A 21 de julho de 2026, a escalada do conflito entre os EUA e o Irão continua a intensificar-se. O Comando Central das Forças Armadas dos EUA (CENTCOM) concluiu, a 20, pelas 21:00 (hora local dos EUA, horário de leste), a sua mais recente vaga de ataques ao Irão, com uma duração aproximada de 5 horas. Trata-se do 10.º ataque aéreo consecutivo lançado pelos militares dos EUA ao Irão. As autoridades norte-americanas afirmam que a operação atingiu centros de comando militar do Irão, capacidades de combate marítimo, plataformas de lançamento de mísseis e de drones, bem como sistemas de defesa aérea, com o objetivo de “reduzir a capacidade do Irão para continuar a atacar navios mercantes através do Estreito de Ormuz”.
Em resposta, o Irão levou a cabo represálias em várias frentes. A 21 de julho, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão publicou várias declarações, afirmando que usou mísseis para atacar tropas dos EUA e instalações de empresas norte-americanas no território da Jordânia e do Bahrein. Nas declarações, a Guarda Revolucionária afirma que atingiu uma base norte-americana na Jordânia com mísseis, destruindo um sistema de radares de defesa antimísseis e abatendo um caça F-15 no interior do abrigo. Além disso, a Guarda Revolucionária diz ter usado mísseis de cruzeiro para atacar um centro de dados da Amazon, propriedade dos EUA, localizado no Bahrein. O Exército iraniano também divulgou nesse dia uma declaração, afirmando que utilizou drones para atacar três bases militares dos EUA no Kuwait. O presidente Trump, a 19 de julho, declarou que os EUA voltaram a “atacar de forma severa” o Irão para se vingar da morte de três militares norte-americanos e afirmou que os EUA já controlam o Estreito de Ormuz.
O tráfego marítimo no Estreito de Ormuz está praticamente paralisado. Segundo monitorização, o número de navios que atravessam o estreito diariamente caiu abruptamente de mais de 100 antes do conflito para apenas mais de uma dezena. Na madrugada de 21 de julho, o Irão voltou a atacar um navio-tanque no Estreito de Ormuz, obrigando a tripulação a abandonar o navio e a fugir. A Guarda Revolucionária do Irão afirma ser responsável por este ataque, enquanto também reconhece ter atacado, a 20, outras duas embarcações na mesma área. A “UK Maritime Trade Operations Office” do Exército britânico confirmou que, a 21, um navio-tanque foi atacado nas proximidades de Omã.
Entretanto, os canais diplomáticos continuam a funcionar com dificuldade. De acordo com vários meios de comunicação, mediadores como o Catar, o Egito e o Paquistão já apresentaram às partes dos EUA e do Irão uma proposta de cessar-fogo com duração de 10 dias. Um porta-voz do Ministério dos Negócios Estrangeiros do Irão afirmou a 20 de julho que o Irão recebeu recomendações para aliviar a tensão. O governo de Trump está a estudar a possibilidade desse cessar-fogo, mas também se prepara para uma guerra total. Foi noticiado que, caso um cessar-fogo de 10 dias seja alcançado, as duas partes realizarão negociações durante esse período sobre disposições a longo prazo no Estreito de Ormuz. Um alto responsável iraniano disse à Reuters que Teerão recebeu a proposta de cessar-fogo de 10 dias apresentada pelos mediadores, com o objetivo de pavimentar o caminho para um acordo duradouro.
Preço do petróleo em alta volatilidade: do recuo dos 90 dólares aos 82 dólares, jogo de mercado
O preço do crude reage de forma extremamente sensível a notícias geopolíticas. Num contexto em que os mediadores apresentaram uma proposta de cessar-fogo de 10 dias, o preço do petróleo internacional reverteu os ganhos da sessão do dia 20. Os futuros do Brent chegaram a ultrapassar, durante o pregão, a barreira dos 91 dólares por barril, atingindo a máxima desde meados de junho; depois, no início do pregão asiático de 21 de julho, recuaram para cerca de 88,88 dólares.
Segundo os dados do Gate, o preço mais recente do petróleo WTI é de 82,13 dólares, com uma subida de 0,88% nas últimas 24 horas; a banda de preço intradiária foi de 79,59 a 83,10 dólares; e o volume de negócios nas últimas 24 horas atingiu 9,26 milhões de dólares. O preço mais recente do Brent é de 86,87 dólares, com uma subida de 1,04%; a banda intradiária foi de 84,36 a 87,62 dólares; e o volume de negócios foi de 5,3174 milhões de dólares. O preço mais recente do gás natural (NG) é de 2,865 dólares, com uma subida de 1,20%. No pregão de 21 de julho, os futuros do WTI chegaram a descer para 81,88 dólares.
A característica central da trajetória do preço do petróleo neste momento é que “o sentimento geográfico domina o curto prazo, enquanto os fundamentos da oferta e da procura limitam os ganhos no longo prazo”. Em comparação com o cenário de oferta global do primeiro semestre, relativamente folgada e com oscilações de preços mais fracas, a lógica de negociação do mercado de petróleo em julho mudou completamente: o prémio de risco geopolítico tem vindo a subir rapidamente. Uma análise do Diário de Futuros indica que a escalada das confrontações militares regionais está a remodelar o comércio e o sistema de preços globais do petróleo.
Várias instituições emitiram opiniões sobre o futuro. O Goldman Sachs publicou um relatório dizendo que, se houver continuidade na interrupção da navegação no Estreito de Ormuz, estima-se que o preço dos futuros trimestrais do Brent possa subir para mais de 120 dólares por barril. O Goldman Sachs também ressalva, porém, que este cenário não constitui a previsão-base do banco. A Haitong Securities considera que, após o estreito ter registado um período de navegação de cerca de um mês, a escassez grave de oferta de petróleo terá aliviado temporariamente; contudo, a incerteza persiste devido à volatilidade da situação geopolítica. A instituição mantém as suas previsões para a média dos preços dos futuros do Brent de 2026 a 2027 em 82 dólares/barril e 70 dólares/barril.
Como é que o mercado de previsão precifica a trajetória do WTI?
Ao contrário dos mercados tradicionais de futuros, o mercado de previsão forma um mecanismo de precificação do risco baseado na “sabedoria das massas”, através de compras e vendas pelos participantes sobre a probabilidade de ocorrer um determinado evento ou atingir intervalos de preços. Num contexto de escalada contínua do conflito entre os EUA e o Irão, o mercado de previsão oferece uma perspetiva microúnica sobre as expetativas de evolução do preço do petróleo.
De acordo com os dados do Gate Prediction Market, a distribuição probabilística atual do mercado sobre a direção de subida do preço do petróleo WTI apresenta uma queda gradual clara. A probabilidade mais elevada é para subir até 85 dólares, atingindo 71%; a probabilidade de subir mais até 90 dólares desce para 30%; atingir 95 dólares corresponde a 17%; ultrapassar 100 dólares tem probabilidade de 9%; atingir 105 dólares, 5%; subir para 110 e 115 dólares tem ambas probabilidade de 2%; e subir para 120 e 130 dólares tem probabilidades de cerca de 1% cada.
What will WTI Crude Oil (WTI) hit in July 2026?
↓ $80
↑ $90
$620.64K Vol.+21 mais
A distribuição de probabilidade para a trajetória descendente também apresenta uma estrutura de gradiente bem definida. A probabilidade mais alta é para o WTI cair para 80 dólares, em 76%; cair para 75 dólares, em 34%; descer mais para 70 dólares, em 9%; cair para 65 dólares, em 2%; atingir 60 dólares, em 1%; e cair para 55 dólares, em 1%.
No conjunto, o mercado de previsão está a precificar o WTI com uma característica de “oscilação em alta, com espaço limitado para cima e para baixo”. Do lado das subidas, o mercado centra-se em dois patamares-alvo: 85 dólares e 90 dólares; do lado das descidas, o foco está na zona de suporte entre 75 e 80 dólares. Esta estrutura probabilística reflete o consenso dos participantes do mercado sobre o nível atual: o risco geopolítico fornece um catalisador ascendente, mas os fundamentos da oferta e da procura e as expetativas de aumento de produção da OPEC+ limitam o potencial de subida.
Importa notar que a precificação probabilística do mercado de previsão é extremamente sensível a mudanças no noticiário. Após os mediadores apresentarem a proposta de cessar-fogo de 10 dias, o preço do petróleo recuou da faixa acima de 91 dólares para o intervalo de 82-83 dólares, indicando que o mercado está a precificar a probabilidade de cessar-fogo. No entanto, analistas também referem que os investidores já viveram experiências semelhantes: há alguns meses, um acordo de cessar-fogo foi também fortemente aguardado, mas acabou por falhar, e a preocupação do mercado com a perda de controlo da situação tem-se vindo a acumular.
Fatores de alta e de baixa entrelaçados: principais variáveis que impulsionam a trajetória do preço do petróleo
A lógica de precificação atual no mercado de petróleo resulta da combinação de múltiplos fatores, com riscos tanto de subida como de descida.
Os riscos de alta vêm de três frentes. A primeira: a interrupção do trânsito no Estreito de Ormuz ameaça diretamente o abastecimento global de energia. Em tempos de paz, cerca de um quinto do comércio global de petróleo e gás passa por este estreito. Com o Estreito de Ormuz em estado semi-bloqueado, a exportação de petróleo do Iraque, do Kuwait e do Irão foi reduzida em mais de 60%. A Arábia Saudita pode exportar parte do petróleo através de oleodutos dos lados leste e oeste para o Mar Vermelho, mas a capacidade dos oleodutos tem um limite, não conseguindo compensar totalmente a contração da oferta causada pela interrupção do transporte marítimo. A segunda: a margem de amortecimento das reservas globais de petróleo diminuiu significativamente. As reservas estratégicas de petróleo dos países da OCDE já caíram para níveis mínimos desde 2003. Com a almofada de amortecimento a afinar, até conflitos geopolíticos de pequena escala podem provocar fortes oscilações no preço do petróleo. O diretor executivo da Agência Internacional de Energia (IEA) alertou recentemente que, caso o transporte de petróleo no Estreito de Ormuz não seja retomado dentro de algumas semanas, a segurança energética global “acenderá luz vermelha”. A terceira: no terceiro trimestre entra a estação de maior consumo global de petróleo, e a procura de deslocações no verão no hemisfério norte dá suporte aos preços dos produtos petrolíferos.
A pressão de baixa também não pode ser ignorada. A OPEC+ tem aumentado a produção de forma consecutiva há vários meses desde abril, e a capacidade efetiva restante, em termos nominais, ronda apenas 2,5 milhões de barris/dia. Porém, os conflitos geopolíticos compensaram de forma significativa o efeito do aumento: as exportações de petróleo do Iraque, do Kuwait e outros países foram restringidas; a quantidade efetivamente carregada está muito abaixo das quotas de produção, e o aumento “no papel” não se transforma em fornecimento spot negociável. Entretanto, a IEA prevê uma queda homóloga da procura global de petróleo em 2026; a fragilidade do lado da procura, combinada com o choque geopolítico do lado da oferta, tende a compensar-se. Os rebeldes houthis no Iémen anunciaram um embargo marítimo à Arábia Saudita, aumentando ainda mais o risco para as rotas pelo Mar Vermelho. Um analista do KCM Trade apontou que esta ameaça tem grande relevância porque significa que outro grande exportador de petróleo — a própria Arábia Saudita — também enfrenta risco de interferência nas exportações.
A maior incerteza para o mercado atualmente está na evolução do conflito entre os EUA e o Irão. As posições de ambos os lados sobre a questão do controlo do Estreito de Ormuz são difíceis de conciliar — o Irão defende que tem direitos de gestão do estreito, enquanto os EUA insistem em que o estreito deve retomar a circulação livre. Com a escalada em espiral do confronto entre os dois lados, não se pode excluir a possibilidade de a situação se descontrolar ainda mais.
A reportagem refere que responsáveis dos EUA e de Israel conceberam duas soluções: uma é negociar um cessar-fogo para reabrir o Estreito de Ormuz; a outra é os EUA e Israel lançarem uma grande operação militar conjunta. Recentemente, as forças militares dos EUA colocaram dezenas de aviões de combate e de reabastecimento na região do Médio Oriente, reunindo forças para lidar com a escalada. O chefe do Estado-Maior das Forças de Defesa de Israel afirmou a 19 de julho que Israel está preparado para o Irão retomar as hostilidades.
Para o mercado do petróleo, isto significa que a volatilidade do preço poderá manter-se em patamares elevados. O responsável pela análise geopolítica da Rystad Energy indicou que, se um cessar-fogo de 10 dias não for concretizado e o Estreito de Ormuz continuar altamente restringido, ao mesmo tempo que os houthis reforçam a ameaça às rotas de navegação pelo Mar Vermelho, o preço global do petróleo poderá voltar a registar um forte aumento. Os dados do mercado de previsão mostram que os participantes estão a precificar probabilisticamente vários cenários: a probabilidade combinada de subir para mais de 100 dólares é de cerca de 17%, enquanto a probabilidade combinada de cair para abaixo de 70 dólares é de aproximadamente 11%.
FAQ
P: Qual é o mecanismo do impacto do conflito entre os EUA e o Irão no preço do petróleo?
O conflito entre os EUA e o Irão afeta o preço do petróleo sobretudo pela segurança do trânsito no Estreito de Ormuz. Este estreito suporta cerca de um quinto do transporte do comércio global de petróleo. O conflito provoca o bloqueio do trânsito, reduzindo diretamente as exportações de petróleo do Médio Oriente, ao mesmo tempo que aumenta os custos de seguro marítimo e o prémio de risco associados à navegação, impulsionando assim o preço do petróleo. Atualmente, o número médio diário de navios a transitar pelo estreito caiu de mais de 100 para apenas mais de uma dezena.
P: Os dados de probabilidades do mercado de previsão são fiáveis?
O mercado de previsão, através das compras e vendas dos participantes, agrega a “sabedoria das massas” para formar uma precificação com base na probabilidade de ocorrer um determinado evento. Embora a dimensão do mercado e a liquidez sejam inferiores às dos mercados de futuros, em acontecimentos políticos e geográficos o mercado de previsão tende a fornecer sinais de risco mais diretos do que os indicadores tradicionais. Ainda assim, os dados de previsão também podem incluir reações emocionais de curto prazo, devendo ser analisados em conjunto com os fundamentos.
P: Por que existe uma diferença de preço entre o WTI e o Brent?
O WTI é o crude West Texas Intermediate (petróleo bruto do Texas), refletindo a oferta e a procura do mercado dos EUA. O Brent é produzido no Mar do Norte, refletindo a oferta e a procura globais, sobretudo na Europa e na Ásia. O Brent costuma estar acima do WTI, refletindo uma precificação mais completa, no mercado internacional, do risco de fornecimento do Médio Oriente, bem como o efeito de compressão da produção de petróleo de xisto nos EUA. Atualmente, a diferença do Brent face ao WTI é mantida em cerca de 4,74 dólares.
P: O que significaria a proposta de cessar-fogo de 10 dias para o preço do petróleo?
Se a proposta de cessar-fogo de 10 dias apresentada pelos mediadores for concretizada, poderá fazer com que o prémio de risco geopolítico desapareça rapidamente, colocando o preço do petróleo sob pressão de correção no curto prazo. Porém, se as negociações falharem e o conflito se intensificar ainda mais, o preço do petróleo pode voltar a ultrapassar 90 dólares, ou mesmo valores superiores. O mercado está atualmente a precificar estes dois cenários, e o estado de elevada volatilidade do preço não deverá ser eliminado a curto prazo.
P: Quais são as principais variáveis a observar para a trajetória do preço do petróleo após julho de 2026?
Há três variáveis a destacar: primeiro, o progresso das negociações diplomáticas entre os EUA e o Irão e se a proposta de cessar-fogo de 10 dias se materializa; segundo, se o estado da navegação no Estreito de Ormuz melhora de forma substancial; terceiro, a decisão de produção na reunião da OPEC+ de agosto. Além disso, a variação das reservas de petróleo dos EUA, os ajustamentos das previsões de procura da IEA e o nível de ameaça representado pelos houthis para as rotas do Mar Vermelho são igualmente indicadores de referência importantes.
