ZeroHedge, a 15 de junho, afirmou nas redes sociais que a abertura das opções sobre SPCX poderá desencadear um gamma squeeze, e que, em cenários extremos, poderia empurrar a cotação para 400 dólares; com base em aproximadamente 13,1 mil milhões de ações totalmente diluídas, 400 dólares correspondem a uma capitalização de cerca de 5,2 biliões de dólares. De acordo com a Reuters, as opções sobre SPCX (SpaceX) começarão, no mais cedo, a ser negociadas já na terça-feira na Cboe.
Confirmação da estrutura do free float do SPCX: porque é que a compra a curto prazo fica mais sensível
No início da cotação, apenas uma pequena parte das ações entra no mercado secundário; face à avaliação global da empresa, a percentagem inicial em circulação pública é baixa. A análise da ZeroHedge aponta que o baixo free float, aliado à narrativa da Tesla, deixa o preço mais sensível a compras num curto espaço de tempo, de um modo mais semelhante ao de ações recém-emitas com procura concentrada, do que ao de grandes empresas maduras (como Apple, Microsoft, Nvidia — ou seja, ações com participações institucionais significativas, fundos de índice e capital de arbitragem de market makers).
As cotações após o fecho chegaram a ficar perto dos 230 dólares, refletindo uma situação de curto prazo com os títulos mais apertados, mas isso não explica, por si só, que o dinheiro de longo prazo tenha aceitado essa avaliação.
A Reuters revela o momento de lançamento das opções; a ZeroHedge explica o racional para o gamma squeeze
Com base numa confirmação da Reuters, as opções sobre SPCX começarão, no mais cedo, na terça-feira, na Cboe. A simulação dos 400 dólares da ZeroHedge assenta na seguinte lógica mecanística (ou seja, é um quadro de análise da ZeroHedge, não um resultado confirmado pelo mercado): quando um grande número de investidores compra calls, os market makers precisam de comprar ações à vista para se hedgear; quanto mais sobe a cotação, maior poderá ser a quantidade de ações que os market makers precisam de comprar, criando um ciclo de feedback positivo.
A ZeroHedge entende que o SPCX reúne simultaneamente baixo free float, uma narrativa muito procurada, foco por parte de retalho e uma janela de abertura de opções, podendo daí resultar um gamma squeeze efetivo. A ZeroHedge traça um limite: “o que se pode dizer é que a máquina tem condições para arrancar; o que não se pode dizer é que a máquina já arrancou”.
Âmbito e limitações dos dados da Vanda Track
A ZeroHedge cita dados da Vanda Track que mostram que o SPCX esteve, pelo segundo dia consecutivo de negociação, no topo da lista de compras líquidas por investidores de retalho. A compra líquida diária foi de cerca de 93,8 milhões de dólares, representando aproximadamente 73% do total de compras líquidas de retalho por ação nos EUA nesse dia.
A ZeroHedge esclarece de forma clara que estes dados não conseguem ser confirmados por cruzamento em canais públicos independentes, sendo mais apropriados como referência para observar a saturação do retalho do que como um facto de mercado confirmado por várias partes. Na mesma altura, ETFs como SQQQ e SOXS — que fazem short ou alavancagem inversa — continuaram a receber compras; a ZeroHedge salienta que isto indica que o retalho não está a entrar de forma abrangente em ativos de risco, mas sim a concentrar a atenção numa única narrativa: o SPCX.
Quais condições de validação são necessárias para o cenário de 400 dólares apontado pela ZeroHedge
A ZeroHedge confirma que o cenário de 400 dólares precisa de ser suportado por dados reais do mercado de opções, e não por discussões emocionais nas redes sociais. A ZeroHedge afirma que os principais indicadores a observar incluem:
· Volume real negociado no primeiro dia e nos dias seguintes das calls fora do dinheiro
· Posição em aberto (Open Interest) das calls fora do dinheiro e a distribuição dos preços de exercício
· Direção das variações da volatilidade implícita (IV)
· Se existe continuação/assunção real de negócios para a ação à medida que a cotação fica em níveis elevados
· Exposição líquida de gamma dos market makers (Net Gamma Exposure)
A conclusão da ZeroHedge é que só quando estes dados apontarem simultaneamente na mesma direção é que o cenário de 400 dólares deixará de ser uma extrapolação extrema e se transformará num risco que o mercado terá de precificar.
Perguntas frequentes
O objetivo de 400 dólares da ZeroHedge é consenso de mercado?
Não. A ZeroHedge indica de forma explícita que 400 dólares é um cenário de alta extrema proposto pela própria ZeroHedge a 15 de junho de 2026, e não um consenso atual do mercado nem uma referência que possa ser deduzida de forma independente com base em evidência existente. Com base em cerca de 13,1 mil milhões de ações totalmente diluídas, 400 dólares correspondem a uma capitalização de cerca de 5,2 biliões de dólares; a ZeroHedge compara este valor com a capitalização da Nvidia, o que faz parte da sua simulação e não uma base de avaliação reconhecida pelo mercado.
Quando e onde é que as opções sobre SPCX serão disponibilizadas?
De acordo com a Reuters, as opções sobre SPCX começarão a ser negociadas, no mais cedo, na terça-feira, com a Cboe prevista para as disponibilizar na terça-feira. A Reuters cita expectativas de intervenientes no mercado de que as primeiras negociações poderão ser intensas, com muita volatilidade, e que os prémios das opções também serão caros.
Qual é a lógica central do mecanismo do gamma squeeze?
A ZeroHedge explica que, quando muitos investidores compram opções de compra (calls), os market makers, para se protegerem do risco, precisam de comprar as ações subjacentes; quanto mais sobe a cotação, mais ações poderá ser necessário comprar aos market makers, criando um ciclo de feedback positivo. No caso do SPCX, o baixo free float pode fazer com que este mecanismo, quando as condições estão completas, produza uma maior elasticidade de preço. A ZeroHedge sublinha que, neste momento, apenas se pode dizer que existem condições para que seja acionado, não sendo possível confirmar que o gamma squeeze irá necessariamente acontecer.
