Reguladores dos EUA Enfrentam Dificuldades para Travar Insider Trading em Mercados de Previsão

Os reguladores dos EUA enfrentam obstáculos significativos na aplicação e fiscalização do crime de insider trading em mercados de previsão como Kalshi e Polymarket, nos quais membros do governo poderão estar a usar informação não pública para obter ganhos financeiros. As plataformas foram alvo de escrutínio após uma série de apostas invulgarmente bem sincronizadas, de grande montante, relacionadas com acontecimentos importantes do governo, levantando dúvidas sobre a autoridade de aplicação e lacunas legais.

Padrões Suspeitos de Apostas Disparam Investigação

Os mercados de previsão cresceram nos últimos anos, com plataformas a oferecerem apostas em acontecimentos que vão desde padrões meteorológicos até eleições e decisões do governo. A Polymarket, que opera com recurso a criptomoeda, abriu mercados sobre acontecimentos geopolíticos, incluindo a estabilidade do governo do Irão e as operações militares dos EUA na região — áreas em que responsáveis americanos em funções têm influência direta.

Até quarta-feira, mais de $25 milhões tinham mudado de mãos num único mercado que perguntava quando o presidente Donald Trump declararia o fim das operações militares no Irão.

A suspeita intensificou-se depois de analistas examinarem padrões de apostas ligados aos últimos perdões concedidos pelo ex-presidente Biden. Uma empresa de dados sediada em Paris, a Bubblemaps, acompanhou uma conta na Polymarket que obteve 316,346 dólares de lucro após colocar apostas bem sincronizadas por esses perdões. Joshua Mitts, professor da Columbia Law School que presta consultoria ao Departamento da Justiça, afirmou que as probabilidades de esse resultado ocorrer por mera coincidência são “virtualmente zero”.

Outro caso envolveu seis contas suspeitas de negociar com conhecimento privilegiado, que obtiveram, em conjunto, 1,2 milhões de dólares no momento em que os bombardeamentos aéreos dos EUA atingiram o Irão. A senadora Elizabeth Warren respondeu no X, afirmando: “Isto não é sorte. Isto parece insider trading. Um punhado de insiders não deve ter permissão para transformar crises globais em pagamentos pessoais. Estou a defender uma investigação.”

Lacunas no Quadro Regulatório Complicam a Aplicação

Um dos principais desafios reside na diferença entre o que os mercados de previsão fazem e o que as leis existentes cobrem. Richard Painter, que foi o principal advogado de ética na Casa Branca do George W. Bush, assinalou que os mercados de previsão não são classificados como mercados de valores mobiliários, o que significa que as disposições normais sobre insider trading não se aplicam.

O STOCK Act proíbe os funcionários do governo de usar informação não pública para obter ganhos financeiros pessoais. No entanto, contas anónimas de criptomoeda tornam quase impossível rastrear quem está, de facto, a fazer as apostas. Como Mitts explicou, quando os investigadores emitem intimações para obter registos e o rasto conduz a uma conta sem ligações à Casa Branca, os esforços de aplicação estagnam.

Estatuto Regulatório Divergente das Plataformas

As duas maiores plataformas operam segundo enquadramentos regulatórios marcadamente diferentes. A Kalshi tem uma licença federal como Mercado de Contratos Designado e está sujeita à supervisão da Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC). A plataforma é obrigada a verificar a identidade dos utilizadores e tem regras de insider trading em vigor. O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, afirmou numa conferência recente que o insider trading na sua plataforma “pode e vai, em algum momento, ser um crime federal” e previu que o Departamento da Justiça acabaria por processar casos.

A Polymarket, pelo contrário, opera largamente fora do alcance da lei dos EUA. Procuradores federais em Manhattan reuniram-se com a empresa no mês passado para avaliar se os seus mercados tinham ultrapassado linhas legais, mas a estrutura offshore da plataforma e o uso de criptomoeda continuam a dificultar a supervisão.

Limitações de Recursos e Resposta Legislativa

A CFTC, que normalmente lideraria a aplicação neste espaço, opera com recursos limitados. A agência tem atualmente apenas um membro em exercício — o seu presidente, Michael Selig — em vez dos cinco habituais, e o seu orçamento mantém-se abaixo de $400 milhões. Espera-se que Selig diga ao Congresso que qualquer pessoa envolvida em fraude ou insider trading nestes mercados “enfrentará todo o peso da lei”.

O pessoal da Casa Branca recebeu, em março, um e-mail a alertar que fazer apostas nestes mercados usando informação governamental viola regras federais de ética. No Capitólio, o senador Adam Schiff e o deputado Mike Levin apresentaram legislação denominada Death Bets Act, que proibiria mercados ligados ao terrorismo, assassinato e guerra.

Entretanto, prevê-se que a indústria dos mercados de previsão atinja $1 triliões de valor dentro de quatro anos.