A Strategy, uma das maiores detentoras de bitcoin a nível mundial com 847.363 BTC, anunciou um quadro de capital de crédito digital em cinco partes na sequência de pressões de liquidez que levaram a sua ação preferencial STRC a 71,25 dólares em 26 de junho. O quadro, que inclui uma autorização de recompra de ações preferenciais no valor de mil milhões de dólares e um programa de monetização de BTC, foi concebido para aliviar o stress de financiamento de curto prazo sem forçar a venda de bitcoin. O responsável pela investigação a nível de toda a empresa da Galaxy Digital, Alex Thorn, afirmou numa nota de investigação de 3 de julho que a medida «empurra o problema para a frente» mas pode não resolver as questões estruturais para sempre, recomendando que a empresa explore a geração de rendimento a partir das suas participações em bitcoin através de empréstimos conservadores ou estratégias de opções, em vez de vendas à vista.
A Ação Preferencial STRC Caiu para 71,25 Dólares em 26 de Junho
A pressão acumulou-se após semanas de tensão crescente na estrutura de ações preferenciais da Strategy, de acordo com a nota de investigação de 3 de julho de Alex Thorn. A STRC, a principal ação preferencial da empresa que deveria ser negociada perto dos 100 dólares, caiu para 71,25 dólares em 26 de junho, à medida que os preços do bitcoin caíam e as reservas de caixa diminuíam. A forte descida obrigou os investidores a confrontarem-se sobre se a Strategy venderia BTC, emitiria mais ações ordinárias ou reduziria os dividendos preferenciais.
A Strategy Anunciou Quadro de Capital de Crédito Digital em Cinco Partes
A Strategy respondeu com um Quadro de Capital de Crédito Digital que inclui uma política de reservas em dólares norte-americanos, uma política revista de dividendos da STRC, uma autorização de recompra de ações preferenciais no valor de mil milhões de dólares, uma autorização de recompra de ações MSTR no valor de mil milhões de dólares, e um programa de monetização de BTC. A empresa aumentou a taxa de dividendo anual da STRC de 11,5% para 12%. A Strategy também angariou mais de mil milhões de dólares através de vendas de ações ordinárias e estabeleceu uma política de reserva mínima de caixa de 12 meses, elevando a cobertura de caixa para aproximadamente 17 meses.
MSTR e STRC Subiram Mais de 12% Após o Anúncio
O mercado reagiu inicialmente de forma positiva à reestruturação. A MSTR subiu 12,6% após o anúncio, enquanto a STRC avançou 12,2%. A STRC foi posteriormente negociada perto dos 87 dólares, ainda abaixo do par mas muito acima do seu mínimo de 26 de junho de 71,25 dólares. Thorn classificou a reestruturação como útil mas incompleta, escrevendo que «a jogada da Strategy na segunda-feira simplesmente empurra o problema para a frente. Mas a Strategy empurrou o problema bastante longe.»
Analista da Galaxy Digital Propôs Alternativas de Rendimento com Bitcoin
Thorn identificou o programa de monetização de BTC como «a parte mais controversa do anúncio» porque dá à Strategy a opção de vender bitcoin se necessário. Em vez disso, argumentou que a Strategy deveria procurar outras formas de angariar dinheiro, afirmando que a empresa «deveria explorar a geração de rendimento a partir da pilha de BTC sem necessariamente vender BTC à vista.» Sugeriu utilizar apenas uma pequena parte das participações da empresa através de empréstimos conservadores ou estratégias de opções, observando que «isso poderia significar emprestar uma pequena porção segregada do seu bitcoin em termos conservadores, ou poderia significar estratégias de opções que colhem a volatilidade enquanto preservam a maior parte da valorização.» Thorn acrescentou que estas «poderiam ser transações estruturadas que monetizam parte da pilha enquanto limitam o risco de contraparte, custódia e duração.»
A Strategy Enfrenta 6,7 Mil Milhões de Dólares em Dívida Convertível com Vencimento em 2027-2028
A Strategy detém grandes obrigações preferenciais e 6,7 mil milhões de dólares em dívida convertível em circulação com vencimento em 2027 e 2028. Thorn concluiu que «acreditamos que a Strategy tomou uma decisão sábia ao aumentar a sua opcionalidade», observando que se a opcionalidade se tornará uma solução duradoura dependerá dos preços do bitcoin, das condições de mercado e de se a Strategy conseguirá gerar liquidez sem enfraquecer a tese de investimento em bitcoin de longo prazo que tem definido a MSTR.
FAQ
O que anunciou a Strategy após a descida do preço da STRC?
A Strategy anunciou um Quadro de Capital de Crédito Digital em cinco partes que inclui uma política de reservas em dólares norte-americanos, uma política revista de dividendos da STRC, uma autorização de recompra de ações preferenciais no valor de mil milhões de dólares, uma autorização de recompra de ações MSTR no valor de mil milhões de dólares, e um programa de monetização de BTC. A empresa aumentou a taxa de dividendo anual da STRC de 11,5% para 12%.
Que alternativas à venda de bitcoin propôs Alex Thorn da Galaxy Digital?
Numa nota de investigação de 3 de julho, Thorn sugeriu que a Strategy explorasse a geração de rendimento a partir das suas participações em bitcoin através de empréstimos conservadores de uma pequena porção segregada em termos conservadores, ou através de estratégias de opções que colhem a volatilidade enquanto preservam a maior parte da valorização. Afirmou que estas poderiam ser transações estruturadas que monetizam parte da pilha enquanto limitam o risco de contraparte, custódia e duração.
Quanto bitcoin detém a Strategy?
A Strategy detém 847.363 BTC, tornando-a uma das maiores detentoras de bitcoin do mundo, de acordo com a fonte.
