Grayscale подала регистрационное заявление S-3 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в эту среду, объявив о планах преобразовать свой Zcash Trust в спотовый биржевой фонд (ETF).
В случае одобрения это станет первым ETF, связанным с токеном конфиденциальности, что ознаменует очередной важный этап институционализации криптовалютного рынка.
01 Крупный прорыв: Grayscale нацелилась на ETF по токену конфиденциальности
Каждый шаг Grayscale в мире криптовалют вызывает значительный интерес. На этот раз компания сосредоточила внимание на вопросах защиты приватности.
Ведущий управляющий криптоактивами официально подал документы в SEC с целью преобразовать Grayscale Zcash Trust в спотовый ETF.
Фонд планирует листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже Arca, предоставляя инвесторам простой доступ к ZEC по аналогии с торговлей акциями, без необходимости прямого владения цифровым активом.
Согласно официальному заявлению: «Инвестиционная цель фонда — чтобы стоимость его акций отражала стоимость ZEC, находящихся в распоряжении фонда, за вычетом комиссий и иных обязательств фонда».
02 Выдающиеся результаты: сильные рыночные показатели Zcash
В последнее время ZEC демонстрирует впечатляющие результаты на рынке, что, вероятно, стало одной из ключевых причин подачи заявки Grayscale именно сейчас.
На момент написания цена ZEC достигла 519,62 доллара, выросла более чем на 50% за последние 30 дней и показала ошеломляющий рост на 1 050% за последние 12 месяцев.
Эти показатели значительно превосходят рост биткоина, который за тот же период составил примерно 28,5%, а также опережают Ethereum, биржевые токены и большинство активов, позиционируемых как «средство сбережения стоимости».
Помимо динамики цены, заслуживает внимания и ончейн-статистика Zcash. По состоянию на конец октября 2025 года объем shielded pool Zcash достиг рекордных 4,5 млн ZEC, что составляет около 27,5% от общего предложения.
Только за последние три недели было защищено более 1 млн ZEC, что свидетельствует о долгосрочном накоплении — рынок движется не краткосрочными спекуляциями, а устойчивым интересом.
03 Движущие силы: возрождение токенов конфиденциальности и институциональный интерес
Сектор токенов конфиденциальности вырос примерно на 120% в 2025 году, значительно опередив основные криптоактивы. Этому «возрождению» способствуют сразу несколько факторов.
Высказывания технологического инвестора Навала Равиканта в начале октября стали прямым катализатором, когда он назвал Zcash «страховкой против биткоина».
Эта точка зрения нашла отклик на рынке: ZEC вырос более чем на 60% за 24 часа, а весь сектор токенов конфиденциальности — более чем на 35% за месяц.
Институциональные инвесторы также поддержали этот рост. В управлении Grayscale Zcash Trust сейчас находится более 196 млн долларов активов.
Кроме того, компания Cypherpunk Technologies Inc., акции которой торгуются на Nasdaq, продолжает увеличивать свои запасы ZEC, недавно инвестировав еще 18 млн долларов для покупки 29 869,29 ZEC.
Общий объем активов компании теперь составляет 233 644,56 ZEC, что эквивалентно 1,43% всего предложения сети Zcash. В планах Cypherpunk Technologies — довести свою долю до как минимум 5% от общего предложения ZEC.
04 Уникальная ценность: технологические преимущества Zcash
Среди токенов конфиденциальности Zcash выделяется благодаря уникальным техническим решениям.
Zcash стал первой криптовалютой, внедрившей технологию нулевого разглашения (zero-knowledge encryption) для приватных p2p-платежей. Он использует zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge), позволяя пользователям отправлять как полностью защищённые, так и прозрачные транзакции в одной сети.
Именно эта модель опциональной приватности отличает Zcash от других токенов, таких как Monero.
В Monero каждая транзакция по умолчанию скрывает отправителя, получателя и сумму. В Zcash пользователи сами выбирают, включать ли функции приватности в зависимости от своих потребностей.
Такая гибкость полезна не только для пользователей, но и для решения регуляторных вопросов. При необходимости можно предоставить данные о транзакциях доверенным лицам, например аудиторам или налоговым органам, используя «просмотровый ключ» (viewing key).
05 Регуляторные вызовы: баланс между приватностью и соблюдением законодательства
Токены конфиденциальности традиционно сталкиваются с регуляторными трудностями. Новый Регламент ЕС по борьбе с отмыванием денег (AMLR) запретит токены с повышенной анонимностью и анонимные криптосчета с июля 2027 года.
SEC США также планирует провести круглый стол 15 декабря, посвящённый вопросам конфиденциальности и финансового регулирования в индустрии криптовалют.
Однако опциональная модель приватности Zcash даёт ему определённое преимущество с точки зрения регулирования. Аналитики считают, что технология доказательств с нулевым разглашением в Zcash помогает преодолеть разрыв между приватностью и соответствием требованиям.
Zcash предлагает решение «приватность без ущерба для прозрачности», что может позволить занять свою нишу в условиях жёсткого регулирования.
06 Рыночные перспективы: ETF и эволюция криптоэкосистемы
Заявка Grayscale на ETF по Zcash — часть более широкой тенденции к появлению крипто-ETF. После того, как SEC впервые одобрила спотовые ETF на биткоин в январе 2024 года, ряд управляющих компаний расширили свои линейки, добавив другие криптовалюты.
Grayscale особенно активна: за последний месяц компания преобразовала несколько закрытых трастов в биржевые продукты, включая трасты, отслеживающие XRP, Dogecoin и SOL.
Эксперты отрасли прогнозируют, что к концу 2025 года на рынке может появиться более 100 ETF на альткоины.
В отчёте Sygnum Bank «Future of Finance 2025» эта тенденция подтверждается: диверсификация портфеля стала главной причиной инвестирования в криптовалюты в 2025 году, обогнав стремление к «крипто-мегатрендам».
57% респондентов назвали диверсификацию основной мотивацией для инвестиций, что свидетельствует о том, что криптовалюта всё чаще используется как ключевой компонент инвестиционных портфелей.
Взгляд в будущее
Shielded pool Zcash теперь содержит более 4,5 млн ZEC, что превышает 27,5% от общего предложения. Для институциональных инвесторов это не только вопрос приватности — это признание новой финансовой инфраструктуры.
Будущее финансов, возможно, заключается в тонком балансе между приватностью и прозрачностью. По мере продвижения заявки Grayscale на ETF по Zcash крипторынок 2025 года становится ареной переосмысления денег, приватности и регулирования.
