A Securities and Exchange Commission, em 30 de Junho de 2026, emitiu o Comunicado n.º 33-11426, solicitando comentários públicos sobre a forma como deve regular os fundos negociados em bolsa (ETF) que investem em classes de ativos novas ou que recorrem a estratégias novas. O comunicado coloca 27 perguntas e não propõe quaisquer alterações específicas às regras, com comentários devidos 60 dias após a data de publicação no Federal Register de 2 de Julho de 2026, fixando o prazo no início de Setembro. A análise aborda se a estrutura existente da Regra 6c-11, adotada em 2019 para simplificar os processos de listagem de ETF, pode acomodar produtos com perfis de risco fundamentalmente diferentes, incluindo fundos que detêm ativos digitais, contratos de eventos ou estratégias de “staked yield”, à medida que o mercado norte-americano de ETF triplicou de 4 biliões de dólares para mais de 12 biliões de dólares até ao final de 2025.
Comunicado da SEC 33-11426 define o âmbito para produtos ETF inovadores
O comunicado agrupa as suas 27 perguntas em três áreas alargadas: se certos produtos inovadores se qualificam como empresas de investimento ao abrigo da lei federal, se a estrutura existente da Regra 6c-11 é adequada para produtos complexos e se os prazos de registo e divulgação precisam de mudar. A SEC define explicitamente o âmbito dos ETF inovadores para incluir fundos de criptoativos, produtos de contratos de eventos e estratégias alavancadas, confirmação feita na entrada do Federal Register.
A Regra 6c-11, adotada em 2019, permitiu que a maioria dos ETF se listassem nas bolsas sem terem de pedir à SEC isenções caso a caso. Esse processo simplificado impulsionou uma vaga de lançamentos de fundos e ajudou o mercado norte-americano de ETF a triplicar de 4 biliões de dólares para mais de 12 biliões de dólares até ao final de 2025.
O presidente da SEC, Paul Atkins, traçou o cenário num comunicado de 20 de Maio de 2026. Atkins disse, no comunicado de imprensa da comissão, que o pedido procura contributos sobre “como é que o mercado de ETF dos EUA pode continuar a crescer e a inovar, servindo os investidores de forma eficaz”. Brian Daly, Diretor da Divisão de Gestão de Investimentos da SEC, acrescentou que “o envolvimento público é essencial para responder às questões-chave para que o próximo(s) anos de desenvolvimento sejam um sucesso”.
Pedidos de ETF de altcoin aguardam clarificação de estrutura
O momento desta revisão afeta diretamente uma lista de espera de pedidos de ETF de altcoin. A SEC aprovou os primeiros ETF spot de altcoin em Outubro de 2025, quando o fundo de Litecoin da Canary Capital (LTCC) começou a negociar na Nasdaq. Essa aprovação seguiu-se à adoção, pela SEC, em Setembro de 2025, de critérios genéricos de listagem que permitem que ações de trust spot baseadas em produtos de base qualificadas sejam listadas sem ordens de isenção caso a caso.
O pipeline expandiu-se rapidamente desde então, com produtos de XRP, Solana, Dogecoin, Hedera e Sui em vários estágios do processo de pedido. A Canary Capital lançou posteriormente fundos spot de Solana (SOLC) e spot de XRP (XRPC) na Nasdaq. A Bitwise, a Grayscale, a Franklin, a VanEck e a Hashdex também têm pedidos ativos. Os analistas da Bloomberg Intelligence James Seyffart e Eric Balchunas aumentaram as probabilidades de aprovação para ETF de Solana, Litecoin e XRP para perto da certeza depois de entrarem em vigor os critérios genéricos de listagem.
Em 17 de Março de 2026, a SEC e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) emitiram uma interpretação conjunta (Comunicados n.os 33-11412; 34-105020) classificando 18 criptoativos, incluindo o Litecoin, como produtos de base digitais e não como valores mobiliários ao abrigo da lei federal. Dezasseis dos 18 sustentam atualmente contratos de futuros negociados em mercados regulados pela CFTC. Com isso, foi ultrapassada a questão de valores mobiliários não registados que havia pairado sobre a maioria dos pedidos de altcoin desde 2017.
As primeiras aprovações estabeleceram um patamar importante. Antes de Outubro de 2025, apenas Bitcoin e Ethereum tinham ultrapassado o processo spot ETF da SEC. A aprovação do Litecoin demonstrou que a agência iria alargar o “wrapper” para altcoins de prova de trabalho que cumprissem a classificação de produto de base e os requisitos de histórico de futuros. O LTCC da Canary Capital detinha cerca de 5,4 milhões de dólares em ativos líquidos em meados de Junho de 2026.
A receção do XRP tem sido mais forte, com o XRPC da Canary a captar 58 milhões de dólares no debut, enquanto os pedidos subsequentes da Bitwise e da Grayscale sinalizaram interesse continuado por parte das emitentes. As entradas em ETF de Solana têm sido mais estáveis do que as do Litecoin, com um ecossistema mais amplo do ativo e base de programadores a fornecer a narrativa de que o “wrapper” pode amplificar.
Num desenvolvimento separado, cerca de 24 pedidos de ETF de contratos de eventos da Roundhill Investments, Bitwise e GraniteShares foram adiados em Maio de 2026 quando a SEC interveio dias antes de passarem a produzir efeitos automaticamente, solicitando informação adicional sobre a mecânica do produto e sobre as divulgações.
Prazo de comentários e calendário de criação de regras confirmados
O Comunicado 33-11426 é um pedido de comentários, não uma proposta de regra. Se as respostas apoiarem uma regulamentação formal, a SEC terá então de emitir uma proposta separada, abrir outro período de comentários e realizar uma votação na comissão. Quaisquer regras resultantes só entrariam em vigor bem depois de 2027, no mínimo. Os ETF spot existentes de Bitcoin e Ether continuam a negociar normalmente ao abrigo das normas de 2025.
Jaret Seiberg, analista na TD Cowen, observou que o processo de revisão é estratégico. O objetivo é construir um registo formal para potenciais alterações futuras de política que poderiam alargar a oferta de ETF a uma gama mais vasta de ativos. A revisão também se alinha com o CLARITY Act, legislação em tramitação no Senado que criaria uma estrutura legal para classificar ativos digitais como produtos de base ou como valores mobiliários, codificando a fronteira SEC-CFTC que atualmente assenta em orientações interpretativas.
Os processos de Morgan Stanley para ETF de staking em Ethereum e em Solana estão entre os produtos que enfrentam um escrutínio acrescido sob o rótulo de “produto inovador”. Seyffart alertou que o aumento dos pedidos pode levar a liquidações, com encerramentos a emergir para o fim de 2026 ou já em 2027, à medida que os produtos com subscrição insuficiente falham em atrair ativos duradouros. O prazo de comentários no início de Setembro de 2026 é o primeiro marco.
FAQ
O que emitiu a SEC, a 30 de Junho de 2026, relativamente à regulação de ETF?
A SEC emitiu o Comunicado n.º 33-11426 em 30 de Junho de 2026, solicitando comentários públicos sobre a forma como deve regular os fundos negociados em bolsa (ETF) que investem em classes de ativos novas ou que recorrem a estratégias novas. O comunicado coloca 27 perguntas em três áreas e não propõe quaisquer alterações específicas às regras, com comentários devidos 60 dias após a data de publicação no Federal Register de 2 de Julho de 2026.
Quando é que a SEC aprovou o primeiro ETF spot de altcoin?
A SEC aprovou os primeiros ETF spot de altcoin em Outubro de 2025, quando o fundo de Litecoin (LTCC) da Canary Capital começou a negociar na Nasdaq. Essa aprovação seguiu-se à adoção, pela SEC, em Setembro de 2025, de critérios genéricos de listagem que permitem que ações de trust spot baseadas em produtos de base qualificadas sejam listadas sem ordens de isenção caso a caso.
O que é que a SEC e a CFTC classificaram como produtos de base digitais a 17 de Março de 2026?
A 17 de Março de 2026, a SEC e a Commodity Futures Trading Commission emitiram uma interpretação conjunta (Comunicados n.os 33-11412; 34-105020) classificando 18 criptoativos, incluindo o Litecoin, como produtos de base digitais e não como valores mobiliários ao abrigo da lei federal. Dezasseis dos 18 sustentam atualmente contratos de futuros negociados em mercados regulados pela CFTC.
