Запас токенов Биткойн ограничено, с максимальным количеством в 21 миллион токенов." Эта фундаментальная характеристика составляет основу ценности Биткойна и также является основой модели Stock-to-Flow (S2F).
Когда Биткойн колеблется вокруг $108,000 23 октября 2025 года, модель S2F указывает на еще более удивительное будущее: он может достичь $275,000 к концу 2026 года.
Эта классическая модель измерения дефицита активов снова демонстрирует свою проницательность. Эта статья углубится в работу модели S2F, поддерживающие текущие данные и то, как они подтверждаются рыночными реалиями.
01 Основной элемент модели: Понимание структуры дефицита Биткойна
Суть модели S2F заключается в прогнозировании стоимости актива путем количественной оценки дефицита. Модель связывает "сток" (существующий запас) с "потоком" (годовым производством), тем самым измеряя степень дефицита актива.
Для Биткойна его фиксированный лимит поставки составляет 21 миллион токенов, в то время как "поток" зависит от объемов добычи. На август 2025 года было добыто более 19,91 миллиона BTC, что составляет около 95% от общего числа.
Количество вновь добываемых Биткойнов каждый год не является постоянным, а постепенно уменьшается через событие, называемое "Халвинг", которое происходит примерно каждые четыре года.
После последнего Халвинга майнеры могут получать вознаграждение только в размере 3,125 BTC каждые 10 минут. Это регулярное сокращение в механизме эмиссии делает Биткойн все более дефицитным, а модель S2F отражает эту уникальную экономическую характеристику.
По сравнению с золотом, коэффициент S2F Биткойна приближается к высотам редких ресурсов, таких как золото. Однако, в отличие от золота, предложение Биткойна абсолютно ограничено и предсказуемо, что делает его дефицит более чистым и неизменным.
02 Проверка данных, неликвидное предложение усугубляет реальность дефицита
Данные в блокчейне укрепляют предсказательную способность модели S2F. Согласно данным Glassnode, текущий неликвидный запас Биткойна достиг 14,3 миллиона BTC, что составляет более 72% от общего объема циркулирующего запаса.
Эти неликвидные запасы в основном контролируются долгосрочными держателями, многие из которых не перемещали свои Биткойны более семи лет. Это означает, что фактическое количество Биткойнов, обращающихся на рынке, значительно меньше теоретического предложения.
Предполагается, что почти 30% Биткойна были потеряны, заблокированы или еще не были добыты.
Данные резервов на биржах также подтверждают эту тенденцию. С ноября 2024 года по май 2025 года количество Биткойнов, хранящихся на централизованных биржах, снизилось почти на 668 000 BTC. Примерно 3 600 BTC ежедневно покидают биржи, что указывает на то, что инвесторы предпочитают накопление, а не торговлю.
Этот сдвиг в динамике спроса и предложения создает структурно дефицитную среду. Когда спрос увеличивается, давление на цены может усиливаться из-за ограниченного доступного оборотного предложения. Аналитики Fidelity Investments отмечают, что эта тенденция может привести к Цена Биткойна Прорыв исторических максимумов, даже превысив 124 000 долларов.
03 Прогноз цены, модель S2F указывает на цель в 275,000 долларов в 2026 году
Согласно анализу Plan B, создателя модели S2F, текущая ценовая траектория Биткойна отмечена как «красная к оранжевой» зоне, что указывает на то, что мы только что пережили событие Халвинг год назад.
Исторически, фаза Халвинга вызывала сильный ценовой rebound в следующие 12-18 месяцев.
Модель предсказывает, что на основе исторического паттерна Халвинга S2F, Биткойн столкнется с экспоненциальным ростом, потенциально достигнув около $275,000 к концу 2026 года. Это предсказание отражает основную теорию дефицита S2F, которая утверждает, что каждый Халвинг уменьшает эмиссию новых токенов, что, в свою очередь, повышает цену.
Модель радужной диаграммы и S2F подтверждают друг друга, предсказывая, что цена Биткойна может перейти из "зоны FOMO" в область "Это пузырь?" в течение следующих 18 месяцев, двигаясь в диапазоне от $290,000 до $365,000.
Хотя эти модели предоставляют мощную аналитическую основу, они не учитывают внешние рыночные потрясения или макроэкономические нарушения. Однако текущая политика Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок создает благоприятную макроэкономическую среду для Биткойна, что может соответствовать прогнозам моделей.
04 Рыночная динамика, снижение ставок Федеральной резервной системы и ускоренный эффект дефицита институциональных средств
В сентябре 2025 года Федеральная резервная система объявила о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов, что стало первым снижением ставки с 2023 года. Этот сдвиг в политике снизил альтернативные издержки удержания неприносящих доход активов, таких как Биткойн, побуждая больше средств к поток в криптовалютный сектор.
На неделе после снижения процентной ставки инвестиционные продукты в цифровые активы зафиксировали приток в размере 1,9 миллиарда долларов, при этом фонды Биткойна привлекли 977 миллионов долларов и Эфириум привлекая 772 миллиона долларов. Общие активы под управлением достигли рекорда с начала года в 40,4 миллиарда долларов.
Увеличение институционального участия также отражается в сильных показателях биткойн-спотовых ETF. На сентябрь 2025 года активы под управлением биткойн-спотовых ETF достигли 219 миллиардов долларов, при этом IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity стали лидерами рынка.
22 октября рынок ETF на Биткойн снова увидел значительные притоки. Десять ETF на Биткойн показали чистый приток в 4,306 BTC (примерно $466 миллионов), при этом iShares от BlackRock продемонстрировали наилучшие результаты.
Приток институционального капитала создает благоприятный цикл соScarcity Биткойна: по мере того как все больше Биткойнов покупается и замораживается учреждениями, обращающаяся эмиссия еще больше уменьшается, что приводит к росту цен и, в свою очередь, привлекает еще больше институционального капитала.
05 Проблемы и ограничения, рационально рассматривая предсказательную способность модели S2F
Несмотря на то, что модель S2F предоставляет убедительные Прогноз цены Тем не менее, важно рационально оценить его ограничения. Эта модель в основном основана на данных о предложении и недостаточно учитывает изменения в спросе и макроэкономические факторы.
Например, резкие изменения в политике Федеральной резервной системы, изменения в глобальной регуляторной среде или крупномасштабные хакерские атаки могут значительно повлиять на цены Биткойна, что сложно учесть модели S2F.
Модель S2F полностью пропустила ситуацию с тем, что Биткойн достиг $100,000 в последнем цикле. Этого не произошло.
Виталик Бутерин считает, что эта модель имеет недостатки. Адам Бэк, с другой стороны, считает, что она довольно хорошо соответствует прошлым данным, а не является хрустальным шаром для предсказания будущего.
Некоторые комментарии предполагают, что математическая модель слишком упрощенная. Линейные прогнозы не могут отразить хаотичную природу рынка криптовалют. Только потому, что две вещи происходят одновременно, не означает, что одно вызвало другое.
Тем не менее, модель S2F по-прежнему популярна среди инвесторов в 2025 году, в первую очередь потому, что она проста для понимания и предоставляет четкую аналитическую основу.
Перспективы будущего
Данные о резерве обмена рисуют более четкую картину дефицита. С ноября 2024 года по май 2025 года количество Биткойнов, находящихся на централизованных биржах, сократилось на почти 668,000 BTC. Приблизительно 3,600 BTC ежедневно выводятся с бирж, что указывает на то, что инвесторы предпочитают накапливать, а не торговать.
По мере того как Биткойн продолжает свой путь после Халвинга, модель S2F предоставляет основу для понимания его долгосрочной ценовой траектории. Хотя модель указывает на цель в $275,000 в 2026 году, реальность рынка всегда полна неожиданностей.
Текущая цена Биткойна на бирже Gate составляет примерно 108,000 USD, на критическом пересечении технических и фундаментальных факторов.
Снижение резервов на биржах, увеличение неликвидного предложения и смягчение ликвидности, вызванное снижением процентных ставок Федеральной резервной системы, вместе создали редкую бычью среду для Биткойна.
Тем не менее, опытные инвесторы используют эти модели как ориентиры, а не абсолютные истины, обращая внимание на данные блокчейна и внимательно наблюдая за общей динамикой рынка.
