Dados de emprego dos EUA impulsionam as expectativas de subida de taxas da Fed, venda alastrada nas ações tecnológicas de IA nos EUA para os mercados acionistas asiáticos

Os mercados bolsistas asiáticos continuaram a queda acentuada de sexta-feira passada a 8 de junho, com as ações de semicondutores a registarem a maior desvalorização; o índice de preços composto da Coreia do Sul (KOSPI) caiu mais de 4,5%. Segundo um relatório da Reuters de Singapura, na sexta-feira passada as bolsas dos EUA recuaram fortemente, com a forte aceleração dos dados de emprego a aumentar a probabilidade de mais subidas das taxas de juro ainda este ano, levando os investidores a vender as ações tecnológicas e relacionadas com IA que tinham sido as melhores do ano. O desempenho da Broadcom (Broadcom) ter ficado aquém do esperado na semana passada foi um dos catalisadores.

Confirmação e avaliação de quatro analistas

Frank Benzimra, do banco francês Société Générale: «O mercado é extremamente sensível à evolução dos lucros e, sempre que surge qualquer dúvida sobre a força do momento dos ganhos, o mercado fica muito nervoso. Os ETF alavancados, devido às suas características estruturais, amplificam qualquer queda, criando volatilidade adicional.»

Thomas Mathews, diretor de mercados da Capital Economics APAC: «O fraco desempenho da Broadcom face ao esperado poderá levar alguns investidores a ficarem mais preocupados com o trade de IA; os dados do mercado de trabalho nos EUA e as alterações esperadas na sequência nas expectativas da Fed intensificaram esse receio. Mas, numa perspetiva mais macro, as empresas de semicondutores continuam a apresentar lucros robustos, e a economia, no geral, mostra-se forte; normalmente, este não é um cenário de queda persistente.»

Fabien Yip, analista de mercados na IG (em Sidney): «O forte recuo das ações tecnológicas dos EUA na sexta-feira passada desencadeou esta queda abrupta. Quando o sentimento otimista do trade de IA se desvanece, também pode ter impacto nas empresas tradicionais de mineração na Ásia. Um recuo após uma subida contínua pode ser benéfico para o mercado — os fundamentos das empresas continuam sólidos.»

Mark Willam, diretor de investimentos da Luzern Asset Management (Singapura): «Isto parece mais uma alteração de posições e a libertação de momentum do que uma reavaliação do potencial de desenvolvimento de longo prazo da IA. As ações tecnológicas sul-coreanas têm um peso muito grande nas carteiras; quando as expectativas de taxas de juro mudam após a divulgação do relatório de emprego, tornam-se naturalmente uma fonte de liquidez. A questão-chave é se o investimento dos hipercentros de dados em IA vai abrandar — neste momento, ainda não há sinais.»

Questões frequentes

Como é que os dados fortes de emprego impulsionam as expetativas de subidas das taxas de juro da Fed e, por sua vez, afetam as bolsas?

Dados fortes de emprego mostram que o mercado de trabalho está sobreaquecido, aumentando a possibilidade de a inflação persistir; por isso, o mercado reprecifica a probabilidade de a Fed subir as taxas até ao final do ano. O aumento das expetativas de taxas eleva a taxa de desconto, pressionando as avaliações das ações de crescimento (sobretudo as de tecnologia relacionadas com IA), o que leva os investidores a vender esses ativos num contexto de expetativas de novas subidas.

Como é que os ETF alavancados amplificam a dimensão desta queda?

Benzimra aponta que a conceção estrutural dos ETF alavancados obriga-os a vender mais das suas posições quando os ativos subjacentes descem, para manter a sua relação de alavancagem alvo (por exemplo, 2x ou 3x). Este mecanismo de «desalavancagem forçada» cria um ciclo de pressão vendedora auto-reforçada durante quedas acentuadas do mercado, fazendo com que as perdas excedam o que os fundamentos do ativo subjacente, por si só, poderiam explicar.

Vários analistas dizem que isto é uma «ajuste de posições» e não uma «inversão da tendência»; em que se baseiam?

Mathews e Willam apontam para a mesma lógica de fundamentos: as empresas de semicondutores, no conjunto, continuam com lucros robustos, e o investimento em capital (capex) em IA nos hipercentros de dados não mostra sinais de abrandamento. Willam refere que as ações tecnológicas da Coreia do Sul se tornam uma «fonte de liquidez» quando, devido ao seu peso em carteira, há um ajuste das expetativas de taxas de juro; trata-se de pressão vendedora de natureza técnica, e não de uma reavaliação do ciclo de prosperidade da IA pelo mercado.