«Мы не должны сдерживать инновации и ограничивать выбор инвесторов, требуя, чтобы базовые активы торговались только в одной регулируемой среде». Эти слова председателя SEC Пола Аткинса, прозвучавшие на конференции по финтеху Федерального резервного банка Филадельфии, знаменуют собой важный поворотный момент в регулировании криптоактивов в США.
12 ноября председатель Аткинс официально представил свою инициативу по «таксономии токенов», цель которой — четко разграничить, какие криптовалюты подпадают под определение ценных бумаг, а какие — нет. Эта классификационная система предоставляет рынку столь необходимое нормативное руководство, обеспечивая более ясные ориентиры как для инвесторов, так и для участников отрасли.
01 Четыре новые категории криптоактивов
Предложенная председателем SEC Полом Аткинсом таксономия токенов делит криптоактивы на четыре отдельные категории, при этом три из них явно исключаются из определения ценных бумаг.
Согласно пресс-релизу SEC, текущая позиция Аткинса по различным типам криптоактивов сводится к следующему:
Цифровые товары или «сетевые токены» не являются ценными бумагами. Стоимость этих активов в первую очередь определяется программной работой «полностью функционирующих» и «децентрализованных» криптосистем.
Они не получают ценность из ожидания прибыли, основанной на существенных управленческих усилиях третьих лиц.
Цифровые коллекционные предметы также не считаются ценными бумагами. Эти активы предназначены для коллекционирования и/или использования и могут представлять или предоставлять права на произведения искусства, музыку, видео, коллекционные карточки или игровые предметы.
Аткинс особо подчеркивает, что покупатели таких активов не рассчитывают на прибыль от повседневной управленческой деятельности других лиц.
Цифровые утилитарные токены также исключены из определения ценных бумаг. Эти криптоактивы выполняют практические функции, такие как членство, билеты, ваучеры, подтверждение права собственности или идентификационные бейджи.
Единственная категория, которую Аткинс однозначно относит к ценным бумагам, — это «токенизированные ценные бумаги». Эти криптоактивы представляют собой долю в финансовых инструментах, определяемых как «ценные бумаги» и учитываемых на криптосети.
02 Почему эти активы не являются ценными бумагами?
Критерии председателя SEC основаны на тесте Хауи Верховного суда США, который фокусируется на том, ожидается ли прибыль от усилий других лиц.
В отношении цифровых товаров или сетевых токенов председатель SEC считает, что их стоимость формируется благодаря программной работе полностью функционирующей, децентрализованной криптосистемы, а не за счет существенных управленческих усилий третьих лиц. Это подразумевает, что сетевые токены, такие как Ethereum (ETH) и Solana (SOL), могут не подпадать под определение ценных бумаг.
Покупатели цифровых коллекционных предметов не ожидают прибыли от повседневного управления со стороны других. NFT и другие цифровые коллекционные активы предназначены в первую очередь для коллекционирования и использования, а не для инвестиций.
Цифровые утилитарные токены отличаются от ценных бумаг своей практической функцией. Активы, такие как членства, билеты, ваучеры, подтверждения права собственности или идентификационные бейджи, предназначены прежде всего для использования, а не для инвестирования.
Аткинс также уточнил, что токены, изначально выпущенные как ценные бумаги, могут утратить этот статус по мере децентрализации проектов и снижения роли эмитента.
«Когда инвестиционный контракт можно считать завершенным, токены могут продолжать обращаться, но такие сделки больше не являются "операциями с ценными бумагами" только из-за своей истории происхождения», — пояснил Аткинс.
03 Влияние таксономии на рынок
Ожидается, что таксономия токенов SEC окажет значительное влияние на рынок криптовалют, став важным шагом к нормативной определенности.
Данная система предусматривает исключения, позволяя отдельным токенам обращаться на платформах, находящихся под надзором Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) или регулируемых на уровне штатов, а не только на рынках, подконтрольных SEC.
Аткинс подчеркнул, что такой подход будет способствовать инновациям при одновременной защите инвесторов: «Мы не должны сдерживать инновации и ограничивать выбор инвесторов, требуя, чтобы базовые активы торговались только в одной регулируемой среде, а не в другой».
Эта инициатива дополняет более масштабные законодательные усилия в Конгрессе, включая законопроект о структуре рынка цифровых активов, который призван четко разграничить полномочия между SEC и CFTC.
Законопроект относит основные криптовалюты, такие как Bitcoin, к цифровым товарам, передавая их под юрисдикцию CFTC, а также требует от бирж разделения функций торговли, брокериджа и клиринга.
04 Последние события на рынке
На фоне публикации этого важного заявления SEC рассмотрим динамику основных криптоактивов по состоянию на 13 ноября.
По данным CoinMarketCap, на 13 ноября (UTC) стоимость Bitcoin (BTC) составляла 101 994,67 $, снизившись на 1,25% за 24 часа. Ethereum (ETH) торговался по 3 428,34 $, что на 0,56% ниже за сутки.
XRP (XRP) стоил 2,40 $, прибавив 0,05% за 24 часа. Dogecoin (DOGE) — 0,1711 $, рост за сутки составил 0,86%.
Solana (SOL) — 152,82 $, снижение на 1,62% за 24 часа.
Согласно классификационной системе SEC, эти сетевые токены могут рассматриваться как цифровые товары, а не ценные бумаги, что существенно влияет на их дальнейшее регулирование.
Среди других крупных токенов: Avalanche (AVAX) — 17,09 $, снижение на 0,06% за сутки. Shiba Inu (SHIB) — 0,000059599 $, снижение на 0,95% за 24 часа.
Aptos (APT) — 3,03 $, снижение на 2,72% за сутки.
05 Реакция отрасли и перспективы
Криптоиндустрия положительно восприняла появление нормативной определенности, рассматривая это как важный шаг к балансу между инновациями и защитой инвесторов.
SEC подчеркивает, что таксономия не означает смягчения надзорных мер. Аткинс предупреждает, что мошенничество и манипуляции рынком по-прежнему будут строго наказываться.
Он вновь подтвердил приверженность SEC «целостности и прозрачности» крипторынка.
Данная классификационная система дает более четкие ориентиры для эмитентов токенов и торговых платформ, в частности для бирж, таких как Gate, разъясняя, какие активы могут быть признаны ценными бумагами — что способствует более высокому уровню соответствия требованиям.
С возвращением правительства США к нормальной работе после шатдауна ожидается ускорение темпов регулирования криптоотрасли.
Процесс утверждения и листинга продуктов ETF на XRP может стать показательным примером: на сайте DTCC уже размещены 11 продуктов XRP ETF.
Окончательное утверждение таксономии токенов SEC может в перспективе повлиять на формирование глобальных стандартов, поскольку другие юрисдикции также сталкиваются с вопросами классификации.
Взгляд в будущее
Ландшафт криптомира незаметно меняется. С появлением 11 продуктов XRP ETF на сайте DTCC и подачей Canary заявки 8A на ETF XRP в SEC, сближение традиционных финансов и криптоиндустрии ускоряется.
Таксономия токенов SEC — это не конец, а новое начало. Она знаменует завершение эпохи «дикого запада» криптоактивов и начало новой эры, характеризующейся нормативной определенностью и ростом институционального участия.
Для тех, кто ищет баланс между инновациями и соблюдением требований в криптомире, это, безусловно, обнадеживающее событие.
