A Truston exige que a Taekwang Industrial revise o plano de valorização, ameaçando com ações legais

A Truston Asset Management, o segundo maior acionista da Taekwang Industrial, enviou a 14 de julho cartas públicas aos gestores da empresa e ao conselho de administração independente, exigindo uma revisão completa do plano de valorização anunciado no mês passado. A Truston caracterizou o plano da Taekwang como um «relatório deficiente» e alertou que o incumprimento pode despoletar uma assembleia-geral extraordinária e medidas legais. O movimento assinala uma escalada na campanha de ativismo dos acionistas da Truston, visando aquilo que descreve como 32 anos de dividendos congelados e subvalorização estrutural numa empresa negociada a 0,22 vezes o valor contabilístico.

A Truston exige uma cisão de ações 5-para-1 e um pagamento de dividendos de 40% até 2030

A Truston exigiu que tanto a administração como o conselho de administração independente fornecessem respostas públicas escritas no prazo de 30 dias. O gestor de ativos apelou ao conselho de administração independente para provar que cumpriu o prometido «papel de supervisão e monitorização», em vez de atuar como um «carimbo de borracha» para propostas da administração. A Truston exigiu a divulgação de saber se o conselho contestou o primeiro rascunho do plano de valorização apresentado pela administração e se realizou discussões aprofundadas sobre a alavancagem financeira adequada face ao «princípio de gestão sem dívida» da empresa.

A carta do acionista contestou a atribuição, feita pela Taekwang, da subvalorização às condições do setor e à rentabilidade. A Truston referiu que o ROE (rentabilidade do capital próprio) da Taekwang Industrial de 2,1% excede a média do setor de 1,8% e sustentou que a questão central é a «ausência de política de acionistas» após 32 anos de dividendos congelados. De acordo com a carta, o Grupo Taekwang, através das suas três empresas cotadas, manteve uma taxa média de distribuição de dividendos de 1,3% ao longo de 10 anos, enquanto afiliadas não cotadas detidas pela família controladora pagaram 33%—uma diferença de dez vezes. A Truston exigiu um plano concreto para elevar a taxa de distribuição de dividendos de 10% no ano corrente para 40% até 2030, alinhando com a média do KOSPI.

Em termos de liquidez, a Truston salientou que a free float real da Taekwang Industrial se situa em cerca de 230.000 ações—1% da média do KOSPI—com rotação diária abaixo de 0,2%, um quinto da média do KOSPI de 1,15%. O gestor de ativos considerou que a posição da empresa de que «a falta de liquidez não tem relação com o valor intrínseco» é uma negação do propósito do mercado de ações e exigiu a implementação imediata de uma cisão de ações 5-para-1 ou de um dividendo em ações.

A Truston critica o uso de ações próprias para M&A como destruição do valor para o acionista

A Truston rejeitou o plano da Taekwang Industrial de reservar as suas ações próprias de 24,4% para fins de M&A, classificando-o como uma «desculpa para evitar retornos ao acionista». O acionista argumentou que a utilização de ações próprias a um PBR de 0,22 vezes é equivalente à emissão de novas ações a um preço muito abaixo do valor intrínseco.

A carta citou investimentos recentes em imobiliário que totalizaram 301,2 mil milhões de won nos últimos 2 anos: compra do Dosan Park Building (20 mil milhões de won), sede da Heungkuk Life (51,2 mil milhões de won), Courtyard Marriott Namdaemun (50 mil milhões de won) e empréstimos a uma empresa de desenvolvimento imobiliário detida pelos filhos da família controladora (180 mil milhões de won). A Truston afirmou: «Gastar imprudentemente reservas de caixa em imobiliário enquanto se usa o equivalente a 250 mil milhões de won em ações próprias como pretexto para diluir o capital próprio dos acionistas é autocontraditório e destrói o valor existente para os acionistas.»

A Truston alerta para assembleia-geral extraordinária e revisão legal

Um representante da Truston afirmou que o gestor de ativos irá determinar o nível de ação de seguimento com base nas respostas da administração e do conselho de administração independente. O representante acrescentou: «Se as questões permanecerem sem solução, consideraremos todas as opções disponíveis, incluindo a convocação de uma assembleia-geral extraordinária, e não excluímos uma revisão legal sobre se os administradores cumpriram o seu dever fiduciário ao abrigo do Artigo 382-3 da Lei Comercial.»

FAQ

O que é que a Truston Asset Management exigiu à Taekwang Industrial a 14 de julho?
A Truston enviou cartas públicas aos acionistas exigindo uma revisão completa do plano de valorização da Taekwang Industrial anunciado no mês passado. O gestor de ativos exigiu respostas públicas escritas no prazo de 30 dias de parte da administração e do conselho de administração independente, e alertou para a possibilidade de uma assembleia-geral extraordinária e de ações legais caso as exigências não fossem cumpridas.

Porque é que a Truston critica a política de dividendos da Taekwang Industrial?
A Truston argumenta que o Grupo Taekwang, através das suas três empresas cotadas, manteve uma taxa média de distribuição de dividendos de 1,3% ao longo de 10 anos, enquanto afiliadas não cotadas detidas pela família controladora pagaram 33%—uma diferença de dez vezes. O gestor de ativos exigiu um plano concreto para elevar a taxa de distribuição de dividendos de 10% no ano corrente para 40% até 2030.

Que ações específicas é que a Truston exige em relação à liquidez das ações da Taekwang Industrial?
A Truston exigiu a implementação imediata de uma cisão de ações 5-para-1 ou de um dividendo em ações, referindo que a free float real da Taekwang Industrial se situa em cerca de 230.000 ações, com rotação diária abaixo de 0,2%, um quinto da média do KOSPI.