Por que o preço da Ethereum "sobe com o mercado mas não acompanha os fundamentos"? Bitwise revela: 65% do movimento é determinado pelo Bitcoin

Gate News notícias，18 de março, a instituição de gestão de ativos Bitwise revelou que a tendência de preço do Ethereum não é dominada pelos seus fundamentos de rede, mas principalmente impulsionada pelo Bitcoin e pelo ambiente macro de liquidez. Com base em um modelo construído com dados de 406 semanas desde 2018, a instituição descobriu que o preço do Bitcoin explica cerca de 65% da volatilidade do Ethereum; sempre que o Bitcoin oscila 1%, o Ethereum tende a oscilar aproximadamente 0,99% na mesma direção, apresentando uma clara característica de “ativo substituto de alta beta”.

Do ponto de vista do ambiente de capital, condições monetárias frouxas são o segundo maior fator de impulso, explicando cerca de 11% das variações de preço. Quando a liquidez do mercado é abundante e há expansão de crédito, o Ethereum tende a subir mais facilmente; caso contrário, sofre pressão. Além disso, o fluxo de fundos de ETFs de Ethereum contribui com cerca de 10% na volatilidade, embora seu impacto seja relativamente limitado, possui continuidade.

Em comparação, os fundamentos on-chain têm efeito claramente mais fraco. Indicadores de uso da rede, como endereços ativos, explicam apenas cerca de 6% da variação de preço, e a receita de taxas foi até excluída do modelo, indicando que seu impacto no preço é quase “ruído”. A Bitwise acredita que o mercado atual tende a ver o Ethereum como um “produto de rede”, e não como um ativo com fluxo de caixa estável.

Apesar de o Ethereum suportar mais de 162 bilhões de dólares em stablecoins, representando mais da metade do volume global, e possuir aproximadamente 15 bilhões de dólares em ativos do mundo real (RWA), além de participação de instituições por meio de ETFs e contratos futuros da CME, seu preço ainda recuou cerca de 62% em relação ao pico histórico. O CEO da VanEck, Jan van Eck, chegou a chamá-lo de “token de Wall Street”, mas a lógica de precificação do mercado ainda não mudou para fundamentos.

Dados também mostram que a taxa de uso da rede Ethereum está em um nível historicamente baixo, enquanto o preço está relativamente alto, refletindo uma desconexão entre avaliação e uso real. Antes de ocorrerem mudanças na estrutura atual, é provável que o movimento do Ethereum continue a seguir a volatilidade do Bitcoin, com a liquidez macro e o fluxo de fundos continuando a dominar a direção de curto prazo dos preços.