromete-se a fornecer interpretações conjuntas sobre ativos criptográficos, a coordenar a elaboração de regras e a criar um quadro de supervisão adequado às necessidades de ferramentas em cadeia, abrangendo a modernização das regras de compensação, margem e garantias.