Os títulos do governo sul-coreano atraíram 41,2 biliões de won em compras líquidas estrangeiras desde o final de março até ao dia 9, após a inclusão no índice World Government Bond Index (WGBI) em abril, de acordo com o Ministério da Economia e Finanças e dados do mercado de obrigações divulgados no dia 10. Os fluxos de entrada médios rondaram os 10 biliões de won mensais, impulsionados principalmente por fundos passivos que seguem o índice, com investidores japoneses a contribuir com cerca de 3 biliões de won por mês. Apesar dos significativos fluxos de capital, os rendimentos dos títulos do governo coreano aumentaram durante o período — os rendimentos a 3 anos subiram cerca de 20 pontos base e os a 10 anos subiram 34 pontos base — à medida que o conflito no Médio Oriente e as preocupações com o aumento das taxas de juro ofuscaram o efeito estabilizador esperado da procura estrangeira.
Investidores estrangeiros compraram 41,2 biliões de won em obrigações coreanas desde março
Investidores estrangeiros adquiriram liquidamente 41,2 biliões de won (com base na liquidação) de títulos do governo coreano desde o final de março, quando foi confirmada a calendarização da inclusão no WGBI, até ao dia 9, segundo o Ministério da Economia e Finanças. Considerando que o capital de fundos passivos que seguem o índice é movimentado a partir do final do mês anterior, uma parte significativa dos fundos relativos à inclusão de julho já tinha entrado até ao final de junho.
Hwang Soon-kwan, Diretor do Gabinete de Tesouraria do Ministério da Economia e Finanças, afirmou numa chamada telefónica à Yonhap News que "os fundos passivos centrados em investidores japoneses têm vindo a entrar de forma constante desde o início da inclusão no WGBI, apoiando a estabilidade no mercado de obrigações do governo." Acrescentou que "os investidores japoneses, em particular, têm vindo a entrar a um ritmo de cerca de 3 biliões de won por mês, com as suas participações a aumentar mais de dez vezes."
O WGBI é um dos três principais índices de obrigações do mundo, e a sua inclusão resulta na entrada de fundos de fundos de pensões globais que seguem o índice no mercado de obrigações do governo. Os fluxos de capital estrangeiro levam à diminuição dos rendimentos das obrigações do governo e à estabilidade da moeda won, influenciando não só os custos de financiamento do governo, mas também as taxas de empréstimo corporativas e familiares.
Rendimentos das obrigações sobem apesar dos fluxos estrangeiros em meio a tensões no Médio Oriente
Desde o início da inclusão no WGBI, os rendimentos das obrigações do governo a 3 anos subiram aproximadamente 20 pontos base, enquanto os a 10 anos aumentaram 34 pontos base. Nos mercados de obrigações, o aumento dos rendimentos costuma indicar uma diminuição dos preços das obrigações (fraqueza). Isto contradiz as expectativas iniciais de que uma compra estrangeira em grande escala levaria à queda dos rendimentos (força das obrigações).
Um gestor de obrigações numa firma de valores afirmou que "a procura estrangeira por obrigações do governo devido à inclusão no WGBI parece estar abaixo das expectativas", acrescentando que "os rendimentos das obrigações do governo subiram acentuadamente devido à guerra inesperada no Médio Oriente e às preocupações com a inflação elevada, que mudaram a orientação da política monetária do Banco da Coreia."
Hwang observou que "os fundos ativos estão a adotar uma postura de esperar para ver num mercado global altamente volátil, apesar dos níveis atrativos de rendimento, mas à medida que os mercados financeiros domésticos e estrangeiros se estabilizam com o acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irão, esperamos que os fluxos de fundos ativos ganhem impulso na segunda metade." Explicou que "o governo planeia resolver ativamente as dificuldades enquanto comunica com os investidores para facilitar os fluxos de capital."
Nos mercados de obrigações, a opinião predominante é que o sentimento dos investidores se revigoreá quando os picos de inflação forem confirmados, os rendimentos do Tesouro dos EUA se estabilizarem e o limite de subida da taxa base do Banco da Coreia ficar claro. Park Sang-hyun, investigador na iM Securities, afirmou que "o que deve ser observado acima de tudo é o nível do rendimento do Tesouro dos EUA", acrescentando que "o nível atual do rendimento do Tesouro a 10 anos, que se aproxima do ponto mais alto desde a guerra entre os EUA e o Irão, é oneroso do ponto de vista do mercado financeiro."
GPIF do Japão confirma compras de obrigações coreanas em março no seu portefólio
A procura estrangeira por obrigações coreanas deve manter-se estável em meio a condições domésticas e internacionais incertas. O Fundo de Pensão do Governo do Japão (GPIF) confirmou compras de obrigações do governo coreano no seu portefólio divulgado recentemente, referente ao final de março. A GPIF adquiriu 63 títulos de obrigações do governo coreano entre um total de 10.039 obrigações estrangeiras, com um volume de compra de aproximadamente 1,96 biliões de won, convertido para won. A GPIF é a pensão nacional do Japão e é considerada a principal entidade de fundos passivos que seguem índices.
Kim Ji-man, investigador na Samsung Securities, afirmou que "as obrigações do governo coreano estão previstas para serem finalmente incluídas a 1,75% no índice de referência WGBI e a 2,18% no índice WGBI excluindo o Japão e a China até novembro, e que, após a conclusão da inclusão, os fundos da GPIF sozinhos deverão resultar em fluxos líquidos de cerca de 16 biliões de won." Acrescentou que "em julho, aproximadamente 8 biliões de won, metade desse valor, já terá entrado."
Kim acrescentou que "a razão pela qual o mercado de obrigações não sente isso apesar da inclusão tranquila é que a incerteza na política monetária é elevada e o governo também mantém uma postura fiscal expansionista, pelo que a oferta e procura do WGBI por si só não é suficiente para estabilizar os rendimentos."
Jang Bo-sung, Diretor do Gabinete de Macrofinanças do Korea Capital Market Institute, afirmou que "a situação é relativamente tranquila mesmo com os mercados financeiros globais a adotar uma postura de esperar para ver, com a guerra no Médio Oriente a acontecer pouco antes da inclusão." Observou que "os fundos estrangeiros estão a entrar centrados em questões de curto prazo, em vez de questões de ultra longo prazo, o que mostra que os investidores estão a adotar uma postura de esperar para ver até certo ponto."
Disse que "considerando que o capital de fundos passivos normalmente entra de acordo com a duração e maturidade, há espaço para entradas adicionais (em obrigações de ultra longo prazo, etc.)," acrescentando que "a mitigação da volatilidade nos mercados financeiros globais deve ser prioritária."
FAQ
O que é a inclusão do WGBI na Coreia do Sul e quando começou?
A inclusão da Coreia do Sul no World Government Bond Index (WGBI) começou em abril. O WGBI é um dos três principais índices de obrigações do mundo, e a sua inclusão resulta na entrada de fundos de fundos de pensões globais que seguem o índice no mercado de obrigações do governo. A inclusão final das obrigações do governo coreano no índice de referência WGBI está prevista para ocorrer a 1,75% até novembro.
Quanto de investimento estrangeiro entrou em obrigações coreanas desde a inclusão no WGBI?
Investidores estrangeiros adquiriram liquidamente 41,2 biliões de won em obrigações do governo coreano desde o final de março até ao dia 9, segundo o Ministério da Economia e Finanças. Isto representa uma média de aproximadamente 10 biliões de won em fluxos mensais de fundos estrangeiros, com investidores japoneses a contribuir com cerca de 3 biliões de won por mês.
Por que motivo os rendimentos das obrigações coreanas subiram apesar dos fluxos de investimento estrangeiro?
Os rendimentos das obrigações do governo coreano aumentaram apesar dos fluxos estrangeiros devido ao conflito no Médio Oriente e às preocupações com o aumento das taxas de juro. Desde o início da inclusão no WGBI, os rendimentos a 3 anos subiram cerca de 20 pontos base e os a 10 anos aumentaram 34 pontos base. Os participantes do mercado atribuem este aumento à guerra inesperada no Médio Oriente e às preocupações com a inflação elevada, que mudaram a orientação da política monetária do Banco da Coreia, ofuscando o efeito estabilizador da procura estrangeira.
